Los cantos del chivo moribundo

Breve Historia de la Contabilidad Nacional

2012-01-23T20:13:00.011-05:00

I

Linguística y Economía

¿Cuál es el camino que tomaron los padres fundadores de las grandes disciplinas sociales como la filología, la mitología, la lingüística comparada o la economía política? Solemos creer que la Razón gobierna todo el proceso y, además, que el progreso fue continuo, pero se trata de una ilusión, una nueva versión de un antiguo argumento teleológico. En efecto, no parece existir una separación clara, tajante y definitiva, entre los procedimientos estrictos del rumbo racional y las fábulas que concibe la imaginación. Después de todo, la imaginación es la cualidad más compartida y generalizada de la especie humana. Como lo conocía Platón, el mythos y el logos son aspectos de un universo unificado, dos figuras complementarias del espíritu. El examen de la historia de las ciencias suele mostrarnos que los campos de investigación más originales y ricos en desarrollos futuros son aquellos que aparecen como un tejido de fábulas complicadas, cuyo dominio puede exigir un conjunto complejo de habilidades: el dominio de una lengua ya extinta, el conocimiento de múltiples relatos legendarios y hechos religiosos, formas de pensamiento y rasgos particulares de una civilización. En otras palabras, la motivación decisiva que impulsa a la creación de nuevo conocimiento suele ser más extraña o misteriosa de lo que lo que parece a primera vista. Pero, para entender a cabalidad esta afirmación, resulta vital un retorno a los orígenes, a ese primer momento, pues ahí podemos percibir las fuerzas que provocaron el nacimiento de una disciplina.

Para estudiar o describir los principales fenómenos económicos y sociales, resulta esencial diseñar una lengua artificial, porque ésta permite nombrar, organizar e interpretar los hechos más relevantes. Aunque sólo los especialistas conocen la lógica y procedimientos de esta construcción social, no por ello podemos concluir que su relevancia sea limitada. Por el contrario, las lenguas contables creadas por la economía política, parecen despertar, en la era de la información, un interés inusitado.

Pero no es esta cualidad la característica esencial de este curioso fenómeno, sino el hecho de que éste posea un carácter general. En efecto, los resultados de estos sofisticados sistemas contables parecen dominar la dinámica de la investigación científica, inspirar los planes de las administraciones públicas, motivar el entusiasmo de los inversionistas internacionales, satisfacer la condicionalidad requerida para acceder a un préstamo, y justificar las acciones de política de los Gobiernos nacionales.

Desafortunadamente, su popularidad y, en especial, su uso difundido no vienen acompañados por una conciencia plena de los principios que norman su estructura, los problemas que llevaron a su creación ni, sobre todo, de los límites intrínsecos a su diseño mismo. En efecto, la difusión de una determinada práctica presupone cierto grado de automatismo e imprecisión en su uso y, principalmente, el uso creciente de interpretaciones metafóricas, ya que son éstas las que permiten la ampliación constante del sentido y así extender las dimensiones de su aplicación.

En efecto, los sistemas que ha desarrollado la economía política para medir los principales hechos económicos son sólo un tipo específico de lenguaje humano, un idioma artificial cuya estructura no es muy diferente a la de otros que se desarrollaron en eras anteriores a la nuestra

Nos dice Michael Foucault, en el prefacio de Las Palabras y las Cosas, que los códigos fundamentales de una cultura fijan de antemano los órdenes empíricos que reconocerá. En esta misma obra, también se dice que este reconocimiento es arbitrario, pues es posible identificar, en el tiempo y el espacio, un gran número de estos sistemas de organización de la realidad empírica.

En este mismo prefacio, Michael Foucault indica que llegó a esta conclusión después de leer un ensayo de Borges, El Idioma Analítico de John Wilkins , que describe la lengua artificial diseñada en el siglo XVII por este estudioso británico . Formar un idioma general para organizar y abarcar todos los pensamientos humanos puede parecer una empresa curiosa, pero ¿no son estas ambiciosas pretensiones equivalentes a aquellas postuladas por los nuevos sistemas de medida? En el idioma analítico, todo el universo es dividido en cuarenta categorías; subdivisibles, cada una de ellas, en diferencias; subdivisibles, a su vez, en especies. A cada género se le asigna un monosílabo de dos letras; a cada diferencia, una consonante; a cada especie, una vocal. De la misma forma, el sistema de contabilidad nacional divide la actividad económica con la Clasificación Industrial Uniforme de todas las Actividades Económicas (CIIU, Rev3) y tiene como objetivo permitir a los países producir estadísticas comparables a nivel internacional. En esta lengua contable, también todas las actividades económicas son subdivididas en secciones, divisiones, grupos y clases. A cada sección se le asigna una letra, pero se utilizan guarismos para denotar los órdenes empíricos inferiores. Quizás, la única diferencia importante que exista entre la lengua contable y el idioma de Wilkins sea el hecho de que, en este último, es posible utilizar las palabras fundamentales para definir otras palabras mientras que esta posibilidad no existe en la lengua de los contadores sociales. Sin embargo, esta deficiencia del diseño se intenta remediar mediante revisiones periódicas que introducen nuevas actividades económicas y descartan todas las que pierden importancia.

Pero, como objeta Borges, un examen detallado de las distintas divisiones revela con facilidad la ambigüedad y arbitrariedad del procedimiento. Por ejemplo, en el idioma analítico, los metales se clasifican en imperfectos, artificiales, naturales y recrementicios; en la lengua contable podemos encontrar similar ambigüedad en el tratamiento de las industrias dedicadas a la producción de materias primas. En efecto, los autores de la clasificación internacional uniforme decidieron que la comparación internacional requería separar de la Agricultura, Minería o Pesca, la etapa final del proceso de producción de las principales materias primas. Por ejemplo, se suele distinguir en la actividad minera una fase extractiva, incluida en este sector, y una etapa de refinación, que pertenece a la manufactura; similar tratamiento se otorga al petróleo, la harina de pescado, el algodón, el café, la carne y el azúcar. Como no existen mercados organizados para ninguno de estos productos, el cálculo de su valor se basa en convenciones que consagra la costumbre. No se trata de un punto trivial, porque la aplicación mecánica de los principios de la lengua contable, especialmente en las economías de América Latina, puede llevarnos a conclusiones absurdas. En efecto, cuando utilizamos los principios de la lengua contable para estudiar la composición de las exportaciones peruanas, llegamos a la conclusión de que el Perú es un país exportador de productos manufacturados.

¿No nos dice Borges algo similar cuando nos indica que en las remotas páginas de una enciclopedia china, que lleva el nombre del Emporio celestial de conocimientos benévolos , se divide a los animales en "(a) pertenecientes al Emperador, (b) embalsamados, (c) amaestrados , (d) lechones, (e) sirenas, (f) fabulosos, (g) perros sueltos, (h) incluidos en esta clasificación, (i) que se agitan como locos, (j) innumerables, (k) dibujados con un pincel finísimo de pelo de camello, (l) etcétera, (m) que acaban de romper el jarrón, (n) que de lejos parecen moscas" o cuando comenta la caótica parcelación del universo del Instituto Bibliográfico de Bruselas?¿Expresan únicamente estas alarmantes conclusiones una limitación inherente a toda lengua humana o esconden éstas un proceso social más fundamental? Hago la pregunta porque una lectura de la historia de la ciencia y cultura nos revela que la empresa de John Wilkins puede ser más general que lo imaginamos a primera vista.

Guiado por un entusiasmo similar, el gran matemático alemán David Hilbert, en el Congreso Internacional de Matemáticos que se celebró en París a principios de 1900s, propuso a los asistentes un proyecto de investigación para basar las matemáticas en bases sólidas y completamente lógicas. Su propuesta tomó forma definitiva cuando se transformó en el programa de Hilbert acometer esta empresa mostrando que toda la matemática se sigue de un sistema de axiomas escogidos correctamente y en la posibilidad de probar la consistencia de los mismos. Desafortunadamente, este intento, que buscaba eliminar toda incertidumbre teórica de las matemáticas creando una lengua artificial, acabó en derrota, cuando, en 1931, Gödel demostró el teorema de la incompletitud, del cual se deducía que el programa de Hilbert era imposible, ya que con un sistema finito de axiomas no era posible el carácter no contradictorio de ningún lenguaje formal.

En 1931, para el Congreso de Esperanto, J. R. R Tolkien, preparó una conferencia que tituló A Secret Vice que trata sobre las lenguas artificiales en general y las relaciones de cada mitología con su lengua de expresión. Este interesante y especializado tema no agota el contenido de este sorprendente ensayo, empero, pues en él podemos también encontrar una exposición de los principios que parecen gobernar el proceso de elaboración de los lenguajes construidos.

En primer lugar, ¿no es sorprendente la idea misma? ¿Cuál es la poderosa motivación que lleva algunos hombres a concebir esta empresa de proporciones tan enormes? Pero más asombro puede producir comprobar cuán general es esta práctica . Podemos, en efecto, identificar tres tipos de lenguas artificiales : (1) Auxiliares; (2) Artísticas, y, (3) Diseñadas.

Las lenguas auxiliares; como el Esperanto y sus dialectos, el Novial, Interlingua o Latino Sine Flexione; tienen como objetivo fundamental satisfacer la necesidad de comunicación internacional entre grupos humanos que no comparten el mismo idioma. Pueden subdivirse en lenguajes a priori, si su gramática, morfología o sistema de derivación de palabras es artificial y regular, o lenguas a posteriori si su vocabulario es basado en algun lengua natural.

En contraste, el diseño de las lenguas artísticas responde a consideraciones estéticas. Concebidas por los inventores los de los mundos de ficción, intentan imitar la complejidad e historicidad de los lenguas naturales. Entre los principales proyectos, podemos citar a las lenguas de la Tierra Media inventadas por Tolkien, el Klingon y otras lenguas de Viaje a las Estrellas, a las lenguas personales y a las lenguas alternativas que tratan de reconstruir la evolución de un grupo de lenguas bajo otros supuestos históricos o derivar, a partir del análisis de las mismas, una lengua original. Como ejemplos podemos citar al Brithenig, el romance que hubiera nacido en Inglaterra si la influecia hubiera sido lo suficiente fuerte como para reemplazar a las lenguas célticas con el latín Vulgar, o, el Wenedyk, otro romance polaco en una versión de la historia en la que el Imperio Romano llega a incorporar en su territorio a los pueblos eslavos.

Finalmente, las lenguas diseñadas son todos aquellas concebidas para probar teorías sobre el funcionamiento de un lenguaje (es decir, su diseño), satisfacer algún criterio objetivo y su estructura gramatical, buscar satisfacer los requerimientos del mismo. Podemos distinguir en este grupo tres subcategorias: los lenguajes filosóficos, los lógicos y los experimentales.

El objetivo fundamental de las lenguas lógicas es eliminar la ambigüedad del lenguaje natural y tienen como base cualquier sistema de lógica formal. Entre los ejemplos, tenemos a los lenguajes de programación y las lenguas como el Loglan, el Ceqli y el Lojban, que buscan reducir a un mínimo la ambigüedad sintáctica y semántica de los lenguas naturales.

Para explorar la relación entre la lengua y el pensamiento o analizar otros elementos de la teoría linguística, se construyen las lenguas experimentales. Se busca con ellas examinar cómo la estructura de un lenguaje la forma cómo sus hablantes perciben al mundo, sea por que se postula que la lengua determina o influencia el pensamiento, es decir, verificar la hipótesis de Sapir-Whorf , que en su versión más extrema puede conducir a la idea de que las palabras tienen un poder inherente, pues determinan no sólo el pensamiento, sino también todo lo que podemos concebir. Entre los principales ejemplos podemos citar el Laadan de Suzette Haden Elgin y Babel 17 de Samuel R. Delany; algunas lenguas de Viaje a las Estrellas y de ficción distópica, como el Newsweek inventado por Orwell, que tenía como propósito eliminar la posibilidad de una revolución o el Anthem, de Ayn Rand, que suprime del lenguaje cualquier todo término que exprese la idea de individualidad.

Son las lenguas filosóficas, el tipo de lenguaje construido con mayor antigüedad y probablemente las que posean mayor relevancia; populares en el siglo XVIII. Entre los ejemplos más conocidos tenemos al Ars Signorum de Dalgarno (1661), The Groundwork or Foundation laid (or So Intended) for the Framing of a New Perfect Language and a Universal Common Writing (1652) de Francis Lodwick (1647) , Essay towards a Real Character, and a Philosophical Language (1668) de John Wilkins, y, la Lingua Generalis (1678) de Leibnitz.

La motivación principal de los constructores de las lenguas filosóficas es recobrar la lengua que usaba Adam para hablar con Dios en el paraíso terrenal, y, por esta razón, el objetivo a conseguir con ellas es perfección y simplicidad absolutas. En todas ellas, el vocabulario básico se construye a partir de un número limitado de categorías conceptuales, las cuales son las raíces de un complejo sistema jerárquico de clasificación. Con este léxico, el hablante podría realizar cálculos y derivar automáticamente proposiciones siempre verdaderas. Sólo fue en el Siglo XVIII que se reconoció que era imposible esta pretensión de perfección, pero ello llevó sólo no al abandono de la idea sino a una reformulación de estos ambiciosos objetivos.

Aritmética Política

Más antiguas que la economía política, las primeras lenguas contables aparecen, por primera vez, en Francia e Inglaterra al finalizar el siglo XVII y son uno de los productos más característicos de esta extraordinaria era. Con los primeros estimados del ingreso nacional de William Petty (1665), Gregory King (1696), nace la Aritmética Política, el origen más primario de la Contabilidad Nacional. Concebidos para satisfacer la necesidad de contar con un discurso que permitiera discutir los factores que determinaban la riqueza y el poder las naciones, todos estos primeros intentos poseen una orientación práctica y una clara intencionalidad política. En efecto, el impulso decisivo que llevo a su construcción fue criticar a quienes afirmaban que el poder militar y comercial de Inglaterra era inferior al de Francia y Holanda. Para rechazar esta concepción, Petty decidió probar matemáticamente que el Estado podía obtener mayores ingresos de la tributación y que podía alcanzar este objetivo de un modo justo y eficaz.

Cuando en 1671, el editor Roger Coke publicó su A Treatise wherin is Demostrated that the Church and State of England are in Equal Danger with the Trade of it, para demostrar que era inevitable el declive del poder militar y comercial del Reino, William Petty decide escribir Political Arithmetick , en la que intentaba probar todo lo contrario. Aunque sólo pudo completar la obra en 1676, pero como suele suceder con varios de los textos clásicos, nunca pudo publicarla en vida.

En Political Arithmetick, Petty resume su pensamiento político y económico y también habla de su peculiar forma de razonar. En el prefacio, después de enumerar los distintos argumentos de Coke, pasa a demostrar que no correspondía, con los signos visibles de dinamismo y vitalidad, de la Inglaterra de ese entonces. Después de hacerlo, y esto es lo realmente interesante, explica el extraño método que utiliza:

“The method I take to do this is not very usual ; for instead of using only comparative and superlative words , and intellectual arguments, I have taken the course (as a specimen of the Political Arithmetick I have long aimed at ) to express myself in terms of number , weight or measure; to use only arguments of sense, and consider only such causes, as have visible foundations in nature ; leaving those that depend upon mutable minds, opinions , appetites and passions of particular men, to the considerations of others ….

Años antes de darse a conocer Political Arithmetick, Petty escribió un artículo titulado Verbum Sapienti en 1665 pero publicada en 1691. Ese trabajo intentaba proporcionar un marco cuantitativo para la implementación de una política fiscal efectiva y de movilización de recursos en tiempos de guerra. Para ello, presentó los estimados de población, ingreso, gastos, extensiones de tierra, otros activos físicos y capital humano en un conjunto integrado de cuentas para toda la economía de Inglaterra y el país de Gales.

Petty derivó el ingreso laboral a partir de estimados de la población, salarios promedios y días de trabajo. Así, obtuvo la fuerza laboral al postular que era la mitad de la población del reino, la cual calculó en 6 millones de habitantes. Luego multiplicó esta cifra por 287 días para obtener el total de días trabajados. Con esto y un estimado del salario promedio diario de 7 peniques pudo derivar el total de ingresos laborales.

Para estimar los gastos de capital y sus flujos asociados de ingreso, Petty distinguió tres tipos de capital físico: tierra, viviendas y otros bienes de capital, los cuales los valoró a precios de mercado (ver cuadro Tabla 1); (a) 24 millones de hectáreas de tierra (excluyendo los desiertos) con un promedio de renta anual de £ 8 millones, las capitalizó en 18 años de compra para obtener un valor de capital total de £ 144 millones, (b) viviendas en zonas rurales y urbanas cuyos valores imputados anuales alcanzaban £ 2.5 millones, las capitalizó en 12 años de compra para dar un total de £ 30 millones, (c) una tercera categoría de propiedades las valoró en £ 76 millones, de los cuales £ 36 millones eran de ganadería y pesca, £ 3 millones de transporte, £ 6 millones de monedas de oro y plata y £ 31 millones de inventarios de los negocios y granjas, muebles, joyería, plata, ropa, minas y silvicultura. Los ingresos de este tercer tipo de propiedad estuvieron valorados en £ 4.5 millones . Estos resultados le permitieron capitalizar en valor del trabajo con el mismo número que utilizó en el cálculo del ingreso de propiedad, es decir, 16.7 años de compra. Por su parte, Gregory King sistematizó y extendió ,en 1688, las cuentas de Petty.

Tabla 1: Cuentas consolidadas de ingreso y riqueza para Inglaterra y Gales (en millones de libras esterlinas)


	Petty (1665)		King (1688)
	Ingresos de Propiedad	Valor Capitalizado de Activos Físicos	Ingresos de Propiedad	Valor Capitalizado de Activos Físicos
Tierra	8.0	144.0 (18.0)	10.0	180.0 (18.0)
Vivienda	2.5	30.0 (12.0)	2.0	36.0 (18.0)
Otros	4.5	76.0 (16.9)	1.0	86.0 (86.0)
Total Propiedad	15.0	250.0 (16.7)	13.0	320.0 (24.6)
	Ingreso Laboral	Valor Capitalizado de la Fuerza Laboral	Ingreso Mixto	Valor Capitalizado de la Población
Empleo Total	25.0	417.0 (16.7)	30.5	330.0 (11.0)
Agregado	40.0	667.0 (16.7)	43.5	650.0 (14.9)

Fuente: Maddison, Angus (2007)

Todo el proceso, le permitió reconocer la enorme ventaja que podía derivarse de un sistema contable que permitiera preparar, con regularidad, estimados de la Riqueza e Ingreso Nacional. Sin embargo, estas avanzadas ideas no prosperaron, y, el entusiasmo inicial que despertó la Aritmética Política se desvaneció en los siglos XVIII y XIX. Hubo, en realidad, que esperar hasta el siglo XX para contar con estimados que igualaran, en extensión y calidad, a los hechos por King y Petty.

Este curioso desarrollo no excluyó cierto progreso conceptual ni impidió que en otros países se realizaran ejercicios similares (véase Tabla 2). Sólo diez años después de la publicación del trabajo de King, cuyos estimados estaban expresados a precios corrientes, Fleetwood inventó los primeros índices de precios, pero hubo que esperar hasta 1823 para su primer uso en la Contabilidad Nacional . Fue precisamente Lowe quien dio la idea de la deflactación en las cuentas nacionales. Del mismo modo, King dedujo el valor de las semillas cuando estimó el valor de la producción agrícola de la Inglaterra de su tiempo, sin embargo, nunca usó sistemáticamente el concepto de valor agregado; quien lo inventa es Young en 1770. Para este investigador, el cálculo del valor agregado en la agricultura no solo debió deducirse del costo de las semillas sino también de todos los costos de mantenimiento y reparación como maquinarias, inmuebles, entre otros.

En otros países asistimos a un escenario similar. En Francia, por ejemplo, a principios del siglo XIII, Boisguillebert y Vaugman realizaron un ejercicio similar al de los aritméticos ingleses, pero, sin duda alguna, la creación más memorable fue el Tableau Economique (1758) de Quesnay, en el que describía mediante flujos que mostraban los movimientos del ingreso y la interdependencia entre las clases sociales (terratenientes, agricultores y estériles), el circuito de circulación de la economía francesa. Esta publicación de Quesnay, fue presentada por un diagrama zigzag, la que fue interpretada como una tabla de insumo producto para una economía cerrada.

De rebus ad noctis initium

2011-07-25T16:44:00.010-05:00

Es tan extraño el espíritu del tiempo que nadie parece capaz de anticipar lo que finalmente ocurrirá. Así, a nadie puede sorprender que los pronósticos económicos formulados a principio del presente año sean revisados, porque el escenario que vaticinaron nunca llego a consolidarse. Como las economías emergentes de mayor tamaño y dimensión, experimentaron en el 2009, sólo por breve tiempo los efectos de la crisis, se extendió la opinión que convertía su expansión en la base fundamental del proceso de recuperación. Sin embargo, esta afirmación al finalizar el primer semestre del 2011 sería prematura: en todas ellas desfallece el vigoroso ímpetu que parecía caracterizar su recuperación. Por diversas causas, se impone una nueva coyuntura donde el crecimiento lento parece ser la norma en los países emergentes mientras que el estancamiento domina la dinámica en Estados Unidos y la Unión Europea.

En Asia, el aumento en el precio de las materias primas empuja hacia arriba la inflación, deteriora la balanza de pagos, y, obliga a los bancos centrales a adoptar políticas monetarias restrictivas. Por ejemplo, en la India el Banco Central de Reserva ha aumentado en diez oportunidades el tipo de interés pero éste permanece aún a un nivel inferior a la tasa de inflación. En este mismo país, el gasto del gobierno está fuera de control y el déficit fiscal llega a diez puntos porcentuales del producto interno bruto. Aunque en China, el Banco Central ha procedido de forma similar, el principal problema es la cartera de dudosa calidad de su sistema bancario. En el año 2006, se estimó el monto de estos malos préstamos en 911,000 millones de dólares, pero la suma puede haber crecido sustancialmente, debido a la burbuja hipotecaria y a los préstamos de estímulo otorgados por el gobierno chino. En el Brasil, el principal problema el crédito de los consumidores absorbe el 28 por ciento de su ingreso disponible, una cifra mayor a la de Estados Unidos, y, el gasto del fisco también estaría fuera de control.

Agotada, en las principales economías emergentes, la posibilidad de aumentar la demanda interna, sólo pueden preservar su ritmo de expansión con una agresiva política comercial. Pero, ¿es viable esta estrategia en el momento actual? Ni Estados Unidos ni la Unión Europea se han recuperado plenamente de la recesión del 2008 y el 2009. En Europa, el estancamiento es la norma en el sur del continente, mientras que Alemania, la economía de mayor tamaño, basa su crecimiento en el dinamismo de las economías de Asia, y, por esta razón , ésta y su socios de la UE, pueden resistir cualquier intento de los países emergentes orientado a alterar esta situación. Si bien en Estados Unidos, la recuperación es bastante más fuerte y con un fundamento más sólido, pues se apoya parcialmente en la innovación de sus industrias de alta tecnología, su gobierno no parece estar dispuesto a asumir nuevamente el papel de comprador universal. Además, también en este país no parecen viables nuevas políticas de estímulo monetario o fiscal. En esta coyuntura en las que parecen predominar tantas azarosa circunstancias, sería difícil encontrar factores que operen en opuesta dirección; existen empero ¿Cuáles son estas poderosas fuerzas capaces de contrarrestar esta inexorable tendencia hacia la contracción? En primer lugar la reconstrucción del Japón y el gasto asociado a la misma, en segundo lugar, las innovaciones que se han registrado en sectores claves de industrias de tecnología de Estados Unidos (teléfonos inteligentes, tabletas de computación, tiendas virtuales de música, libros y películas, etc.) y que en este momento impulsan hacia arriba la inversión empresarial de Estados Unidos.

Las Intendencias Coloniales

2011-07-21T19:12:00.007-05:00

Representa el mapa las principales divisiones territoriales del Perú en el Siglo XVIII: Trujillo, Lima , Arequipa, Puno, Huamanga, Huncavelica, Cuzco y Maynas

Las fronteras son aproximadas . Esta división regional puede ser bastante útil para determinar la población y el producto agropecuario en el siglo XVIII. Sugerimos agrandar la figura para apreciar con mayor claridad las fronteras. Aríca y Tarapacá, en esos años, pertenecían al Perú y eran parte de la Intendencia de Arequipa. En el Norte, el territorio de Trujillo se extendía hasta el golfo de Guayaquil ; las fronteras de Mayanas com prendían parte de la Selva de Brasil, Colombia, Brasil; algo similar ocurría con el Cuzco.

El Perú en el siglo XXI

2011-07-15T00:20:00.005-05:00

El Perú y Kondratieff

2011-07-12T15:43:00.004-05:00

En el Gráfico se representan los principales ciclos de expansión de la economía peruana y las principales crisis de su historia económica. Se incluye una proyección, todavía bastante preliminar, hasta el 2060s. Para estudiar la información con mayor detalle puede presionar sobre la figura.

La Danza de Shiva

2011-06-30T18:21:00.016-05:00

Sebastián Calvo y Bruno Seminario

I

¿Entienden, realmente, los especialistas en cuestiones internacionales la desconcertante coyuntura internacional o son los acontecimientos tan extraordinarios que desafían incluso a la más fina interpretación convencional? En todo caso no sería la primera vez que la Historia desafía a los economistas al mostrar, espléndida y salvaje, el consumado resultado de su potente energía.

¿Quién, acaso, puede ignorar, el desventurado papel de la sabiduría convencional cuando ocurrió la gran crisis de 1929 y las desdichada interpretación de los acontecimientos que en ese entonces inspiró la sabiduría convencional? Irving Fisher, por ejemplo, perdió la totalidad de su fortuna y con ella también su gran reputación cuando días antes del desplome de la bolsa de Nueva York, expresaba, con gran seguridad, que el precio de las acciones no estaba inflado por el desenfreno de los especuladores, sino que éstos habían alcanzado un nuevo y permanente equilibrio. Para Pigou, el maestro de Keynes, el desempleo en Inglaterra sólo era la consecuencia inevitable de la perversa acción de los sindicatos británicos que impedían un ajuste hacia abajo de los sueldos y salarios. A pesar que los datos indicaban que el desempleo afectaba a casi un tercio de la fuerza laboral insistía con vehemencia en tal opinión. De la misma manera que en ese entonces, los cruciales eventos que hoy vivimos, vuelven a superar los lindes de incluso los más atrevidos espíritus. Y, como es natural, en estas circunstancias prevalece la confusión pues sólo del caos primordial puede surgir una solución definitiva.

Porque el Olvido no diluye aún sus formas más interiores, el desastre económico del 2008, todavía es la fuerza que rige la dinámica de los espacios globales y es probable que sea esta situación la norma del Mundo para el inmediato futuro. En un breve e intrigante trabajo de divulgación sobre la catástrofe, los profesores españoles Gabriel Tortella y Clara Eugenia Nuñez dicen que la cualidad característica del fenómeno es la sorpresa, pero una bastante peculiar, pues no tiene su origen en la llegada de la crisis sino en el hecho de que haya tantos sorprendidos.

Que esta es una afirmación insólita puede resultar evidente para los historiadores de la economía y los especialistas más perspicaces ,pues los desastres económicos y sociales son tan antiguos como la historia humana. Pero si esto es así, ¿cómo explicar el masivo estupor, el desconcierto abrumador? Cuestión fundamental que todavía no tiene una respuesta satisfactoria, quizás porque pocos han hecho algún esfuerzo para comprender plenamente su sentido. No se trata de dilucidar si hubo alguien que pudo vaticinar el advenimiento de la crisis, sino de responder por qué fue desechada la opinión de quienes lo hicieron. Para Paul Krugman, la respuesta se encuentra en la Edad Obscura y en el retroceso intelectual que experimentó el espíritu occidental cuando olvidó lo que ya conocían griegos y romanos. Según Krugman, un desarrollo similar registró la macroecoeconomía debido al predominio intelectual del Neoliberalismo en general y el de la Nueva Economía Clásica en particular.

Aunque la Nueva Economía clásica se confunde con el Monetarismo de Milton Friedman y la escuela de Chicago, quizás, por su fe inquebrantable en la estabilidad del mercado, posee una base metodológica bastante diferente. La Nueva Economía clásica es una creación de Robert Lucas, Thomas Sargent, Edward Prescott, Robert Barro, Neill Walace y Cristopher Sims,En su mayor parte entrenados en la Universidades de Harvard, Carnegie Mellon y Chicago donde prosperaron, en los 1960s, las escuelas de equilibrio general, el uso de la programación dinámica, la computación y las matemáticas como medio de expresión del conocimiento económico. En contraste, Milton Friedman y sus principales colaboradores, favorecen una metodología básicamente empírica, las respuestas parciales, los modelos de dimensiones reducidas que enfatizan los principales canales de causalidad, y, una forma de expresión que usa palabras o un lenguaje matemático bastante elemental. Así, mientras que cualquier persona educada podía entender lo que decía Milton Friedman y descubrir sin dificultad las bases fundamentales de su forma razonar ; para hacer lo mismo con el Nuevo Obscurantismo, es necesario recibir un entrenamiento técnico especial.

Elegancia, obscuridad y sofisticación, que produce un doble efecto: potente atracción en las generaciones jóvenes y respeto reverencial en los aficionados, políticos, burocracia estatal, periodistas, ideólogos, etc., los cuales a lo largo de la historia han demostrado cierta predisposición para aceptar con levedad todo aquello que no pueden entender especialmente si favorece su inmediato interés.

Se dice con demasiada frecuencia que en el paradigma de la Nueva Economía clásica son imposibles las recesiones pero ésta es una afirmación inexacta que con facilidad podría ser rebatida por cualquier economista que simpatice con las proposiciones centrales del nuevo paradigma.

En realidad, todas las figuras centrales de la Nueva Macroeconomía afirman que pueden explicar las fluctuaciones que exhibe la producción y el empleo en una economía capitalista . Es más, sostienen que su explicación es superior a la de Keynes porque ésta es consistente con el postulado de racionalidad , central para la consistencia de la teoría económica. Para probarlo elaboraron, entre los 1970s y 1990s, dos teorías de los ciclos económicos. Así, en un modelo publicado en los 1970s, dice Robert Lucas que una recesión es provocada por la confusión de los trabajadores y empresas, los cuales por carecer de información adecuada y oportuna confunden las señales que transmite el sistema de precios, es decir, las variaciones que se explican por el juego de la oferta y la demanda, en un mercado particular, con aquellas que tienen su origen en el movimiento de la oferta monetaria. En el segundo modelo, creado en los 1980s por Edward Prescott, esta explicación es desechada y sustituida por una alternativa en que las fluctuaciones de la producción tienen su origen en ritmo irregular del progreso técnico.

Si bien esta forma de razonar puede parecer algo peculiar, más extraordinarias resultan las conclusiones que pueden ser extraídas de estos elegantes modelos. Así, un descenso en la producción no justifica una política económica activista pues ésta sólo aumentaría las penas o disminuiría, en general, el bienestar de cualquier sociedad que la ponga en marcha. Como ésta es la proposición más conocida de la nueva economía clásica, quizás por eso mismo, se tiende a confundir con otra que negaría efectos o potencia alguna a la política económica; los simpatizantes de la Nueva Macroeconomía nunca ha dicho que no pueda ella afectar la trayectoria del producto o el empleo de una economía ,empero. Afirman algo más singular: piensan que el desarrollo que exhibe cualquier economía capitalista es siempre el mejor posible, aunque incluya abruptos descensos en el producto o una masiva desocupación.

Es quizás oportuno, si se desea apreciar con mayor claridad la lógica de los defensores de esta posición recordar , la novela Cándido de Voltaire y a uno de sus personajes centrales, un seguidor incondicional de la filosofía de Leibniz y de su teoría del Optimismo, el Dr. Pangloss.

Cándido es en efecto una sátira que intenta criticar la inacción que se deriva lógicamente del optimismo postulado por Leibniz. En efecto, el filósofo alemán postulaba que el mundo en que vivimos es “ el mejor de los mundos posibles”, es decir, una doctrina basada en un “optimismo sistemático” predispuesta a creer que todo lo que ocurre lo hace con un propósito bien definido , sin importar cuán terrible parezca , ni tampoco el daño y destrucción de cualquier evento o fenómeno específico.

Creía, en efecto, Leibniz, al igual que los estoicos de la época helenística, que el universo era regido por el destino, una ley inexorable que no podía ser alterada por la acción humana. Además, ya que Dios tenía el poder de elegir entre infinitas posibilidades, había creado un mundo optimizado. Es necesario aclarar que la idea de Leibniz es más compleja ya que lo que el filósofo quiere indicar es que Dios eligió la mejor de todas las posibilidades entre un conjunto de mundos posibles donde en todos existe el mal.

En Cándido, el Dr. Pangloss está predispuesto a la inacción absoluta. Cuando, por ejemplo, ocurre el terremoto de Lisboa ,que produce la muerte de 30.000 personas, Pangloss, firme en su optimismo, establece que el desastre ocurrió para el mejor de los propósitos ya que es imposible que esto no sea así. Cuando llega a Inglaterra y es testigo de la ejecución de un almirante por no haber ganado una batalla nava; piensa, Pangloss que después de todo es bueno ,de cuando en cuando, ajusticiar almirantes para animar a otros a cumplir con su trabajo.

Caracteriza también a la Nueva Macroeconomía una visión bastante peculiar que desecha cualquier diferencia entre riesgo e incertidumbre, el cambio abrupto y discontinuo y el papel de los eventos catastróficos en la historia humana.

Según esta forma de concebir el mundo, las expectativas de los agentes económicos pueden siempre calcularse, expresarse en forma bien definida y así reducirse a simples condiciones matemáticas que coinciden con valores esperados de las distintas variables económicas.

Este tratamiento de la probabilidad como algo objetivo e independiente de la historia y estado inicial de una economía , desempeña un rol crucial en la teoría financiera de los mercados eficientes, en el tratamiento de la política económica, y, en la dos teorías del ciclo económico que propone la Escuela. En la monetaria porque sin ella las políticas públicas son siempre relevantes; en la teoría real para poder presentar al progreso tecnológico como un proceso predecible y regular.

Frente a este tratamiento del riesgo y la incertidumbre, podemos oponer las opiniones de Frank H. Knight y John Maynard Keynes, quienes pensaban que sólo el riesgo y no la incertidumbre pueden expresarse en forma cuantitativa pero que era la incertidumbre la base de las decisiones económicas. También, comparar el paradigma de Prescott del progreso técnico, con el tratamiento de Schumpeter, basado en el estudio de las innovaciones y revoluciones tecnológicas que no pueden reducirse a simples aumentos de productividad.

II

¿Se vislumbra ya alguna solución para estas intratables y espeluznantes cuestiones de política? ¿Cuáles son, en todo caso, las distintas visiones en concurso en este debate tan singular? ¿Hay una solución viable o es tan intricado el entrampamiento que sólo puede ser desbaratado por la más gigantesca y ruinosa conmoción? Nadie por ahora puede saberlo con certidumbre absoluta; pero gracias al gentil esfuerzo de los economistas que aceptaron las proposiciones de la Nueva Economía Clásica y de otros especialistas interesados en el tema podemos por lo menos orientarnos e identificar las distintas propuestas.

En el Cisne Negro, El Impacto de lo Altamente Improbable, Nassim Nicholas Taleb, un filósofo y ensayista libanés, se desarrolla una visión del riesgo similar a la propuesta por Knight y Keynes. Según Taleb, el Cisne Negro es un suceso con tres atributos esenciales: rareza, impacto tremendo y predictibilidad retrospectiva. Es raro pues nada en el pasado puede señalar de modo totalmente convincente su posibilidad. Tremendo y decisivo su impacto, porque es capaz porque es capaz de alterar el curso de la historia. Predecible retrospectivamente por el rechazo de la naturaleza humana a cualquier existencia sin sentido. Como consecuencia no puede dejar de inventar “explicaciones” para racionalizar su existencia y así olvidar al suceso en el futuro.

¿Explican, acaso, estas fábulas el masivo desconcierto generado por la nueva crisis? Que el olvido sólo haya sido parcial, dada la política económica que contuvo parcialmente los efectos, en modo alguno, niega esta posibilidad: la política fiscal y monetaria de la Unión Europea y el programa económico del Partido del Té en Estados Unidos demuestran, con claridad, que funcionan con gran eficacia.

En cualquier caso, la coyuntura que domina la economía mundial desde el 2009, encaja perfectamente en esta definición. Si bien hubo quienes pronosticaron la debacle de la banca de inversión, no hubo nadie que pudo hacerlo de un modo totalmente convincente. ¿Hubo, acaso, alguien capaz de vaticinar el terremoto del Japón, las revoluciones del Oriente Medio, el extraño comportamiento del clima, la enigmática popularidad del partido del Té en los Estados Unidos, el rápido descenso de la popularidad del nuevo presidente de los Estados Unidos o el extraño comportamiento del sol? Una masiva sucesión de eventos altamente improbables que generan, en la economía mundial, un desorden masivo sino que modifica las bases mismas que impulsaron a la nueva globalización.

Extraños eventos que no aparecen aislados o espaciados en el tiempo sino en desconcertante concurrencia que multiplican su potencia. Por ejemplo, no es el clima la única causa que explica el rápido aumento que registraron en estos últimos meses los alimentos, sino también la política monetaria de los Estados Unidos y de los países de Asia, aunque quizás haya jugado un papel en el desarrollo de las revoluciones del Medio Oriente y el rápido aumento en el precio del petróleo. Y, ¿no son estos sucesos los que justificaron parcialmente la desconcertante política económica de los nuevos gobiernos conservadores de la Unión Europea?

No podemos comprender el impacto de esta insólita constelación de fuerzas, sin recordar cuáles fueron los procesos que dominaron la nueva globalización y el efecto que la misma ejerce sobre éstos.Dos procesos parecen haber dominado la dinámica de la II Globalización que se inició en los 1980s. El primero correspondió a la conjunción de internet con la tecnología financiera que produjo el esquema de finanzas estructuradas y un gran crecimiento de capital financiero en todas partes. Como consecuencia, aparecieron muchos instrumentos financieros que parecían seguros, pero no lo eran. A este proceso correspondió el primer cisne negro, la crisis del 2008 que hizo caer la demanda agregada en todo el mundo. El segundo proceso fue una revolución de la logística, hecha posible por el precio relativamente bajo de la energía que prevaleció en los 1990s y por la reducción de fletes entre Asia y el resto del mundo, gracias a la introducción de los contenedores en el transporte marítimo. Gracias a esto fue posible crear grandes cadenas productivas que operaban a nivel internacional mediante la deslocalización de fábricas, como consecuencia, surgió un alto dinamismo entre los Estados Unidos y Asia, así como cambios en la red de comercio entre China y otras economías asiáticas, las cuales, antes enviaban productos a los Estados Unidos, ahora es posible enviarlos a China, que se encarga de convertir la materia prima en productos manufacturados y enviarlo a los Estados Unidos. Eso permite diseñar los productos en un lado, producir las partes o materia prima en otro y ensamblar o manufacturar en un lugar distinto. Como consecuencia, se tiene una reducción significativa de los inventarios en todas las partes involucradas, lo cual ha cambiado radicalmente el sector servicios en los Estados Unidos, llevando, por ejemplo, a la desaparición de las comercializadoras pequeñas.

El problema con estas cadenas es que inicialmente presuponen que el tráfico de mercancías no se va a interrumpir por un choque -se interrumpiría este tráfico de mercancías solo ante un evento geopolítico como una guerra, o un evento natural inesperado que afecte a un componente importante de la cadena- en ese sentido, el terremoto de Japón es importante porque muestra la vulnerabilidad del sistema. Dada la importancia de la economía japonesa como nodo de la cadena productiva, esta puede quedar completamente paralizada ante un choque. Si Japón es el único fabricante de piezas que, aunque pequeñas, son necesarias para la fabricación de ciertos productos (sin ser necesariamente las más importantes), su paralización puede detener la producción por completo. Un caso muy particular fue la demora en el lanzamiento de la segunda versión del iPad de Apple, que se retrasó luego del terremoto debido a que algunos componentes (baterías y una pieza que funciona como compás) sólo eran producidos en Japón.

Esta posible paralización de la cadena productiva tiene una implicancia importante para las empresas que siguen este esquema, ya que, cuando se valorizó estas empresas no se consideró el riesgo de paralización de la cadena. Si bien una empresa que opera desintegrada, sin inventarios, tiene menos costos, está expuesta a mayor riesgo. Una cadena de este tipo carece de redundancia, lo que la hace, al menos en apariencia, más eficiente, sin embargo, el costo por redundancia que se evita al descentralizar el proceso productivo implica una pérdida de flexibilidad y de capacidad de respuesta ante eventos inesperados, al no incorporar componentes redundantes quedaron vulnerables a eventos que implican un costo de paralización no anticipada y, dado que fueron valorizadas con distribuciones normales (que subestiman el costo esperado de eventos catastróficos de baja probabilidad), aparentan un valor mayor al verdadero.

En el corto plazo, se verá un aumento más o menos persistente de la inflación, los Estados Unidos han tenido la tasa de inflación más alta en mucho tiempo, mientras que en Inglaterra esta es alrededor de 5%, este incremento tiene implicancias importantes para la política económica, pues, al impedir mantener la política monetaria actual, los bancos centrales se van a ver en la necesidad de subir la tasa de interés, lo cual, resulta complicado dada la coyuntura, ya que muchos países aún no terminan de salir de la recesión.

Los países afectados por los choques de oferta (o geopolíticos) son Japón y los países árabes, que son, después de China, las fuentes más importantes de fondos financieros. La participación combinada de Japón y los países árabes en los bonos del tesoro norteamericano probablemente sea casi tan grande como la de China (aproximadamente el 45%). Esto significa que van a haber presiones hacia la subida de la tasa de interés de los Estados Unidos, lo cual dificultará la política monetaria de la Reserva Federal.

Por otro lado, Japón es una fuente de fondos barata para el capital especulativo. Los especuladores se llevan el capital a Londres, de donde lo recanalizan a otras partes del mundo, como la bolsa norteamericana y los grandes países emergentes como Brasil. Este canal funciona correctamente mientras Japón produzca un excedente de fondos, por lo que ante una paralización de la economía japonesa el sector especulativo va a empezar a descender.

Limitar el análisis a esto, sin embargo, sería negar la estrecha relación entre los movimientos de la economía y la política, es muy probable que, si aumenta la inflación, se incremente también el descontento popular ¿Qué ocurrió con los programas para reactivar la economía mundial? No sería extraño que surjan dudas sobre la efectividad de estos y los gobiernos de turno. Habría, entonces incentivos para reactivar partidos nacionalistas, como ya está ocurriendo en Europa, donde los gobiernos conservadores están implementando programas de restricción fiscal. Mientras tanto, en los Estados Unidos se puede apreciar el crecimiento del Tea Party y la tendencia del partido Republicano, que controla varios Estados, de llevar a cabo políticas para recortar el gasto público. Resulta interesante cómo los cambios en los países árabes van a afectar a los países industriales si no se remedia la situación.

La industria que más ha sido golpeada por estos choques es aquella con la que los países querían cambiar su estructura energética. La energía nuclear había sido “vendida” como una fuente segura y limpia. Sin embargo, luego del terremoto, muchos países van a retardar sus planes de inversión o eliminarlos totalmente y la mayoría probablemente va a buscar alternativas, esto presionará la demanda por petróleo y aumentará aún más su precio. Es también probable, sin embargo, que haya una tendencia hacia desarrollar tecnología de fuentes de energía alternativa como las solar y la eólica, que cambie la estructura energética.

En el mediano plazo habrá efectos de la recuperación de Japón, dado que es un país tradicionalmente superavitario -la reconstrucción japonesa puede prolongarse más allá de lo anticipado-. Si bien se puede reconstruir bastante en seis meses, la reconstrucción total puede demorar hasta dos o tres años, entonces, el superávit se reducirá e incluso la cuenta corriente entre Japón y los Estados Unidos podría volverse deficitaria, lo cual, puede generar también efectos de largo plazo, pues ahí el valor de la moneda es determinado por la cuenta corriente.

El choque también tendría consecuencias de largo plazo sobre la estructura de determinadas industrias. Si Japón no arregla a tiempo sus problemas logísticos puede perder el dominio que tiene en determinadas cuestiones industriales. Por ejemplo, si comienzan a escasear los Toyota y la desordenación de la cadena logística no se arregla luego de año y medio, los consumidores van a preferir comprar otro carro. Incluso es posible que, si la paralización se generaliza, se cuestione la sensatez de estas cadenas de producción, pues ha quedado en evidencia la fragilidad de una economía completamente descentralizada. ¿Qué más depara el futuro? ¿A que otros vaivenes estará sometida la economía mundial? Resulta demasiado pronto para decirlo, a fin de cuentas, alguna vez se creyó que todos los cisnes son blancos.

III

En su estudio sobre las Crisis y los Ciclos Económicos publicado en 1939, Joseph Schumpeter, una de las teorías más conocidas y fascinantes de los ciclos económicos. Según la misma, hay en una sociedad industrial ciclos de diferente longitud y dominados por distintos fuerzas : el ciclo de Kitchin de corta duración expresaba la dinámica de los planes de producción y de los inventarios, el de Juglar que duraba entre ocho y onece años los programas de inversión en infraestructura o capital fijo y el de Kondratieff que duraba casi medio siglo el impacto de las innovaciones tecnológicas.

No debemos confundir una innovación con un mero cambio en la productividad ni creer que la misma tiene un carácter estrictamente material. Hay innovaciones de distinta clase: institucionales ( nuevas formas de gestión empresarial y regulación estatal), políticas ( la aparición en la escena mundial de un país de dimensión continental como Estados Unidos al finalizar el siglo XIX o China al finalizar el XX, y, técnicas ( la máquina de vapor, los ferrocarriles, los materiales sintéticos, los bienes de consumo durable y las computadoras).

Según Schumpeter, cuando se introduce una innovación en la economía sigue un período de rápido crecimiento porque la misma expande las dimensiones de la división del trabajo tanto en un sentido horizontal como vertical. Cuando ésta hace aparecer nuevas industrias y productos, hay una expansión horizontal, que altera la demanda de los consumidores, la estructura de la industrias , los métodos de organización del trabajo y las exigencias de las instituciones educativas. La conmoción que produce depende de su transcendencia pero todas provocan un aumento transitorio en la rentabilidad de las inversiones y la ejecución de un programa de inversiones de larga duración.

Es importante mencionar que el estudio de los ciclos de Kondratieff es una empresa que es por varias razones bastante atrevida. En efecto, su comprobación estadística requeriría de la observación de un número significativo de “revoluciones tecnológicas” y ello, dada la breve existencia de las sociedades industriales, es algo imposible. También, las técnicas estadísticas usuales no están bien adaptas para estudiar sucesos discontinuos y poco frecuentes y procesos estocásticos no lineales y no estacionarios. Sin embargo, en un extraordinario ensayo^{^[1]}^, A Spectral Analysis of World GDP Dynamics: Kondratieff Waves, Kuznets Swings, Juglar and Kitchin Cycles in Global Economic Development, and the 2008–2009 Economic Crisis, Andrey Korotayev y Tsirel Sergey, investigadores de Academia de Ciencias de Moscú y de la Universidad Técnica Plekhanov de San Pestesburgo, afirman haber detectado la presencia del ciclo de larga duración en un serie que resume la dinámica del PIB Mundial para el período comprendido entre 1870 y el 2007.

En este mismo trabajo, los autores enumeran las revoluciones tecnológicas que habrían ocurrido en la era del capitalismo industrial: (1)la primera revolución industrial ( 1790-1851); (2) la era del vapor y el ferrocarril (1851-1896) ; (3) la era del acero y la electricidad (1896-1950); (4) La edad de oro del capitalismo (1950-1991) ; (5) la era de la información ( 1991- 2030?).

Aunque existen modelos alternativos de periodización que postulan una reducción en la longitud del ciclo de larga debido a la aceleración del progreso de la ciencia y la tecnología, todas señalan tecnologías y desarrollos esencialmente similares. Cada revolución tecnológico pueden subdividirse en fases de menor longitud . Así, en el modelo más simple se distinguen dos etapas, la prosperidad y la crisis, pero esquemas más complicados postulan una división alternativa en fases de 17 años de duración , denominadas ciclos de Kuznets.

Sea cual fuera la interpretación, la discusión nos puede permitir tres etapas en la revolución de la información.

La primera etapa correspondió a la popularización de las computadoras y su uso en forma aislada. Como consecuencia de esto, apareció una multiplicidad de industrias y nuevos productos en mercados relativamente poco concentrados, donde había muchos ofertantes, tanto en hardware como en software.

La segunda fase fue dominada por la aparición de internet y por las redes de computadora, primero locales y luego globales. La tecnología de conexión que usaban estas computadoras, sin embargo, era de banda angosta. El contenido que circulaba en el Internet consistía básicamente de textos, programas o productos virtuales apropiados para esta situación. En esta se produce cierta concentración tanto por el lado del hardware como el de software. Las grandes empresas que dominaron el mercado en esta etapa fueron Microsoft que controlaba el sistema operativo más popular , Windows, y el programa de mayor uso, Microsoft

Al parecer, en los próximos años, se iniciaría una nueva etapa marcada por la desaparición de las computadoras especializadas en actividades generales, las cuales serán sustituidas por dispositivos de naturaleza más especializada: teléfonos inteligentes, televisores inteligentes, consolas de videojuegos.

La principal diferencia de esta fase respecto a las anteriores es el internet de banda ancha. A diferencia de lo que ocurrió en las dos anteriores, los productos que dominan esta fase de la revolución tecnológica, más que nuevos, son sustitutos de productos antiguos. Por lo cual es posible que este dinamismo tecnológico haga desaparecer ramas enteras del sector servicio. Así como está ocurriendo con negocios como las librerías, que han sido desplazados en países desarrollados por servicios como Amazon, nuevos servicios han empezado a sustituir medios como la radio y la televisión. El más claro ejemplo es la iTunes Store de Apple, que ofrece audio, video y aplicaciones para dispositivos de la compañía. Existen también otros servicios como Hulu, que ofrece televisión digital por suscripción, y Netflix, que permite descargar y ver películas instantáneamente.

En esta nueva fase, las computadoras dejarán de ser autosuficientes y su funcionamiento dependerá crecientemente del acceso que tenga el usuario al internet. El software instalado en las computadoras será sustituido en su mayor parte por aplicaciones en línea y los contenidos pasarán de los discos duros a estar almacenados en distintos servidores a los que se podrá acceder por internet. Ello ya está provocando una revisión de los sistemas operativos antiguos a favor de sistemas nuevos distribuidos, tendencia que está tomando fuerza con el lanzamiento del sistema opreativo de Chrome OS, sistema operativo de Google, y la próxima versión del OSX de Apple, que busca integrar su sistema operativo de teléfonos y el de computadoras.

En la nueva industria, el esquema básico estará basado en la generación de una gran tienda virtual para distribuir contenidos informáticos, como música, televisión, películas y software y en la creación de una gigantesca red de ofertantes hacia estas empresas, que se encargarán de organizarlos y su contenido. Es obvio que los efectos de esta fase pueden determinar la desaparición de ramas que ahora funcionan de forma independiente. Por ejemplo, una compañía aislada de televisión por cable difícilmente va a poder competir con otra que proporcione contenidos digitales, pues su servicio se torna redundante, del mismo modo que mucha gente ha empezado a optar por no comprar periódicos y prefiere informarse por internet. En general, en esta fase hay mucha sustitución de productos por parte de los consumidores.

¿Qué dinamismo adicional inyectaría en la economía mundial esta tercera fase? En primer lugar, resulta obvia la necesidad de inversión sustancial en fibras de alta velocidad e inversión adicional para la sustitución del cableado de cobre por fibra óptica. Inclusive, en muchos casos, la ubicuidad de los nuevos artefactos hará que se ceda ante la tecnología inalámbrica en perjuicio de la tecnología de cableado. Es necesaria, además, inversión adicional en software para sustituir los sistemas viejos por los antiguos y en la creación de los nuevos productos. La desaparición de otras industrias y la desinversión, sin embargo, impiden conocer con certeza cuál será el resultado neto. ¿Qué más depara el futuro? ¿A que otros vaivenes estará sometida la economía mundial? Resulta demasiado pronto para decirlo, a fin de cuentas, alguna vez se creyó que todos los cisnes son blancos.

[1] El lector interesado puede recuperar este ensayo sin costo en la siguiente dirección electrónica http://www.escholarship.org/uc/item/9jv108xp#page-28.

Después de la Crisis

2010-10-12T19:06:00.014-05:00

¿Por qué las mayores economías del Mundo, Estados Unidos, Japón y la Unión Europea, muestran tan pobre desempeño? Aunque los planes de estímulo económico permitieron contener los efectos de la Crisis, no parecen conducir al Mundo a una nueva era de prosperidad global sino a una cuya norma fundamental parecería ser el estancamiento secular y el retroceso general del proceso de globalización. Para Olivier Blanchard, economista principal del Fondo Monetario Internacional, una recuperación sostenible, balanceada y vigorosa , presuponía el logro de dos objetivos. En primer lugar, el abandono gradual de los programas de estímulo fiscal y su sustitución gradual por la demanda privada. En segundo lugar, cierta modificación en el modelo de desarrollo de China, la India y otras economías emergentes, para disminuir el papel de los mercados externos y aumentar el del mercado interno. Pero, las tendencias recientes nos muestran, con claridad, que el dinamismo de la inversión y el consumo privados en los países de mayor desarrollo relativo, es aún insuficiente, sea por el aumento en la tasa de ahorro personal, la debilidad del sistema financiero, la depresión del mercado hipotecario o el escaso dinamismo del progreso técnico. Tampoco se nota un cambio importante en el modelo de desarrollo de los grandes economías de Asia, continúa la acumulación de reservas internacionales, la política de resistir la apreciación de la moneda nacional y una lógica mercantilista domina todavía sus principales decisiones de política.Que la economía mundial crezca 4,8 por ciento en el 2010, no debe sorprendernos sino la enorme dispersión de los distintos resultados regionales y la debilidad que muestra la recuperación en los economías avanzadas. Según el Fondo Monetario Internacional, en el presente año, el producto de estos países crecería sólo 2,8 por ciento; un resultado tan modesto que ni siquiera permite recuperar el nivel de producción de antes de la crisis.

Nos dice la Oficina de Análisis Económico de los Estados Unidos que la economía de este país , en los últimos cuatro trimestres, creció a un ritmo promedio de 3 por ciento anual, pero también que el vigor de la recuperación, después de alcanzar un máximo en el IV trimestre del año pasado, se agotó con sorprendente rapidez.

Pero, ¿qué determinaciones rigen este desarrollo tan peculiar como desconcertante? Tres son las fuerzas que parecen impulsar la expansión de la economía de los Estados Unidos: la inversión en inventarios, el crecimiento exportador, la innovación tecnológica y la aparición de nuevos productos. También tres son los determinantes de su debilidad: la depresión de la construcción, el endeudamiento de las familias y la falta de competitividad internacional. En el cuadro, detallamos el balance de estas fuerzas, su influencia en el crecimiento y su dinámica de corto plazo.

¿Cuál fue el desarrollo decisivo que detuvo la recesión y provocó la recuperación? Sin duda, la agresiva política monetaria que ejecutó el Banco Central de los Estados Unidos, pues fue ésta la que permitió superar la parálisis del mercado de crédito de corto plazo, normalizar las operaciones de corto plazo de las empresas, el gasto de consumo de las familias, la distribución interna de los productos y el comercio internacional. De hecho, la expansión exportadora y la acumulación de inventarios, explicaron casi la totalidad de la recuperación; fuerzas de corto plazo y de efecto transitorio, empero , porque en el primer semestre del presente año se convirtieron en el principal factor de la desaceleración.

Sin embargo, el curso de la política económica no agota la complejidad del proceso, pues ciertos factores de largo plazo contribuyeron al dinamismo. En efecto, en los últimos tres años , con la aparición de nuevos procesadores de bajo consumo de energía , el desarrollo de la televisión digital y el desarrollo del internet de banda ancha, han aparecido en el mercado nuevos bienes de consumo durable,computadoras portátiles de bajo costo, teléfonos inteligentes, sistemas operativos , redes sociales , tabletas electrónicas (IPAD), nuevos mecanismos de distribución de los contenidos digitales, que han impulsado el dinamismo de las industrias de alta tecnología. Este cambio técnico desempeño un papel crucial en la primera mitad de este año ; no sólo en Estados Unidos sino en la recuperación de las economías asiáticas más avanzadas. Por ejemplo, en el II trimestre del presente año, explicó casi el cincuenta por ciento del crecimiento de la economía estadounidense y probablemente impidió que se materializara un nuevo descenso en el producto, cuando se agotó el efecto del impulso fiscal y de la política monetaria .

¿Puede salvar este dinamismo tecnológico superior a la economía de los Estados Unidos de un largo período de estancamiento? No lo sabemos aún. La nueva ola de innovación tecnológica parece tener un alcance más limitado al de los 1990s, pero todavía no hemos presenciado la totalidad de los nuevos desarrollos. Además, Estados Unidos no disfruta, en esta oportunidad, del monopolio del nuevo cambio técnico. Las economías asiáticas más avanzadas, como Japón, China y la India, controlan varios aspectos fundamentales del proceso. Aunque los nuevos procesadores electrónicos se diseñan en Estados Unidos, es en China y Japón donde se localizan las fábricas que manufacturan los nuevos productos, y en la India donde se comienza a realizar la programación de uso general.

La Nueva Coyuntura Mundial

2010-06-16T16:17:00.005-05:00

Bruno Seminario
Profesor de la Universidad del Pacífico

En los últimos cuatro meses, las oficinas de Estadística de las principales economías del Mundo nos han permitido conocer cuál fue la marcha de la producción mundial. Una breve y superficial revisión de la nueva información demuestra cuán vigoroso y rápido ha sido el proceso de recuperación. Por ejemplo, la producción industrial de Estados Unidos, en el mes del mes de Abril, del presente año, registró un crecimiento anualizado de 5,2 por ciento; en Asia, los resultados son aún más espectaculares y para ilustrar los mismos podríamos señalar que la tasa crecimiento anualizada de la producción industrial de Japón , Corea del Sur, y, China, en el mismo mes , fue 25,9, 19,9 y 17,8 por ciento , respectivamente; incluso en Europa, la nueva información revela un desarrollo similar: el crecimiento de abril de la producción industrial de Alemania fue de 13, 2 por ciento y de toda la Zona del Euro de 9.5 por ciento.

Pero, esta coyuntura tan esplendorosa, ¿debe llevarnos a pensar que terminó la primera gran crisis del siglo XXI? ¿Viene después del colapso financiero y el derrumbe del mercado, un nuevo período de expansión mundial que exprese con mayor claridad el nuevo papel de China, la India, Rusia y Brasil en la economía Mundial? Aunque no podemos desechar con absoluta certidumbre, este vaticinio tan optimista, podríamos cometer un grave error de juicio, si aceptáramos este pronóstico, sin analizar, los nuevos y peligrosos desarrollos que se han registrado en Europa, a partir de mayo, pues estos sugieren el inicio de una nueva fase del proceso.

Podemos, en primer lugar, que las espectaculares tasas de crecimiento que registra la producción industrial en todo el mundo, son una mera reflexión estadística de la intensidad de la recesión. Así, las economías que experimentaron el año pasado los descensos más abruptos, son aquellas, en los primeros cuatro meses del 2010, que muestran los aumentos más notorios. Tampoco estos resultados incorporan el impacto de los nuevos desarrollos, pues éstos sólo han de expresarse, con claridad, a partir de mayo. En efecto, si algo expresa esta rápida y contundente recuperación, es la efectividad de las políticas de estímulo keynesianas. A pesar de este éxito, aún no han aparecido en el mundo, un nuevo conjunto de industrias, capaces de reemplazar a las mismas, en la generación de la demanda agregada. Hubo el año pasado, algunas innovaciones tecnológicas que pueden estimular la inversión privada y así ofrecer un mecanismo de crecimiento que sea independiente del Estado. Sin embargo, su alcance parece muy limitado: televisión digital de alta resolución, nuevos teléfonos y modelos de computadoras, lectores de libros electrónicos, etc. Pero, nadie prevé para el futuro inmediato una nueva revolución tecnológica de la misma extensión como la que ocurrió en los 1980s.

Sin ella, el dinamismo de la demanda interna, depende en lo fundamental de la política fiscal y monetaria, y, de las medidas de estímulo al comercio exterior. Como el segundo factor, se limita a redistribuir el dinamismo de un país a otro, sin afectar la demanda mundial, el único factor relevante para el mundo como un todo sería la política económica, la frágil y nerviosa psicología de los inversionistas financieros y la coordinación internacional de las políticas económicas.

El gran problema es que la política económica actual es claramente insostenible y decidida por las autoridades de los distintos países sin considerar el efecto probable de la misma sobre otras economías o el mundo como un todo. Ello es así porque la globalización económica ha avanzado a un ritmo más rápido que la política, la disminución de la importancia de las Instituciones Internacionales, como el Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial, y, la ineficacia de la actual arquitectura financiera internacional. En estas circunstancias, la ausencia de coordinación de las políticas económicas nacionales, puede generar con facilidad una nueva recesión.

En Europa, la recesión ha provocado una transformación política gradual de la Unión Europea, es decir, la sustitución de gobiernos socialdemócratas por gobiernos conservadores. En Estados Unidos, hubo un cambio en la dirección opuesta.

Como la ideología conservadora no tiene simpatía alguna con la expansión del Estado o la política keynesiana, estos nuevos gobiernos han anunciado que retirarán las medidas de estímulo fiscal, pues temen que la expansión del gasto público pueda generar un aumento en la tasa de inflación.

El gran problema es que una política de esta naturaleza, en un sistema de tipo de cambio flexible, tiende a provocar una apreciación del dólar respecto al euro, un aumento de las exportaciones de toda la zona del euro y un disminución de sus importaciones. Podemos comprender el impacto de estas políticas, con ayuda de la figura adjunta. En ella, hemos dividido el mundo en tres zonas: Estados Unidos, la Zona del Euro, y, China. En azul, pueden leerse las exportaciones de cada región hacia las otras zonas , y, en rojo sus importaciones. El valor que corresponde al año actual se representa en el color correspondiente, y, sin color el que corresponde al 2009. En particular, China mantiene un superávit con Estados Unidos y la Zona Europea, pero la Eurozona un superávit comercial con los Estados Unidos. Sin duda, la apreciación del euro y la desigualdad en las tasas de crecimiento entre ambas regiones, puede aumentar el valor de este superávit. En un artículo reciente publicado en el Financial Times, Fred Bergsten, estima que el superávit comercial de la Zona del Euro, mantiene con Estado Unidos, podría alcanzar 300 billones de dólares, y, así duplicar el valor que tuvo el déficit estadounidense en el 2006.

Es obvio que esta amenaza puede provocar una respuesta por parte de Estados Unidos que tenga como objeto contener los efectos económicos y financieros de este nuevo desarrollo. Aunque no conocemos aún cuál será la respuesta del gobierno estadounidense, no sería sorprendente que haya una guerra comercial entre Estados Unidos, China y la Zona del Euro. En efecto, el gobierno de Obama no parece estar dispuesto a tolerar la política mercantilista de los gobiernos asiáticos y los nuevos gobiernos europeos.

Medida y Crisis

2010-04-29T15:44:00.005-05:00

Una alternativa al PBI del INEI

Bruno Seminario

Para poder comprender el papel de los sistemas de contabilidad nacional en el mundo contemporáneo, resulta útil recordar un discurso reciente del presidente de Francia, Nicolas Sarkozy, pues el mismo sintetiza bastante bien el creciente descontento de un amplio sector de la opinión pública mundial con esta construcción teórica. En años recientes, los políticos más perspicaces han podido constatar una profunda disociación entre las percepciones subjetivas de la población y los resultados de los sistemas de contabilidad nacional. Intrigado por la misma, el presidente francés encargó a Joseph Stiglitz y Amartya Sen dirigir una comisión para indagar sobre el tema y proponer, si fuera necesario, una nueva forma de expresar el bienestar de una economía.

En su informe final, estos distinguidos especialistas indican que puede haber una enorme discrepancia entre la marcha del producto interno y la de las variables que gobiernan el bienestar individual. Por esta razón recomiendan otorgar un mayor peso a las trayectorias del ingreso nacional, el consumo y el ingreso personal; analizar la evolución de la riqueza y la dinámica de los balances sectoriales de los distintos agentes económicos; y estudiar la distribución de la riqueza, el ingreso y el consumo.

Quienes defienden a la Contabilidad Nacional y sus conceptos básicos argumentan que el producto bruto interno no tiene porque reflejar el bienestar de una economía, sino expresar cuán extensa es. Por esta razón, afirman que el indicador en cuestión cumple con eficiencia este papel más restringido. Pero, ¿es cierta esta afirmación? ¿Proporciona la contabilidad nacional una medida precisa del estado de una economía y de la marcha del ciclo de los negocios?

Si bien su concepto central, el producto bruto interno, registra teóricamente el valor total de la producción de bienes y servicios en un lapso específico, en la práctica, las agencias estadísticas, por razones diversas, carecen de la información requerida para realizar este cálculo teórico en el plazo requerido. Por esta razón, las agencias se ven obligadas a conjeturar la evolución de un número vasto de industrias o sectores económicos. Como resultado, sus estadísticas, especialmente en el corto plazo, no hacen sino consagrar un compromiso donde intervienen datos parciales, conjeturas educadas y procedimientos consagrados por la costumbre.

Existen, también, otras dificultades que pueden tener profunda relevancia para las economías no desarrollas y que tienen que ver con la peculiaridad de su estructura productiva. En primer lugar, la metodología estadística que se utiliza en el proceso de estimación presenta limitaciones cuando la coyuntura es dominada por eventos extremos que afectan a un número muy limitado de industrias. En estas circunstancias, es probable que el índice global de producción no exprese las condiciones generales que prevalecen en una economía, sino lo que ocurre en estos sectores.

Sería un error creer que el advenimiento de la era de la información, puede solucionar la crisis conceptual de la contabilidad nacional. Los procedimientos utilizados para medir la actividad económica, en realidad, fueron inventados para reflejar la dinámica de una sociedad industrial, en la cual las industrias manufactureras, constituían el núcleo central de los países más avanzados. Como, en ésta, la producción se compone, en su gran mayoría, de productos estandarizados, es posible utilizar en cómputo de los agregados macroeconómicos, una medida unidimensional y definir, sin discusión, una unidad para medir el ritmo de la actividad económica. Sin embargo, el tránsito hacia una estructura productiva post-moderna, dominada por las industrias de servicios y la producción comercial de símbolos sin un correlato material, cuestiona seriamente los métodos de estimación del indicador agregado de producción y convierte la medida de la producción en un gran desafío.

Por esta razón, resulta más prudente suponer que es imposible resumir el estado de una economía en un sólo indicador y, en vez de este supuesto, postular que éste no es un fenómeno directamente observable. Así, es preferible aproximarse al problema con un paradigma multidimensional, estudiando el fenómeno desde diferentes perspectivas: la de la producción, la demanda y el empleo; ya que es inusual que se registre una simpatía perfecta en los movimientos de estas variables.

Razonando de esta manera, nos esforzamos en diseñar un sistema similar para seguir la marcha del ciclo económico en el Perú y así conocer sus principales propiedades. Luego de examinar las estadísticas disponibles en el Perú, evaluar su probable calidad y probable disponibilidad, construimos un indicador compuesto por cuatro series: producción industrial, que contiene manufactura, minería y energía eléctrica, y agua potable; empleo de empresas de cien a más trabajadores en Lima Metropolitana, volumen de comercio; y variación de las ventas gravadas de la SUNAT. Estas son agregadas en un indicador único mediante una suma ponderada, en la cual se otorga a cada serie un peso inversamente proporcional a su variabilidad.

En el gráfico , hemos representado el resultado de este procedimiento. En azul, podemos leer los valores ajustados por estación; en rojo, la tendencia de mediano plazo.

Según este indicador, la depresión se inició en Julio del 2008 y finalizó en Junio del 2009, es decir, la depresión tuvo una duración de 11 meses. En este lapso, el índice de actividad económica registró un descenso de 7,3 por ciento. Aunque la economía ya se en proceso de recuperación y el crecimiento acumulado hasta febrero ha sido 4,2 por ciento, todavía no ha recuperado el nivel de producción previo a la crisis.

¿No resulta prematuro y hasta paradójico, hablar de su probable sobrecalentamiento? Aunque no podemos contestar esta interesante pregunta, nos gustaría indicar que pensamos que la respuesta a esta pregunta es un sí.

Rosemary Thorp

2010-03-20T10:52:00.016-05:00

Mientras veía caer la nieve, solo en una casa y en medio del bosque, pensaba en el silencio y en los placeres que podemos experimentar cuando tenemos la oportunidad de percibirlo. El ruido, especialmente, el continuo y persistente, es una característica de las grandes ciudades, detestable abominación, porque no nos permite escuchar el inmarcesible silencio de la creación, esas mismas voces que inspiraron elevados versos, la aislada ubicación de los templos griegos, y, el enigmático oráculo de Zeus en Dodona, donde hablaba el dios meciendo suavemente las hojas de los robles que ahí crecían.

Pero esta meditación tuve que interrumpir cuando oí el timbre de una enigmática llamada que provenía del Perú. Quien llamaba era Felipe Portocarrero, nuestro rector y estimado amigo, para preguntar si aceptaba encargarme del discurso que en este momento escuchan. No dude en aceptar la gentil invitación de nuestro rector, aunque justo cuando finalizó la llamada inmediatamente reconocí que estaba metido en un gran aprieto.

En primer lugar, porque pocos en América Latina pueden igualar el prestigio e influencia de la obra de la profesora Rosemary Thorp, quien domina con especial talento el difícil arte de escribir visiones de conjunto sobre la economía de todo un continente o un país en particular. En un mundo dominado por especialistas se hace difícil encontrar un talento de esta naturaleza, y, por esta razón, cuando comienza a florecer arrebata inmediatamente nuestra atención, pues su mera manifestación, bajo las condiciones que dominan la investigación actual, revela una energía y vigor difícil de emular. También, es oportuno recordar que el año pasado la profesora Rosemary Thorp de la Universidad Católica del Perú recibió el Doctorado Honoris Causa. Para la ceremonia que se celebró para otorgar esta distinción, Javier Iguiñiz y Waldo Mendoza, prepararon y leyeron sendos discursos de una calidad excepcional. Aunque agradezco la gentileza de Javier y Waldo, por facilitarme una copia de estos discursos, pues me han ahorrado una gran cantidad de trabajo, también me veo obligado a intentar igualar su perspicacia y calidad. Finalmente, les debo confesar que es la primera vez que leo un discurso y que, por esta razón, no tengo una buena idea del tiempo que pueda consumar el ejercicio. Si excediera el tiempo anticipado o cometiera alguna falla formal, les pido disculpas por anticipado.

Dicho esto, puedo empezar y lo haré con una breve explicación de algunas previsiones que he contemplado preocupado por la brevedad. Para no sorprenderlos debo explicar el procedimiento que he concebido para preservarla, ya que puede tomarlos por sorpresa. Su éxito presupone que ustedes pueden, al mismo tiempo, escucharme y leer lo que aparecerá en la pantalla, pues su contenido se altera cada cierto tiempo. En ella, aparecerá una presentación escueta de las responsabilidades institucionales y la lista detallada de la producción profesional de la obra de la profesora Rosemary Thorp, y, este proceso me evitará la necesidad de mencionarla explícitamente en el discurso. Aunque he intentado mantener cierta correspondencia entre el contenido del discurso y el contenido de la pantalla, debo advertir que la misma no es perfecta. Después de todo, ¿no presupone la nueva tecnología de la información que somos capaces de realizar un ejercicio semejante?

Inicio esta sección con el relato de una conversación que sostuve a la hora del almuerzo con el profesor Jürgen Schuldt, quien es un entusiasta admirador del trabajo y método de la profesora Rosemary Thorp. Aunque todos conocemos los múltiples intereses de Jürgen, mantiene en secreto una enigmática pasión por las cuestiones metodológicas más abstractas y no puede resistir un impulso natural hacia la especulación. Cuando entré a su oficina, en aquella ocasión, leía el último libro de Adolfo Figueroa, en el que resumía sus ideas sobre la sociedad sigma. Después de discutir brevemente las principales tesis de Adolfo, y, cuando nos dimos cuenta que era un convencido Popperiano, iniciamos una entretenida conversación sobre este tema, porque no entendíamos esta enigmática simpatía de nuestros amigos de la Católica sienten por la obra de este conocido filósofo. Como ambos sentimos una natural repulsión hacia el ingenuo positivismo que expone Friedman en su libro de Microeconomía y encontramos las tesis de Popper muy próximas a éste, y, no es difícil comprender cómo un economista estructuralista como Adolfo pueda expresar simpatía tan desmesurada. En realidad, nos sentimos más próximos hacia la corriente contraria, es decir, hacia las ideas del anárquico Feyerabend, para quien no existen reglas metodológicas inmutables y una clara racionalidad en el trabajo científico. Pero para convencernos y comprobar nuestras ideas, hemos leído en estos últimos años, biografías, y, en especial la correspondencia privada de varios filósofos, poetas , y , economistas , pues sospechamos que todo el proceso es dominado por ciertos principios básicos, es decir, existe un “método anárquico” , que no siempre funciona , ni es apropiado para todos los problemas. Como en él, la imaginación y la intuición educada por la práctica, desempeñan un papel fundamental, nos hemos dedicado a explorar, a la hora de almuerzo, los distintos mecanismos que pueden despertar estas cualidades. Quizás, por esta razón, la conversación que inicialmente versaba sobre Popper, derivó en un intento por definir una especie de biblioteca mágica, que estimulara entre nuestros alumnos estas cualidades. Como es obvio, en aquella ocasión progresamos poco en el intento, pero no por ello he desechado la idea. Menciono esta disgregación, porque cada día estoy más convencido que uno de los libros que podríamos incluir en la “Biblioteca Mágica del profesor Schuldt”, es Perú: 1890-1977. Crecimiento y Políticas en Políticas en Una Economía Abierta, a mediados de los 1970s, por Rosemary y Geoffrey Bertram. Y, pienso que Jürgen, concordaría inmediatamente con esta propuesta.

Por esta razón, he decido centrar la apreciación que haré de la obra de Rosemary, tomando a esta obra, como punto de partida y base fundamental, pues la lectura personal que hago de su producción intelectual, me sugiere que desempeño un papel fundamental, en el desarrollo de su obra posterior.

Se trata de una elección arriesgada, parcial y bastante discutible. Por ejemplo, puede ser probable que en el extranjero muchos piensen que el trabajo fundamental de Rosemary es su estudio Progreso, pobreza y exclusión. Una historia económica de América Latina en el siglo XX, que escribió a invitación del BID , y, que fue publicado en español, inglés , francés y portugués, en los 1990s, pero aunque esta obra es la expresión más clara de su madurez intelectual, y, probablemente, un centro más adecuado para discutir su trayectoria intelectual, porque soy peruano, es mayor mi fascinación por la Historia del Perú. También es claro que otros podrían encontrar más apropiada una exposición más balanceada de la producción intelectual de Rosemary, y, evitar así esta espinosa y arbitraria discusión, pero puedo argumentar que soy un anarquista metodológico consecuente, a quien los libros le interesan no sólo por lo que dicen sino por lo que dejan de decir, y, por esta razón, determina su apreciación, considerando la inspiración que recibe de los mismos. Finalmente, como justificación, tengo la suerte de sugerir, para obtener esta visión balanceada, si no lo he hecho antes, leer el excelente discurso que preparo Javier Iguiñiz, el año pasado. Sin embargo, me gustaría, mencionar antes de entrar a discutir la historia del Perú, escrita por Rosemary, que las obras mencionadas no agotan en modo alguno su producción intelectual. Aprecio los estudios que realizó sobre la inflación y política económica en diversos países latinoamericanos, en particular, la selección de artículos que publicó sobre el efecto de la Gran Depresión en América Latina, y, en el estudio en el que realizó un análisis comparativo de las instituciones de Colombia y el Perú. También mencionar sus últimas investigaciones que versan sobre la descentralización, la democracia y la violencia, en distintos países del mundo.

Me gustaría explicar por que siempre he leído la historia de Rosemary con tanta desmesura. Y, empiezo, mencionado que lo hecho varias veces. La primera vez lo hice, al finalizar los 1970s, y, todavía lo recuerdo, pues fue probablemente el primer libro que leí íntegramente en inglés. Como los exalumnos de la Compañía de Jesús, no se caracterizan por dominar esta lengua, sólo pude terminar el libro después de tres meses. Aunque esta primera lectura no fue muy placentera, el ejercicio me sirvió para memorizar un vocabulario básico de términos económicos, y, me permitió así leer otros artículos. Aunque no pienso haber entendido, en esta primera lectura, los principales argumentos de la historia, me intrigó, en particular, la gráfica donde Rosemary reproducía, la trayectoria de las exportaciones del Perú, en los últimos 70 años, y, por la sección donde resumía el patrón de desarrollo que era propio de nuestra economía. Debo confesar que todavía sigo pensando en este tema , y, como demostración les pido reparar en el gráfico que voy a mostrarles en la pantalla, donde he sustituido , la data comercial que Rosemary incluyó en su historia, por un índice del producto interno , y, ampliado el horizontal temporal del gráfico original. Lo hago porque la figura manifiesta con enorme claridad uno de los rasgos más característicos del desarrollo de largo plazo de nuestra economía, y, es un ciclo prolongado cuya duración podemos estimar en cincuenta años. Como la existencia de este fenómeno, puede detectarse con relativa facilidad, después de una lectura atenta de la historia de Rosemary, y, aún el fenómeno no posee un nombre definido, lo denominaré el ciclo de Thorp y Bertram. Si bien la brevedad de tiempo, me impide exponer en detalle las propiedades de este fenómeno, me gustaría mencionar algunas de las mismas, y, en especial aquellas que pueden derivarse del análisis original que hiciera Rosemary cuando concibió su historia.

Perú: 1830-2021. El Ciclo de Thorp y Bertram. Puede descargar los datos del gráfico si presiona aquí

Podemos, en efecto, comenzar con la idea, desarrollada por Rosemary, que la economía y la sociedad peruanas, son prisioneras de las poderosas fuerzas que rigen la dinámica de este peculiar fenómeno. Para decirlo brevemente el problema de fondo es que no se trata sólo de un fenómeno exclusivamente económico sino también de una dinámica institucional y política que tiende a preservar el patrón de especialización primario exportadora. Como parece que sólo podemos lograr el desarrollo, con políticas de largo plazo que eviten una nueva reproducción de esta dinámica, parece indispensable estudiar con detalle todo el proceso. Pero para hacerlo tenemos que superar varios problemas metodológicos, pero como no puedo discutirlos en detalle, mencionó solo los principales. El primero de ellos tiene que ver con los métodos estadísticos que suelen utilizar los economistas para estudiar los ciclos económicos, pues los mismos no permiten aún caracterizar con precisión las principales propiedades estadísticas del ciclo de larga duración. El segundo problema es que aún desconocemos cual es la causa del ciclo. Aunque es posible detectar cierta correspondencia, entre el ciclo de Kondratieff y el ciclo de Bertram y Thorp, solo podremos demostrar la misma con un estudio que describa el impacto de largo plazo de las distintas revoluciones tecnológicas sobre la economía peruana. En cualquier caso, este ejemplo, demuestra con claridad el tipo de inspiración que podemos encontrar escondida en los libros de Rosemary.

Aunque encuentro fascinante el estudio de las propiedades de este fenómeno, podemos encontrar en esta historia del Perú, otras ideas poderosas. Me refiero, en particular, a la sección de la historia donde Rosemary, nos relata cuándo y cómo se fundó el Perú moderno, y, en especial, la idea singular de que el impulso que permitió superar los efectos de la invasión chilena provino del empuje de los empresarios nacionales. Una notable tesis que nos muestra que en el Perú el problema nunca ha sido la carencia de capacidad empresarial, sino la incapacidad de las empresas nacionales para consolidar y aumentar su escala. Como sabemos, los empresarios de principio del siglo XX vendieron al capital extranjero sus principales activos, pero cuando Wong hace dos años hizo exactamente lo mismo, pocos recordaron este precedente. ¿Existe, me pregunto, algún factor económico objetivo que pueda explicar esta peculiar predisposición de nuestro empresarios más dinámicos? Sospecho que para encontrar una respuesta a este interrogante, tendríamos que interpretar la historia financiera del Perú. Conjeturo, que el problema tiene mucho que ver, con los mecanismos de concentración y centralización del capital. En esta perspectiva, podemos reinterpretar el papel que juega el capital extranjero en el proceso de desarrollo peruano. En efecto, la evidencia estadística sugiere que en el largo plazo tiene poca importancia el papel que desempeña en el proceso de financiamiento de la inversión. Logra, sin embargo, controlar las industrias más rentables y prometedoras de nuestra economía, porque puede superar las barreras de escala de estas inversiones. ¿Explican, acaso, nuestra turbulenta geografía estas barreras? ¿Venden nuestros empresarios sus activos porque no cuentan con un mecanismo eficiente que les permita concentrar y centralizar el capital? Es claro que se requiere investigar con detalle este punto.

Para terminar, quisiera comentar otra idea que también podemos encontrar en la historia económica de Rosemary; y ésta tiene que ver con la explicación que le podemos dar al gobierno militar de los años 70s, y, a la expansión que se registró en la actividad empresarial del estado a partir de los 60s. Debemos admitir que no tenemos una explicación clara para este fenómeno. Para algunos, las ideas desarrollistas que prevalecieron en esos años desempeñaron el papel fundamental en el proceso, pero este argumento omite señalar porque se volvieran súbitamente tan populares. Como no pienso que en el proceso tuvo nada que ver con la perversidad innata del pensamiento de la Cepal, simpatizó con una sugerencia que podemos encontrar en el texto de Rosemary. Para ella, uno de los impulsos decisivos que provocó la expansión de la actividad empresarial del estado fue el desesperado intento por contrarrestar los efectos de la disminución en la inversión extranjera que observamos después del II gobierno de Prado. Me pregunto si podemos probar esta idea tan cautivadora, y, para hacerlo quizás, probablemente, tengamos que determinar este fenómeno.

No puedo finalizar la exposición sin mencionar otra característica de la historia del Perú que escribió Rosemary, y, ella está ligada a la elaboración paciente de estadísticas e información económica necesaria. Cualquier persona familiarizada con las estadísticas históricas peruanas, puede apreciar , sin dificultad, el enorme esfuerzo que debe haber significado la elaboración de la historia. Los datos estadísticos y la información cualitativa relevante, existe pero está dispersa, y, el proceso de ubicar las distintas fuentes, separar la información relevante, y, de seleccionar los datos, exige una enorme paciencia y tenacidad. La historia de Rosemary no fue un libro fácil de escribir, y, sospecho que por esta razón, Rosemary debe mantener un vivo recuerdo de su elaboración. Es obvio, que todos los que no hicimos el trabajo, debemos estar infinitamente agradecidos a ella.

Desafortunadamente, el tiempo me impide discutir plenamente la profunda influencia que ha ejercido en el Perú la historia y el trabajo Rosemary. Pero, puedo mencionar que por ella muchos estudiantes peruanos han podido realizar sus estudios de postgrado en la universidad de Oxford. Incluye la selección historiadores de talento y economistas destacados . Y, muchos de ellos, al retornar al Perú han elaborado obras que pueden ser tan apasionantes como la historia que escribió Rosemary.

Por ejemplo, sólo en nuestra universidad estudiaron con Rosemary, Carlos Boloña, Felipe Portocarrero, Enrique Vásquez, Andrea Portugal y Angella Ucelli.

He terminado.muchas gracias.

2021

2009-12-30T06:22:00.010-05:00

Bruno Seminario

Prof. Universidad del Pacífico

Modificaciones sustanciales experimentará la economía mundial en este siglo nuevo, lo mismo ocurrirá en América Latina , y, por ende en el Perú. Las nuevas determinaciones ya comenzaron a operar; por esta razón, es natural que haya desconcierto y confusión. Después de todo, ¿quién puede conocer los arcanos del tiempo, reconocer todas las cosas que serán disminuidas , y, lo trivial que puede convertirse en relevante? Aunque banales han resultado todos los intentos por adivinar el porvenir, no por ello, cesa este misterioso empeño. Quizás, porque las insólitas destrezas que requiere el arte satisfacen poderosas fuerzas psicológicos. A pocos les importa la exactitud cuando se busca atenuar el desasosiego.

Hago estos comentarios, porque en este breve artículo, me gustaría discutir cual puede ser el curso de la economía peruana, en los próximos diez años y estimar sus dimensiones en el 2021, la fecha del bicentenario del Perú republicano

Podemos empezar explicando la sutil diferencia que existe entre un pronóstico y una escenario, pues ésta es relevante para entender el sentido del ejercicio que vamos a presentar. Un pronóstico tiene cierta pretensión de exactitud e puede ser juzgado por su eficacia para consumarla, mientras ésta es inexistente en el caso de un escenario. Cuando se elabora un escenario, lo que buscamos es una herramienta cuantitativa que nos permita juzgar y evaluar nuestro desempeño comparativo frente a un patrón que sintetice el efecto de las principales fuerzas cualitativas que intervienen en el escenario.

Que ambos conceptos pueden confundirse con facilidad, lo demuestra cómo son interpretados , en el Perú, los guarismos que contiene el Marco Multianual del MEF o el Reporte de Inflación del Banco Central. Estos documentos se limitan a expresar cuantitativamente el resultado probable de las políticas públicas, y, por esta razón, tampoco persiguen la exactitud característica de los pronósticos sino construir una herramienta para mesurar la eficiencia de la política económica. Así, cuando el ministro Carranza, anunció a principios del año pasado, que el ¨Perú crecería en el 2009 cinco por ciento, no ha sido si no, revelar la confianza que tenía en su política. Como el Perú, en el 2009, sólo crecerá 0,7 por ciento, la considerable discrepancia , lo único que demuestra es cuán poco factible era la política.

Como en la figura mostramos la trayectoria futura de las tasas de crecimiento de la economía peruana para el período 2009-2021, hay también el riesgo de creen que resumen un pronóstico cuando en realidad constituyen un escenario, pero uno construido tomandoen consideración las tendencias de largo plazo de la economía peruana y el impacto de los ciclos económicos, en otras palabras, resume el desempeño que la economía peruana tuvo en el pasado.

Si bien el espacio no nos permite explicar con detalle el método utilizado para construir este patrón ideal, podemos resumir los aspectos más relevante del mismo. Para empezar, el escenario contiene el efecto de las tres principales fuerzas que regirán la marcha futura de la economía mundial : el desplazamiento del poder económico y político hacia el continente Asiático, el impacto de la nueva demografía y las consecuencias del Cambio Climático. En segundo lugar, para estimar el impacto del ciclo económico ,hemos tomado en consideración, casi toda la información disponible en el siglo XX, y, por esta razón, hay una considerable precisión en la estimación de sus impactos.

Como puede apreciar el lector, sin estudia atentamente las cifras que representa la figura, el desempeño promedio de la economía peruana, sugiere la recuperación del Perú de la crisis puede proceder a un ritmo más lento que lo anticipado en los pronósticos oficiales. En efecto, la duración del ciclo de los negocios medida entre pico y pico, es de 10 años. Por esta razón, en el escenario se espera una nueva crisis para el 2019. También, la longitud del periodo de recuperación, dos años, es mayor a la observada en Estados Unidos. Por ello, es probable que la economía recupere un ritmo normal de desarrollo –tasas ente cuatro y cinco por ciento—sólo en el 2011 o el 2012, y, que asistamos a una nueva bonanza en el 2015 o 2016.

¿Cuáles serían el valor del pbi per cápita de materializarse esta trayectoria? Según la CEPAL, el tamaño de la economía peruana en el 2008 medido en dólares del año 2000 fue de 84, 362 millones de dólares y el pbi per cápita 2989 dólares; en el año del bicentenario el valor del PBI sería de 162,113 millones de dólares y el del pbi per cápita de 4995 millones de dólares. El crecimiento promedio del pbi en este lapso sería de 5,18 por ciento. De modo que el escenario en modo algo alguno es pesimista. En el 2021, el Perú exportaría al Mundo 30,261 millones de dólares del 2000, en el 2008 la cifra reportada por la CEPAL fue de 16,155. Su tasa de crecimiento acumulada sería de 5,3 por ciento. A partir de estas variables es posible derivar la trayectoria de los principales indicadores sociales , el tamaño del sistema bancario, la tasa de crecimiento de las principales industrias , estimar el tráfico probable de los principales puertos, y, estimar el valor de la inversión directa extranjera.

¿Qué utilidad puede tener estos números? Son adecuados para estimar la rentabilidad de proyectos de inversión de largo plazo, como puertos, carreteras y otras obras de infraestructura. También pueden ser estimaos con mayor precisión el riesgo sistemático de los principales variables económicas , para determinar fechas adecuadas para iniciar proyectos de inversión . Sin embargo, deben ser utilizados con cierto cuidado s apara realizar proyecciones de corto plazo, pues este patrón ideal excluye el impacto de las fluctuaciones de corto plazo que provoca la política económica, el ciclo político, y, la dinámica de los inventarios.

El Futuro de la Economía Mundial

2009-08-22T05:55:00.003-05:00

Bruno Seminario

Profesor de la Universidad del Pacífico

Nos dice la tradición que fue Simónides de Ceos quien inventó el Arte de la Memoria: la técnica mnemotécnica que explican los antiguos tratados de retórica, entrena la memoria y le permite a un orador pronunciar con extrema exactitud y sin auxilio artificial, un discurso extenso. Propia de una civilización que aún no contaba con la tecnología para apoyar un recuerdo fácil, era indispensable para el ejercicio de la política en las ciudades del mundo clásico; pero, no es su función, lo más sorprendente sino su base conceptual. Porque el recuerdo sólo se hace vivo y transparente por la emoción intensa, el Arte dependía de una psicología práctica que conocía que el recuerdo podía ser estimulado por extremas imágenes visuales[1].

Que la Memoria artificial es extrema y estimulada por visiones vehementes es una hipótesis que puedo aceptar con facilidad, sino ¿por qué los libros de historia otorgan una atención desmesurada a las personalidades de las eras de convulsión y no a aquellas que pertenecen a las más tranquilas? Por ejemplo, la trágica figura de Juliano, el siglo pasado, ejerció sobre poetas, literatos y filósofos, una poderosa atracción, gracias a su peculiar personalidad y su intento fallido de revivir el paganismo. Empero, ¿no resulta incomprensible este interés tan abrumador, especialmente, cuando consideramos la corta duración del reinado del emperador en cuestión?

Debo interrumpir, por razones de espacio, esta breve digresión, pero antes de hacerlo me gustaría usarla para mostrar, en primer lugar, que los factores que rigen la dinámica de atenció0n humana puede responder a determinaciones que poco tienen que hacer con la realidad objetiva o la lógica más elemental. En segundo lugar, el recuerdo y el olvido, puede ser regido por poderosas fuerzas instintivas, visiones penetrantes pero concentradas en aspectos parciales de la realidad.

Hago estos comentarios porque después de leer varios documentos sobre la evolución de la economía mundial, me resultó evidente que su característica más distintiva no es su contenido sino la manera peculiar como interpretan el desastre financiero que ocurrió el año pasado. En efecto, tanto los gobiernos como las instituciones internacionales, en sus informes, parecen más interesados en justificar las principales decisiones de política y promover el optimismo, que en mostrar el curso probable de los desarrollos macroeconómicos.

Ni siquiera una institución tan polco comprometida con la desregulación y el neoliberalismo como la CEPAL, se salva de esta curiosa tendencia. Aunque el Estudio Económico para América Latina, publicado por esta institución en el mes de julio, menciona que vivimos en un momento crítico del desarrollo de América Latina, y, ofrece un excelente análisis de los efectos de la crisis sobre la región, también señala que la contracción que este año experimentará la producción será relativamente moderada. ¿Cuál es la razón? Una versión modificada de la teoría del "blindaje". Como ya resulta insostenible la afirmación de América Latina, pues la evidencia que la contradice es abrumadora, ahora, se sostiene que el efecto del desastre financiero, será moderado. Y, si esto no es consuelo suficiente, también se indica que el sistema de indicadores líderes de esta institución, ya detectó, en las principales economías, señales de recuperación. No consideró necesario comentar las asombrosas y aún más portentosas afirmaciones que podemos encontrar en la prensa financiera internacionales o en otros documentos preparados por otras instituciones internacionales.

No lo hago, porque me gustaría resumir las ideas contenidas en los publicados recientemente en Project Syndicate[2] por Dani Rodrick y Kenneth Rogoff, dos destacados economistas estadounidenses.

Sostiene, Daní Rodrick, en sugerente comentario, titulado ¿Un Mundo Desglobalizado?, que es improbable que la ecomía mundial siga siendo la misma, a pesar de que comparte la opinión de que tarde o temprano llegará la recuperación. Para él, cuando termine la crisis, nos encontraremos con nuevo mundo desglobalizado, en el que habrá menos financiamiento externo y en el que el comercio internacional crezca a un ritmo más lento. También señala que la nueva coyuntura puede afectar el dinamismo de aquellas economías que basaron sus economías en la reestructuración económica y la diversificación de su comercio exterior, especialmente sustanciales en su estrategia de desarrollo. Para el una estrategia que se orienta exclusivamente hacia el sector exportador. Debe , por esta razón, ser dejada de lado en favor de otra más equilibrada que le otorgue igual papel al desarrollo del mercado interno.

Rogoff, en "La Nueva Normalidad para el Crecimiento", llega esencialmente a la misma conclusión pero concentra su análisis en Estados Unidos y en las fuerzas estructurales que pueden limitar el dinamismo de la economía estadounidense en el próximo decenio. En efecto, que tanto Estados Unidos como China, deberán resignarse a una tasa media de crecimiento inferior a la que gozaron antes de la crisis. Lo que impide regresar a la situación anterior es que el consumo de los Estados Unidos, el motor del crecimiento mundial, será inferior por el desempleo creciente, el descenso de los precios de la vivienda, el endeudamiento de las familias estadounidenses, y la reducción en la riqueza de los pensionistas.

Para el Perú, estos escenarios pueden ser especialmente relevantes, y, sería indispensable volver a pensar desde esta perspectiva , el diseño de la política comercial , la política macroeconómica, y algunos aspectos de la política de desarrollo.

[1] [1] Sobre el “Arte de la Memoria” escribió , en 1966, Francis A. Yates un libro fascinante., publicado en inglés, por la Universidad de Chicago. Existe traducción al castellano hecha por la editorial Siruela. Esta misma editorial, ha publicado varias obras sobre el tema del filósofo español Ignacio Gómez de Liaño. Destacan “Filósofos Griegos, Videntes Judíos” y “El Círculo de la Sabiduría”.

[2] El lector interesado puede obtener una copia de estos ensayos en (Rogoff) http://www.project-syndicate.org/commentary/rogoff56 y (Rodrick) http://www.projectsyndicate.org/commentary/rodrik31/Spanish

¿Está el Perú en el Paraíso Terrenal?

2009-05-24T18:14:00.000-05:00

Por mi amigo Fernando Fuenzalida, pude conocer la obra de Athanasius Kircher, un distinguido jesuita del siglo XVII, dedicado a investigar lo raro y lo curioso, y autor de desconcertantes libros. Se incluyen entre estos “Mundus subterraneus” donde trataba de determinar la ubicación de Atlantis, pero quizás más enigmático sea el Manuscrito Voynich, uno de los textos más misteriosos de la historia, este inquieto y curioso jesuita en el año 1665, recibió una copia de dicho manuscrito de manos de Johannes Marcus Marci, con la esperanza de que el sabio sacerdote lograra descifrar los arcanos ahí escondidos. Luego, se ha encontrado entre la correspondencia de Kircher numerosas cartas dirigidas a miembros de la compañía de Jesús que trabajaban en el antiguo Virreinato del Perú y sabemos que los jesuitas organizaron una expedición a una apartada región, hoy ubicada en Chile, que tenía como objetivo encontrar la entrada que conducía al Paraíso Terrenal .

Les cuento esta interesante historia, porque todo parece indicar que en los últimos años, ha aparecido en el Perú, una nueva sociedad secreta dedicada al estudio de los aspectos más desconcertantes del trabajo de Kircher. Al parecer, sus miembros al inicio del año 2007 concluyeron que este notable miembro de la Compañía de Jesús tenía razón cuando pensó que la entrada al Paraíso estaba localizada en los Andes, pero que erraba cuando la ubicó en el extremo sur de la cordillera. Piensan ahora estos neo kircherianos que la puerta que lleva al Paraíso terrenal se encuentra en el Perú, escondida entre la espesa vegetación que cubre la vertiente oriental de los andes peruanos.

Si le resulta increíble la historia, no se preocupe: los miembros de la nueva sociedad anticiparon esta natural reacción, por eso, han diseñado un plan para transformar nuestra psicología y conducirnos con necesaria tranquilidad y orden hacia la escondida puerta que conduce al paraíso.

Un componente esencial de este intrincado plan de transformación espiritual consiste en mostrarnos cómo la crisis más profunda que ha sufrido la economía mundial en los últimos 70 años no afecta a la economía peruana. Sin duda, un objetivo difícil de alcanzar, pero la dificultad no es algo que atemorice a espíritus tan optimistas como el de los neo kircherianos. Después de todo son mayores los obstáculos necesarios a superar para descubrir la entrada que Dios ocultó en los tiempos del sueño.

Por el insólito éxito que hasta ahora parece tener esta estrategia sicológica, no queda sino confesar una prudente sorpresa. A lo largo de todo el año pasado, he podido comprobar la enorme popularidad de las distintas fábulas que inventaron los tenaces discípulos de Athanasius: la interpretación inicial de la crisis financiera, la teoría del blindaje, la falaz creencia de que el Mundo podía crecer aunque no lo hiciera Estados Unidos, la peregrina idea de que China, la India , Brasil, y Rusia podían mantener el crecimiento mundial, que “la segunda derivada” muestra claros indicios de reactivación, y, en este último trimestre, aprovechar ciertas propiedades estadísticas de las series económicas –por ejemplo, la tendencia a la reversión a la media, o las asimetrías de las tasas de crecimiento-, para convencer a la gente de una inminente recuperación de la economía mundial. Aunque todavía no comprendo por qué mitos tan falaces puede ser tan populares, me atrevería a conjeturar que podemos encontrar la respuesta en los mensajes ocultos contenidos en el libro del filósofo Jean Braudillard sobre la primera Guerra del Golfo, donde se argumentaba (hasta el colmo de lo absurdo) que ese suceso nunca había existido.

Como las limitaciones de espacio nos impiden analiza la composición, modo de operación, lógica interna e impactos psicológicos de todos estos cuentos neo kircherianos nos concentraremos en el examen de cómo pueden ser utilizadas determinadas cifras estadísticas para repletar nuestro espíritu de un cándido optimismo. Tomemos como ejemplo los guarismos del Producto Bruto Interno, suelen ser publicados trimestralmente por todas las oficinas estadísticas del mundo, aunque el Perú el INEI los anuncia mensualmente, los economista están convencidos de que este indicador, por su cobertura, es la mejor medida de actividad económica. Sin embargo, un examen más detallado de la data nos revela que este famoso índice no marca con precisión en ningún país la marcha del ciclo económico, por esta razón el National Bureau Research (NBER) una venerable institución estadounidense que determina la fecha en que se inician las recesiones en Estados Unidos no lo incluye entre sus series de referencia.

El problema es que hay una abisal discrepancia entre lo que se ofrece y lo que se entrega, pues el producto final incluye algunos datos de la economía real, provenientes principalmente de los sectores que producen bienes materiales, con data originada de una miríada de forma: ya sea mediante prácticas consagradas por la costumbre, atrevidas conjeturas de las oficinas de estadística, modelos económicos de resultado no verificables y finalmente , en algunos países, una gran cantidad e imaginación, agrava esta situación el tránsito que se ha registrado en todo el mundo hacia una sociedad postindustrial, ya que este ha hecho aumentar la importancia que en el Producto Bruto Interno posee el sector servicios, un conjunto de industrias donde por su naturaleza las dificultades en cuantificarlas son inmensas. Para poder ilustrar cuan arbitrarias pueden llegar a ser estas medidas, hemos cuantificado el comportamiento de este índice utilizando la antigua metodología, la cual exponemos en la correspondiente tabla:

Muestra el cuadro la evolución que hubiera tenido el PBI peruano si el INEI hubiera seguido el viejo método, hemos incluido una columna que nos permite comparar nuestro valor con el que actualmente reporta el INEI, la diferencia es apreciable, en el mes de marzo, por ejemplo, el INEI reportó un crecimiento de 3.3% mientras que con la antigua metodología se hubiese obtenido un valor de -1.71%, es decir, hay una diferencia de -4.76 puntos porcentuales.

Debemos, sin embargo, advertir, que estos números son aproximaciones pues es secreto el resultado oficial que habría arrojado la vieja metodología, para replicarlo, hemos tenido que superar varios obstáculos que pueden ilustrar la transparencia de la política estadística que practica el gobierno peruano. Para comenzar, la base de datos necesaria para realizar este cálculo se encuentra disponible en la página Web del INEI, en un archivo de Excel, sin embargo, éste está protegido por una contraseña, de manera que quien quisiera verificar el cálculo tiene que ingeniárselas para decodificar la clave secreta, si como nosotros tuviese a algún amigo experto en informática que pudiese romper la protección, puede comenzar a penetrar en los misterios que se esconden en el cálculo gubernamental. En seguida, se encontraría con dos problemas adicionales: las celdas que contienen las fórmulas matemáticas relevantes están ocultas, y han sido escritas del mismo color que el fondo, de manera que un lector confiado aún si pudiese descubrir las celdas ocultas, en un primer intento no lograría hallar ninguna información. Luego, si perseverase en el empeño, y con algo de desconfianza, encontraría las fórmulas encubiertas, las cuales, registran un sistema de ecuaciones simultáneas que no hemos podido averiguar si han sido resueltas cabalmente

¿Cuál es el cálculo verdadero? Probablemente ninguno, ya que ambos métodos son meras aproximaciones, sin embargo, para terminar debemos de indicar que el viejo método por lo menos tiene la ventaja de no producir resultados que contradicen el sentido común.

El Canto de las Cigarras

2009-03-18T18:22:00.020-05:00

Nada dice
En el canto de la cigarra
Que su fin está cerca

Basho

Perciben los hombres los hechos ocurridos; los sabios, los que se aproximan y solo los inmortales, los futuros, decía Filóstrato, en su Vida de Apolonio de Tiana, hace ya 17 siglos. Llena de momentos memorables en la historia humana, estos sucesos especiales suelen establecer los lindes de las épocas; sin embargo, también es bueno recordar que cuando llegan estos, pocos pueden advertir su real valía. ¿Nos ha tocado vivir en esta frontera concluyente? Crisis económica, pero también intelectual, ideológica, política y social, que pone en cuestión los fundamentales del orden global. Ningún país parece salvarse del derrumbe: el avance de la división del trabajo integró a todos en una vulnerable red y ahora el colapso arruina, sin importar la virtud, por igual.

No necesitamos conocer las causas de la crisis para apreciar la magnitud de la nueva catástrofe económica. Según las últimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional, la tasa de crecimiento de la economía mundial sería de 0,5% en el año 2009, la tasa más baja registrada desde el fin de la Segunda Guerra Mundial. Por primera vez en 60 años, la producción de las economías más avanzadas experimentaría un retroceso; en 8 millones aumentaría, en los países de la OECD, el número de desempleados y en 100 millones, el número de pobres; el volumen del comercio internacional de bienes y servicios descendería 2,9%. ¿Cuántas personas en el mundo son capaces de comprender un guarismo tan inmensurable como 32 trillones de dólares, monto en que se estiman las pérdidas de los mercados bursátiles? Equivale la cifra al producto interno bruto (PIB) conjunto de todos los países de la OECD en el año 2008, a 275 años de producción en el Perú y excede en 18 veces la suma total de la producción total generada por el Perú como nación independiente. Parece inmenso el costo: el aumento de la deuda pública puede afectar por décadas la marcha de la economía mundial. Se estima que el déficit fiscal de los Estados Unidos podría ser equivalente a 12,5% de su producto interno bruto, para la Unión Europea (UE) se anticipa un escenario similar. Con estos desarrollos, es poco probable que las economías emergentes reciban en los próximos años financiamiento neto de los países de la OECD.

Con claridad nos revela, la información estadística inquirida, que hemos ingresado a una nueva fase de la crisis económica. Si la característica distintiva de la primera fase fue el colapso financiero, ahora la acción se ha trasladado al sector real de la economía: la parálisis del crédito ha afectado fundamentalmente a los sectores más dinámicos de la economía mundial, el descenso de la producción habrías sido más intenso en Asia y en la UE que en Estados Unidos. Aunque las estadísticas que muestran la evolución por componentes del PBI de Estados Unidos nos indican una enorme dispersión en las tasas de crecimiento de los distintos componentes de la demanda agregada, podemos extraer la conclusión de que la parálisis del crédito ha afectado fundamentalmente a tres de sus componentes: Primero, la demanda de bienes de consumo durables: (autos, computadoras, televisores, y, otros aparatos electrónicos) ha descendido significativamente, segundo; también el consumo conspicuo, y por último lugar, la inversión en construcción ha sufrido de igual forma.

Este patrón de descenso en la demanda ha determinado una drástica reducción en las exportaciones de todas las economías asiáticas. Como todas ellas basan su crecimiento en las exportaciones y su sector industrial se orienta básicamente hacia el exterior, no es sorprendente que sea en esta región del mundo donde se observan las reducciones más drásticas en el empleo, los índices de producción industrial y el producto interno bruto. En efecto, las últimas estadísticas nos muestran que las consecuencias del ajuste han sido drásticas en todos estos países. Sería importante para el Perú analizar la reducción que se ha registrado en el consumo conspicuo, ya que muchas de nuestras exportaciones no tradicionales se orientan hacia este sector. Sin duda, el origen fundamental del crecimiento en la demanda de dicho consumo está ligado al crecimiento del sector financiero y a la concentración del ingreso que ha habido en los últimos años. De manera que no debe sorprendernos que el colapso de la banca de inversión haya provocado un colapso en la demanda por este tipo de bienes, así como en la gama de industrias y servicios que satisfacían esta necesidad. Además, como varios de los productos textiles y agroindustriales que exporta el Perú se orientan a este sector, habría un serio peligro para el futuro de nuestra industria textil. Es probable que, en los próximos meses, comencemos a ver similares efectos en el sector agroindustrial. Asimismo, las dificultades en la banca de inversión causarían problemas serios en la demanda de servicios informáticos, pues este sector es el mayor demandante de información.

El descenso en la demanda de bienes durables y en la inversión bruta fija afecta directamente la demanda de metales. Por esta razón, serán estas materias primas las que experimenten en el año 2009 los peores desempeños. En América del Sur, Chile y el Perú serán las economías más afectadas. El descenso en los precios reducirá el flujo de inversión directa extranjera mas no necesariamente la cantidad producida, que incluso, en el corto plazo, aumentaría, porque las minas suelen explotar los yacimientos más ricos cuando caen los precios. Esta respuesta, sin embargo, provocaría una gran acumulación de inventarios en el mercado y prolongaría por varios años la recuperación en los precios. Es probablemente por esta razón que los precios de los metales industriales continúen descendiendo, aunque se recuperase Estados Unidos a finales de 2009.

En la UE también se experimentaría una recesión más intensa que en los Estados Unidos, pero de una naturaleza diferente. En Europa Oriental, lo fundamental es la reducción en los flujos de inversión extranjera. Estos países experimentan una crisis muy similar a la que experimentó América Latina en los años 1980 (y también se han visto obligados a recurrir al FMI). En España, Inglaterra y los países escandinavos, la principal causa de la crisis es financiera: en España, por ejemplo, hubo un boom hipotecario muy similar al de los Estados Unidos. Ahora, su industria de construcción experimenta una contracción similar a la de este último país. Inglaterra, en especial Londres, desempeñó un papel crucial como centro de actividad especulativa, de manera que ahora debe enfrentar las consecuencias del desplome de esta industria. En Alemania, sin embargo, la causa puede estar vinculada al comercio exterior. Sin embargo, estos desarrollos económicos, en el caso de Europa, no necesariamente son los que tienen más relevancia. En realidad, todo el proceso ha puesto en severa tensión las instituciones de la Comunidad y por esta razón pueden ser las consecuencias políticas las más relevantes.

¿Qué consecuencias puede tener esta gran crisis en la economía mundial? ¿Anuncia, acaso, esta mayúscula catástrofe una radical transformación del sistema mundo? ¿Qué reflejan los hechos de los cuales hemos sido testigos el año pasado? ¿Provocará el colapso del sistema financiero, el retroceso de la producción, el desempleo masivo, las quiebras y los rescates de emergencia una revisión de la misma magnitud en las ideas, la política y el poder en el mundo?

Cuando los historiadores del futuro escriban el relato de esta crisis, no podrán omitir en su crónica el papel que desempeñó en ella el cándido optimismo que nubló el entendimiento de los principales protagonistas. Para los optimistas es bastante claro el patrón de desarrollo futuro de la economía mundial. La fuerza básica será el continuo crecimiento de China, la India, Brasil y Rusia, las economías emergentes de mayor tamaño, que inducirá un cambio radical en la distribución geográfica de la actividad económica hacia Asia y un aumento en su influencia geopolítica. Provocará este proceso, en primer lugar, un aumento sostenible en el precio de la energía, los metales y los alimentos, que transmitirá los beneficios a los países exportadores de productos básicos en América Latina y África. También, cambios considerables en el patrón del comercio internacional y los flujos internacionales de capitales. Como consecuencia de estos, se alterará la estructura de gobierno del mundo para reflejar el poder de los nuevos gigantes emergentes. Sin embargo, de igual forma, el conjunto de alteraciones podría transformar la regulación en los países centrales, ya que es probable que los fondos soberanos de inversiones y los flujos de inversión directa extranjera realizados por estados nacionales sean vistos con preocupación por los políticos de estos países. En este sentido, es probable –por dichas razones– que surja un nuevo protagonismo financiero, pero la justificación de este podría llevar a una revaluación de los postulados de la globalización, como resultado de la cual habrá un incremento del papel que desempeña el Gobierno en la economía mundial, que pondrá poner fin a la era neoliberal. El gran problema de la visión optimista es que confunde un resultado que se materializaría al finalizar la presente centuria con la situación efectiva que se observa en el presente.

Nos muestra la historia que la emergencia de un gigante económico y la sustitución de una potencia por otra no es un proceso libre de turbulencias económicas, sociales y políticas. Debemos considerar que el desarrollo de una economía capitalista, especialmente cuando es tan desequilibrado como el caso chino, no se encuentra libre de retrocesos y crisis profundas. Ya los indicadores de la economía china registran signos evidentes de sobreinversión. Para comenzar, debemos notar que la rentabilidad del capital parece bastante baja, la inversión en China representa casi el 50% de su PBI, mientras que su tasa de crecimiento ha sido de 10%; es decir, aunque la tasa de crecimiento es sumamente alta, la relación capital producto que se deriva sugeriría una inmensa capacidad de producción con altas posibilidades de no ser utilizada. Luego, el patrón de desarrollo económico chino es excepcional: al apoyarse excesivamente en las industrias de exportación, es sumamente vulnerable a las alteraciones cíclicas que se producen en los mercados de destino de sus exportaciones y a las acciones de política orientadas a limitar su expansión comercial. Es poco probable, también, que los países desarrollados estén dispuestos a ceder a China el control de segmentos estratégicos de su aparato industrial por razones de seguridad nacional. De modo que si China continuase por este camino podría estallar una nueva guerra comercial y, así, una segmentación creciente del mundo. Esta dependencia de mercados externos hace notar que la estructura comercial china no genera al interior de su país un mercado suficiente como para absorber la producción que podría ocasionar tan monumental esfuerzo de inversión, el modelo mercantilista chino estaría aplazando una futura crisis de subconsumo. Finalmente –para culminar este párrafo–, es poco probable que las autoridades chinas controlen en el corto plazo el impacto en el sector financiero de las entradas de capitales. Los indicadores sugieren que una facción considerable de los fondos ha sido usada en aventuras especulativas, tanto la bolsa como el precio de la propiedad en sus principales ciudades han crecido en niveles difíciles de justificar.

En cualquier caso, incluso en el escenario que imaginaron los optimistas, no se garantiza en el momento actual una salida fácil de la crisis, porque todavía –desafortunadamente– el dinamismo del mercado estadounidense y las decisiones que tomen sus principales líderes son esenciales para el mundo.

Nuevos Descubrimientos Arquelógicos

2009-03-12T16:51:00.003-05:00

Discurso de Ridaf Uk Tam en la Academia de Historia sobre los Nuevos descubrimientos arquelógico en las CostasSur del Continente Central.

¿Cómo fue la vida de los hombres que vivieron en la gran ciudad que se ubica en parte central de la nueva región descubierta por la nueva expedición? Aunque el tamaño de las ruinas es inmenso, todavía la mayor parte de las estructuras permanecen sepultadas bajo varios metros de arena y es, por esta razón, probable que pasan varios años antes de que sean finalizados los trabajos: son inmensas las dificultades de acceso y hasta ahora no hemos podido vencer todas las dificultades técnicas. A pesar de ello, los primeros hallazgos ya han provocado una revisión sustancial de nuestros conocimientos y estos pueden aumentar con rapidez cuando logremos descifrar el idioma en que parecen estar escrito los documentos: un dialecto derivado del latin que pesar de su considerable extensión despareció pocos años después del inicio de la edad externo. Sin duda, la extrema sequedad del terreno y el ligero atraso que se percibe en la tecnología electrónica de almacenamiento, contribuyeron a la preservación de documentos que hubieran desaparecido si, como ocurrió en otras regiones, hubiera sido transferido a los poco confiables soportes informáticos que ganaron tanta popularidad en esos años.

Al parecer la enorme ciudad fue abandonada gradualmente: se trató de un proceso que pudo prologarse por doscientos años y que al parecer muchos años antes de las catástrofes que determinaron la desaparición de otros núcleos urbanos en otras partes de la tierra. Aunque hemos podido establecer con cierto grado de certidumbre que el deterioro de las condiciones naturales fue el factor de determinantes, los pocos documentos que hemos podido traducir , sugieren que también en esta región operaron otras poderosas fuerzas.

A pesar de la gran cantidad de la valiosa información los escritos de Farid Matuk, uno de los cronistas que proporcionan las estadísticas más extensas, son inmensas las dificultades de interpretación. ¿Quienes fueron Toledo , Fujimori o García? No hemos encontrado hasta ahora ninguna fuente, que no sea Matuk, que permita confirmar la existencia histórica de estos personajes: puede ser jefes locales pero es probable que se trate de figuras mitológicas a ciertos demonios locales. En cualquier caso, la gran emoción que se percibe en la seca prosa de Matuk, parece favorecer la interpretación que se trata de demonios locales: probablemente animadas personificaciones del proceso que produjo la desaparición definitiva.

Qauizás, pueden percibir con mayor facilidad estas dificultades de interpretación, y la enorme complejidad de la tarea que tenemos por delante, si leemos el primer texto de las Crónicas de los años del Perro, que agrupará todos los escritos de Matuk y probablemente otros que muestren tendencias similares.

El año de la Ruina

2009-01-12T17:05:00.005-05:00

Ver 1.

Errores de redacción en el 3er. párrafo --palabras incompletas,etc---

Bruno Seminario

En el desgraciado año de 1930, el demonio de la ruina repletó todo el mundo conocido con su potente y perversa esencia. Si bien en un inicio pocos entendieron lo que ocurría, porque no es propio de los hombres prudentes imaginar grandes catástrofes n i contemplar como posibilidad el total colapso del orden, no por ello, esta propensión negar el caos, impidió el colapso de todo el sistema. Por esta razón, cuando éste finalmente se produce, llega turbador el desconcierto, luego la inmarcesible ansia; finalmente, inmensa melancolía, pero también es el momento para escribir graves lamentos, para hacer preguntas prohibidas, escuchar atrevidas historias y ensaya r cualquier posibilidad.

¿Cuándo perdió la naturaleza su proverbial fertilidad y se hizo tan estéril nuestro ingenio? ¿No eran, caso, feraces nuestros campos y abundantes nuestros mares? ¿Qué los hizo mutar en yermos fríos y los llenó de torcidas raíces, piedras filudas y tiesas rocas? Ya no llegan barcos a los puertos nave alguna; sobre los cielos de nuestras ciudades; aunque ya brilla el sol de medio día continuó escuchando el murmullo de los grillos y el extraño lenguaje de los pájaros. ¿Quién trajo al Mundo silencio tan abrumante? Así, preguntan, al finalizar ese sombrío año, quienes vieron, para siempre transformado su estilo de vida por la catástrofe, mientras empezaba a reconocer sus monumentales dimensiones; no recibían respuesta alguna, pero no cesaron en su afán.

Cuando finalizó el año, finalmente, llegaron las primeras explicaciones, pero no agradaron a las víctimas del desastre, porque las señalaban que nada grave había ocurrido. Como todo sabe, que quienes gobiernan al mundo son los últimos en reconocer los efectos de una crisis grave, estas respuestas que no intentan explicar sino justificar acciones, no fueron escuchadas. Luego, cuando el caos siguió extendiéndose, pudieron escuchar los hombres comunes explicaciones más imaginativas, pero también poco convincentes, porque eran parciales, se limitaban a señalar culpables, y, a describir el papel que habían tenido en la crisis determinadas conductas demasiado atrevidas. Aunque estas respuestas eran más razonables tampoco tranquilizaron los ánimos. Es difícil entender por qué algo que siempre ocurre y es, por ello es algo común, puede provocar de un momento a otro , un desastre de esa magnitud. Sin embargo, al finalizar el año, comenzaron a escucharse otras opiniones más atrevidas que contemplaban nuevas posibilidades, sugerían políticas nuevas y tenían como virtud fundamental señalar que lo había ocurrido no era culpa de nadie sino el colapso de todo un sistema. Entre tantas, destacaba las de John Maynard Keynes que las resumió en un ensayo titulado “The Great Slump of 1930”.

Si bien no puedo explicar, por razones de espacio, lo que decía Keynes en ese entonces, me gustaría recomendarle al lector su lectura, ya que puede encontrar con facilidad una copia del mismo en Internet. Lo hago porque su lectura nos permite apreciar la gran similitud que entre la catástrofe de 1930 y la coyuntura mundial actual.

¿Cuáles son estas similitudes? En primer lugar, cabe destacar la violencia y profundidad de la nueva depresión. En las tres principales economías del Mundo, Estados Unidos, Japón y Alemania, se han registrado, descensos abruptos en la demanda de bienes industriales y en los niveles de producción. En el mes de noviembre, por ejemplo, el índice de producción industrial del Japón descendió casi ocho por ciento, una tasa no registrada en ese país desde hace 55 años. En realidad, en ese país, esta noticia no hace sino confirmar la tendencia de los dos trimestres precedentes, en los que se produjo una contracción de la producción. En Alemania, se registra una tendencia esencialmente similar. En Estados Unidos, desde el IV trimestre del año pasado, desciende el empleo y a pesar de las agresivas políticas de estímulo no se han podido hasta ahora contener la caída en las ventas en general y el descenso acelerado de la producción. En las economías, más pequeñas de Asia y de Europa ocurren, incluso con más violencia, desarrollos similares.

En segundo lugar, hay una contracción en el valor del comercio mundial de todos los productos. Este fenómeno afecta en especial a las economías de Asia, ya que esta región del mundo el crecimiento de las exportaciones es absolutamente esencial para preservar el dinamismo económico. Por ejemplo, desde hace tres trimestres, el índice de producción global de la pequeña Ciudad-Estado de Singapur, exhibe tasas negativas de crecimiento. El descenso en las exportaciones ha provocado despidos masivos en la manufactura y un fuerte descenso en el consumo. El Banco Central de Singapur ha recibido un línea de crédito 30,000,000 millones de dólares del gobierno de los Estados Unidos , para tratar de cubrir las necesidades de liquidez en dólares de sus principales instituciones financieras. En Malasia, sin embargo, la situación e sauna más grave. Se esperaba que la tasa de crecimiento de esta economía descienda de 5, 4 por ciento en el 2008 a cero en el 2009.. La causas principales de la caída serían el descenso en los volúmenes exportaciones y el de las cotizaciones internacionales de sus exportaciones de productos primarios. En las zonas exportadoras chinas ocurren los mismos desarrollos. Se espera que en el 2009, la economía China registre un crecimiento de sólo cinco por ciento, pero este guarismo pronto puede ser revisado hacia abajo. En cualquier caso, distintos indicadores que miden la intensidad del tráfico comercial hacia las zonas exportadoras chinas registraron, en el III y IV trimestre del año en curso, una violenta contracción.

En tercer lugar, los precios de todos los productos primarios –metales, combustibles y alimentos – han descendido dramáticamente. Para algunos productos, el descenso es similar en magnitud al registrado en los años 30s. Cuando el precio del barril de llegó a 150 dólares, pocos imaginar que esta misma mercancía podía venderse a 45 dólares al finalizar el año. Pero, quizás, es más interesante conocer que el precio del cobre, el principal producto de exportación de Chile y el Perú, ha experimentado, en el mismo período un descenso de la misma magnitud. Como de Consecuencia de estos desarrollos, es probable que el valor de las exportaciones del Perú disminuya en 6,0000,000 millones de dólares, es decir, en una magnitud al valor exportado por nuestro país, en 1997. Según la CEPAL, los términos de intercambio del Perú y Chile podrían descender, en el 2009, casi 30 por ciento. Según este mismo organismo, la economía de Chile y el Perú, crecerían en el año 2009, cinco y dos por ciento, respectivamente. En el mismo informe, sin embargo, se advierte que estos pronósticos pueden ser demasiado optimistas, ya que la profundidad y duración de la crisis es aún incierta.

Métodos alternativos para la estimación del PBI potencial 1950-2007 *

2008-12-12T14:33:00.008-05:00

En el presente documento se realizan estimaciones del producto potencial para el periodo 1950-2007 bajo cinco grupos de métodos distintos y discuten las diferencias y limitaciones de los resultados obtenidos. Además, se presentan estimados del stock de capital, la inversión neta y el producto interno neto para el mismo periodo.

Puede descargar el documento aquí

Entrevista Crisis

2008-10-06T13:05:00.000-05:00

Entrevista.21: “El Perú nunca ha estado preparado”

El economista Bruno Seminario no es optimista y advierte que la crisis financiera en Wall Street afectará fundamentalmente a las provincias. Del sueño a la pesadilla americana.

Autor: Michael A. Zárate

Cuando el presidente Alan García dice que el Perú es un pueblo libre de la crisis financiera se parece al futbolista Johan Fano cuando proclama que tenemos un equipo competitivo para ganarle a Paraguay en Asunción. Es decir, ambos tratan de infundir optimismo, ¿pero cuánto de ese discurso es verosímil? Bruno Seminario, investigador de la Universidad del Pacífico, cree que el Perú no está preparado para enfrentar una crisis que podría significar el fin de la hegemonía de Estados Unidos. Un país no es solo lo que hace, es también lo que tolera.

El presidente ha asegurado que somos un país libre de amenazas internacionales y de crisis financiera.
Bueno, sabemos que nuestro presidente no se caracteriza por su perspicacia económica. Probablemente sea uno de los presidentes con menor entendimiento económico en el último siglo. La semana pasada han salido algunos indicadores y son bastante malos. Hasta ahora los efectos de la crisis han sido semicontenidos en el sector financiero, pero el principal problema que afronta el mundo ya dejó de ser financiero. Hoy es la parálisis crediticia.

La caída en el precio de las materias primas ya nos está afectando. ¿Qué otros efectos podrían ocurrir?
Un primer efecto es el financiero. Los mercados de crédito en EE.UU. están paralizados y sería bastante extraño que el Perú pueda conseguir crédito. Los bancos tendrán problemas al renovar su línea de crédito. Un segundo impacto será la caída del precio de las materias primas. Se reducirán los ingresos fiscales y conceptos como el canon o las regalías –que reciben las provincias– también disminuirán. Otro impacto es el siguiente. La industria textil ha caído 7% en los primeros seis meses del año. Eso va a ocurrir con casi todos los exportadores no tradicionales cuando se generalice la recesión en el mundo. Todos estos 'shocks’ son tan fuertes como en 1997.

Pero se sostiene que el Perú está hoy mejor preparado que en 1997.
El Perú nunca ha estado preparado. Si usted revisa bien, todos los gobiernos, antes de una crisis, dicen que el Perú está mejor preparado. Suponga que caigan los precios (de las materias primas) un 30% o 40% y que los ingresos fiscales caigan 30% o 40%. ¿De dónde va a sacar dinero el Gobierno para financiar el déficit? Había un fondo de estabilización fiscal, pero el ex ministro (Luis) Carranza lo distribuyó entre las provincias. Ante este tipo de 'shock’, el Estado no tiene ni la capacidad ni los instrumentos para neutralizarlo.

¿El TLC con Estados Unidos ha sido conveniente?
No se puede decir si ha sido conveniente o no. Pero si usted recuerda, cuando firmaron el TLC con Estados Unidos hubo algunos exagerados que dijeron que iba a generar un millón de empleos al año. ¡Cada año! ¡Ahora que digan cuántos empleos generará! (ríe). Obviamente, si te ligas con la economía que es el centro de la crisis, vas a sufrir. El TLC no tiene la culpa, sino la inestabilidad de Estados Unidos.

Se dice que hoy más que nunca debemos firmar TLC con la mayor cantidad de países para que no perdamos el nivel de las exportaciones.
Eso no tiene ningún sentido. El valor de nuestras exportaciones depende básicamente de los precios internacionales. Para vender productos mineros o pesqueros no necesitamos firmar ningún TLC porque son materias primas. Cuanto más TLC firmemos ahorita teóricamente se distribuirá más el riesgo. Probablemente, cuanto más abras la economía más expuesto vas a estar a este tipo de riesgos.

¿Es conveniente en estos momentos la firma de un TLC con China?
China tiene exactamente el mismo problema que nosotros. En estos momentos debe estar acumulando un montón de productos de exportación que no puede vender a Estados Unidos ni Europa, y nosotros somos los únicos a los que se les ocurre firmar un TLC. Ahora es el momento de poner barreras a los productos chinos. Por si acaso, el TLC con China no tendrá los efectos que el firmado con Estados Unidos.

¿A qué se refiere?
Mientras el efecto del TLC con Estados Unidos sobre el sector industrial es mínimo, lo que produce China sí afectará a toda la pequeña empresa. Si firman el TLC con China y no protegen a la pequeña empresa, pues el sector textil quebrará. ¿Ahora qué diablos le van a vender a China? ¿Un par de uvas que exportan? ¿Van a cambiar uvas por una quiebra masiva en el sector industrial? Si quieren firmar el TLC con China que esperen a que pasen los efectos de la recesión. Este es el momento menos oportuno.

¿La caída en el precio del petróleo es un aspecto beneficioso dentro de toda esta crisis?
No solo está cayendo el precio del petróleo, sino el de los alimentos. Entonces, es altamente probable que la inflación descienda también. Fíjese que más interesante que la caída del petróleo es la de los alimentos, pero que la gente no crea que esto nos beneficia porque el precio de los metales está descendiendo más. Y los efectos de la recesión aún no los estamos viendo en el precio de los metales. La caída recién se ha iniciado. Se puede caer más.

El ministro de Economía, Luis Valdivieso, viene siendo criticado por hacer recortes en diversos sectores. ¿Él debe usar hacha o bisturí?
El ministro Valdivieso –por su experiencia en el Fondo Monetario Internacional– es ahorita el único que se da cuenta del vendaval externo que se viene. Yo no lo criticaría. El que tiene la culpa es Carranza. El pobre Valdivieso trata de amortiguar los efectos de la crisis, pero no creo que pueda porque la única forma hubiera sido prepararse con dos años de anticipación.

Hoy en el mundo hay un debate impulsado por quienes consideran que ha llegado el fin del neoliberalismo.
¡Ese es el otro punto importante! Esta crisis no es una crisis cualquiera.

No es un ciclo económico más.
No. ¿Cuándo hemos observado la caída de todos los bancos de inversión de Wall Street? No es cualquier crisis. Si los bancos de inversión –que eran el sector básico para el funcionamiento del modelo– ya no existen, pues estamos ingresando a una nueva fase. Las crisis normalmente habían estallado en países emergentes, pero esta ha empezado en el centro. Además, el gobierno estadounidense no ha tenido ningún reparo en hacer todo lo contrario a lo que postulaba. Vamos ahora hacia un mundo con profundas regulaciones. El liberalismo, entendido como la supresión de regulaciones, prácticamente desaparece. ¿A qué período hemos entrado? Aún no lo podemos saber.

Será un período en el que el rol del Estado en la economía será mayor.
Sí, y ya lo estamos viendo. Lo que ha pasado en Estados Unidos se va a reproducir en Europa, y las políticas económicas de los países emergentes vienen de ahí. Obviamente, estamos ingresando a una nueva fase. En realidad, algunos creen que estamos ingresando a un nuevo período histórico muy raro que se da normalmente cada 100 o 150 años en el mundo. Un tránsito hegemónico en el que una potencia deja de ser dominante.

¿Como el tránsito que hubo de Inglaterra a Estados Unidos?
En realidad se conocen dos tránsitos. El de España a Inglaterra y el de Inglaterra a Estados Unidos. El gran problema de estos tránsitos es que abren un período de profunda inestabilidad. No es que Estados Unidos vaya a dejar de ser súbitamente el país más importante. Esto será algo progresivo. Pero las tendencias ya están a la vista.

¿Pero quién va a emerger? ¿China?
Es poco pronosticable. Cuando Inglaterra perdió hegemonía hubo dos competidores que fueron EE.UU. y el Imperio Alemán. Hoy el gran problema no es quién va a emerger –porque no es posible identificarlo– sino qué tipo de tránsito vamos a tener. El tránsito de Inglaterra a EE.UU. no fue muy agradable. Hubo la gran depresión, dos guerras mundiales, murieron 200 millones de personas, surgió el comunismo, el nazismo, etc. Esa es una posibilidad.

¿Cuál es la otra?
La otra posibilidad es que sea un tránsito más lento y prolongado, como lo que ocurrió con la monarquía española a finales del siglo XVII. España inició un lento declive como potencia mundial y surgieron un montón de países chicos que comenzaron a crecer. Habría que rezar para que se dé algo similar. En realidad, no tenemos idea de quién puede sustituir a EE.UU. China ahorita no está preparada para sucederlo. Todavía es una economía chica.

¿Tiene razón el ministro de Finanzas de Alemania cuando pronostica que EE.UU. perderá su estatus de superpotencia en el sistema financiero?
Probablemente entremos a lo que se llama un mundo multipolar. De hecho, ya estamos viendo las consecuencias de ese tránsito. Ahora al FMI y al Banco Mundial nadie les hace caso. Una institución como el G7 ya no tiene el poder de antes. El proceso parece haberse iniciado. Por ejemplo, examinemos el caso de esta agencia americana de riesgo que nos dio el grado de inversión.

¿Cuál de las dos: Fitch Ratings o Standard & Poor’s?
Bueno, las dos. Da lo mismo. ¿Qué credibilidad tienen hoy? ¡Esos señores dijeron que la aseguradora AIG era una empresa triple A! Imagínese, ¡la compañía de seguros que quebró era triple A! Eso sucede cuando hay este tipo de problemas en procesos internacionales. Uno puede decir que no se debe nacionalizar un banco, pero lo curioso es que esta posibilidad ya está reconocida por gente más experimentada.

El propio Mario Vargas Llosa ha llamado a los liberales a revisar la idea de que menos Estado es mejor para el funcionamiento de la sociedad.
Que Vargas Llosa reconozca eso ya es sorprendente. Lo primero que debe saber el lector es que ha ocurrido algo importante. Lo que quiere vender el Gobierno es que se trata de cualquier cosa. Son cambios que van a pasar a la historia. Cuando se escriba la historia del siglo XXI estos años estarán ahí.

¿Wall Street pertenece ya a las viejas cosas del siglo XX, como los tranvías, los barberos, los mecanógrafos o el amor eterno?
(Ríe) Wall Street, como se concibió, ya no existe. El crecimiento de Wall Street se basa en una regulación de 1930, que separa la banca comercial de la banca de inversión. El gobierno de Estados Unidos ya clausuró la banca de inversión y los pocos que quedan se han tenido que convertir en bancos comerciales porque el público tiene miedo.

¿Esta coyuntura no favorecerá a Humala, quien habla de no tenerle miedo al rol empresarial del Estado?
No sé a quién beneficiará, pero sí conocemos algo históricamente. Cada vez que ocurren efectos semejantes, en el Perú hay una profunda transformación del régimen político. Cuando ocurrió lo de 1930 el gran beneficiado fue el Apra. Luego del primer gobierno de Alan García el gran beneficiado fue Fujimori y los independientes.

Hablamos de los beneficiados, ¿pero quiénes serán los perjudicados?
Esta recesión va a afectar fundamentalmente a las provincias, justo de donde vienen los conflictos sociales. Carranza cometió un error. Antes casi todo el gasto fiscal en el Perú era administrado por un sistema de caja fiscal. Hoy la iniciativa de gasto la tienen los gobiernos regionales. Entonces, cuando haya que recortar los recursos se va a originar un lío enorme en provincias.

El Nacimiento del Neo-Mercantilismo

2008-09-27T19:07:00.002-05:00

(Primera Parte)

Después de su memorable intervención, preguntó el Senador al Secretario del Tesoro quién asumiría las pérdidas si éstas llegaran a producirse. Como respuesta recibió de un nervioso Paulson un balbuceo apenas inteligible: “el gobierno”. No satisfecho, el inquisitivo Senador, replicó: ¿Y, quién financia al gobierno? Contestó Paulson: “los contribuyentes”.

Quien hacía las preguntas, era el senador republicano de Kentucky, Jim Bunning, al finalizar su intervención, ante el Comité de Banca de los Estados Unidos. Asistía, el perspicaz representante, a una sesión urgente, solicitada por el Presidente del Banco Central, Ben Bernanke, y el Secretario del Tesoro, Henry Paulson,en el mes de julio del presente año. En ella, las principales autoridades económicas de los Estados Unidos, habían reclamado a los senadores ahí reunidos poderes extraordinarios para comprar montos no especificados de la cartera de inversions de Fannie Mae, Freddie Mac e Indi Mac.

Aunque esta extraordinaria discusión tuvo lugar hace ya tres meses, hemos decidido con ella este breve resumen, para que el lector pueda apreciar , el gran plazo que existe entre la declaración de la crisis y el momento en que las autoridades económicas se enteran de los probables problemas, y apreciar la gran brecha que existe entre la información con que cuentan los especialistas y el público general. En el mes de julio, prevalecía en el mercado aún una visión optimista y complaciente de la crisis internacional.

¿Hubieron inversionistas capaces de imaginar los portentos que repletado los titulares de la prensa internacional en estas últimas dos semanas? Probablemente los hubo, pero fueron bastante pocos. Para el autor del informe que sobre la crisis aparece en el Economist, la atmósfera que prevalece en los mercados posee características subrealistas. Después de todo no es muy común , incluso en nuestros tiempos, que tantas cosas ocurra en tan poco tiempo: la nacionalización de Fannie Mae y Freddie Mac, la bancarrota de Lehman Brothers, la venta de Merrill Lynch´s, la intervención de AIG, la desaparición de la Banca de Inversión en Estados Unidos, la liquidación y venta de Walnut, la parálisis mas o menos generalizada del crédito en Estados Unidos, la quiebra de importantes bancos en Inglaterra, el dramático anuncio por parte de Paulson de un gigantesco plan de rescate financiero que hasta nadie conoce cómo será financiado, etc.

Cuando comenzaba a escribir este breve artículo recordaba, porque no cesa de asombrarme, con cuan poca información vivíamos a finales de los1980s, . Sin Internet teníamos que conformarnos con las noticias que diseminaban las principales agencias de noticias, los titulares de la prensa nacional, y, con la lectura ocasional de algún informe publicado por la CEPAL, el Banco Mundial o el Fondo Monetario Internacional; pero ahora que podemos leer el mismo día las noticias que aparecen en los principales diarios del mundos, consultar las opiniones de distinguidos especialistas o estudiar las estadísticas que nos resumen la trayectoria de los principales indicadores del mundo , puedo reparar que no por eso disminuye la confusión y este hecho probablemente nos debe asombrar aún más.

Hay, sin duda, demasiada información pero también no parece ayudarnos, de ahí que decidimos ignorarla. Como no sabemos cómo usarla decidimos ignorarla. Sin embargo, todo parece indicar que esta prudente estrategia puede llevarnos nuevamente a un nuevo desastre económico. Podemos estar seguros que lo acaba de ocurrir en Estados Unidos afectará negativamente a todos economías del mundo en los próximos diez o quince años. Parece evidente que el Mundo ingresa a una nueva fase de desarrollo , que el periodo que se inició a finales de los 1970s, con la desregulación y programas de privatización en las principales economías del mundo, la revolución de la información, el derrumbe de la Unión Soviética, el predominio del capital financiero, y, la globalización , termina, finalmente.

¿Denominarán, acaso, los historiadores del siglo XXII, Neo Mercantilismo a la nueva fase del capitalismo? ¿Cuáles pueden ser sus características del nuevo orden que parece estar por emerger? ¿Puede volver a colapsar la globalización o ésta es un fenómeno irreversible? ¿Cuáles son los escenarios más probables de corto y mediano plazo? Especialmente, ¿Cómo pueden afectar los estos nuevos desarrollos a Estados Unidos, Asia, y, la Unión Europea? ¿Qué opciones se cierran para el Perú y América Latina? ¿Qué nuevas posibilidades pueden nacer de toda esta confusión? ¿Qué políticas económicas son apropiadas para enfrentar las nuevas circunstancias y amortiguar el impacto de los nuevos cambios? Es obvio que no podemos contestar aún estas preguntas, ya que los eventos acaban de ocurrir; a pesar de ellos podemos afirmar con seguridad , que podemos hacernos nuevamente este tipo de preguntas. De hecho,en el momento, actual , podemos encontrar en el internet, a muchos personajes del mundo académico en Estados Unidos – especialistas, en relaciones internacionales y políticos --- que comienzan a discutir las características del nuevo orden que puede emerger como consecuencia de esta crisis.

A pesar de las discrepancias, hay un curioso denominador en todas estas discusiones. En primera lugar, parece extenderse la opinión de gradualmente , Estados Unidos, puede perder como consecuencia de la crisis su papel central en el mundo, el cual ingresaría a una nueva fase multipolar, En ella, probablemente, la economía mundial podría segmentarse en distintas áreas regionales, cada una dominada por una potencia . No hay nada inusitado en este desarrollos. De hecho un proceso similar al imaginado por estos académicos ya ocurrió en Occidente, a finales del siglo XVII, cuando la dinastía de los Habsburgo, desempeña el mismo papel que hoy desempeña Estados Unidos en el Mundo. En segunda lugar, todos estos investigadores parecen compartir la opinión, de que en el nuevo orden, disminuirá sustancialmente la importancia del Sector Financiero. También, que será necesario diseñar una nueva arquitectura financiera internacional, diferente a la que apareció a finales del segunda guerra mundial, y, a mediados de los años 1970s. En tercer, lugar el período de tránsito puede ser complicado, largo y peligroso, y, afectar a todas las naciones del mundo.

Inflación II

2008-09-08T18:29:00.001-05:00

Qué hacer para bajar la inflación?

En nuestra edición de ayer, La República publicó la primera parte de una mesa redonda en la que los economistas Bruno Seminario (U. Del Pacífico), Félix Jiménez (PUCP), Elmer Cuba (Macroconsult) y Javier Zúñiga (U. de Lima) analizan las causas y los efectos de la inflación. Los especialistas entregan aportes respecto a lo que el gobierno debe hacer para reducirla.

Cocinando. Miles de familias pobres son las más golpeadas por el alza del precio de los alimentos. Su capacidad adquisitiva sigue cayendo por el despunte de la inflación. (Foto: Ana María Castañeda)

Mesa. Zúñiga (U. de Lima), Cuba (Macroconsult), Campodónico (moderador), Jiménez (PUCP) y Seminario (U. del Pacífico). (Foto: Christian Salazar)

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HUMBERTO CAMPODÓNICO: Con el esquema de las causas e impactos de la primera parte de esta mesa redonda, ¿qué hacer en estos momentos para combatir la inflación?

FÉLIX JIMÉNEZ: La inflación afecta más a los pobres y a los trabajadores que tienen ingresos fijos. Por tanto, este gobierno ha agregado un elemento más a la fragilidad económica y financiera; la fragilidad social porque está exacerbando el conflicto social con el descuido del tema inflacionario.

Cuando uno desagrega los componentes del Producto Bruto Interno (PBI) encuentra que la tasa de crecimiento de la demanda interna en los dos años de este gobierno (de junio 2006 a junio 2008) fue de 11.9%. El PBI creció en 9.2%. Ese 11.9% se desagrega en una demanda interna por producción nacional que creció a la tasa de 8.1%, una demanda interna por importaciones que creció a una tasa de 3.8%. La demanda interna por producción nacional no genera, como se comprenderá, un gran exceso de demanda. El problema es entonces el crecimiento de las importaciones y, por tanto, el deterioro del sector externo.

Quienes postulan enfriar la economía con una política fiscal contractiva, cortando el gasto de inversión, se equivocan en su diagnóstico. Creo que hay que tomar en cuenta que el gasto público total representa solo el 10.8% de la demanda interna. Es el gasto privado el que creció significativamente. Y de este gasto, las importaciones representan un porcentaje notable. El crecimiento del gasto privado en importaciones está asociado con el crecimiento explosivo del crédito en moneda extranjera, con la reducción del tipo de cambio y con la disminución de los aranceles. Entonces no hay que repetir la historia de los recortes de tipo fondomonetaristas.

Es importante reflexionar en la conveniencia de incrementar temporalmente los aranceles, en coordinación con el gremio de producción industrial: la SNI. Por otro lado, el directorio del Banco Central de Reserva (BCR) debe retornar al manejo profesional de la regla de intervenciones esterilizadas en el mercado cambiario, para no dejar que se sigan encareciendo las exportaciones no tradicionales. Que este directorio deje de usar el tipo de cambio como instrumento antiinflacionario. Hay que secar también el crédito en moneda extranjera, elevando notablemente los encajes. Finalmente, en lugar de pensar en reducir la inversión pública, hay que promover la realización de una reforma tributaria que cambie la estructura de la tributación para que pague más quien más tiene. El país lo necesita; los pobres necesitan más escuelas, postas médicas, carreteras, puentes, agua y desagüe. Es el momento de hacer un giro en el estilo de crecimiento, para que este ocurra con justicia social.

BRUNO SEMINARIO: Para hacer frente a la inflación, una de las medidas que debe tomar el BCR es incrementar la tasa de interés de referencia. Hay que subirlo en 2 o 3 puntos porcentuales, tal vez llegar a 9%, pero no planteo que sea de golpe. El directorio del BCR en sus sucesivas reuniones debe hacer un incremento gradual de 0.5% en 0.5%.

No creo que una economía que crece a un ritmo de 10%, con un aumento de 9% en la tasa de referencia, tenga mayor impacto. Las recesiones agudas se producen cuando hay un reajuste total y el objetivo de la política monetaria es recuperar las tasas de crecimiento de la economía. Ahora no creo que un crecimiento de 10% sea manejable, se debe apuntar a un crecimiento de 7%.

Si eso no funciona, yo me inclinaría a usar medidas más directas sobre el crédito, una de ellas es incrementar el rendimiento de capital de los bancos, y eso inmediatamente canalizará y neutralizará la liquidez solo del capital.

Es importante revisar las medidas que hizo Luis Carranza (ex ministro de Economía) como el tema de las exoneraciones a las regiones. Hay que volver a recuperar la base tributaria.

JAVIER ZÚÑIGA: La inflación puede provocar un conflicto social, y con el ejemplo del "moqueguazo" se puede pensar que se obtiene un beneficio adicional. Considero que en este periodo de bonanza los que tienen la suerte de trabajar en empresas exportadoras de minerales sí han sentido el chorreo económico al igual que los importadores.

A la pregunta sobre cuánto durará la inflación, creo que este año será de 6.5% o 7% y durará de acuerdo con cómo vea el gobierno la inflación, si lo hace desde el punto de vista político y no desde el punto de vista técnico, y si este gobierno busca siempre medidas fáciles y rápidas pensando en que no ocurra lo que pasó en su gobierno anterior.

ELMER CUBA: El tema de la inflación creo que rebotará algunos meses por el tema salarial, pero ante la ausencia de buenos impulsos van a comenzar a ceder, aunque creo que el BCR está actuando bien. Además creo que debería haber un aumento de tasa de interés de referencia en soles, puede haber un aumento de casi 7% y al fin de año casi plano porque la inflación se ha comido la tasa de interés.

En el caso del encaje no le huyo, pero ocurre que estamos sobrestimando el efecto de la tasa de interés de referencia. Por el lado de la política fiscal, como tenemos un riesgo de ingreso al próximo año, por crisis internacional y los metales hay que ser conservador. Es un cuento chino decir que reduzco gasto público por la inflación. Además debemos ser selectivos en lo que se refiere a inversión pública.

Considero que en las medidas que se han tomado hay algunas importantes. Puedo citar el Fondo de Estabilización del Precio de los Combustibles Derivados del Petróleo, el cual tontamente se desactivó cuando se debió esperar hasta diciembre porque luchamos contra la inflación en momento en que está en su pico más alto y el Fondo de Estabilización se desactiva en el momento que no se quiere que aumente ese fuerte impacto.

La forma de ayudar a los ciudadanos más pobres es que el gobierno emplee instrumentos y sistemas de información, para ayudar transitoriamente a los grupos vulnerables.

LA CIFRA

6.27 por ciento fue la inflación anualizada en Lima (agosto 2007-2008). La acumulada (de enero a agosto) trepó a 4.70%.

OPINIONES

"Quienes postulan enfriar la economía con una política fiscal contractiva, cortando el gasto de inversión, están equivocados’’.

Félix Jiménez.

"Creo que para hacer frente a la inflación, una de las medidas debe ser elevar la tasa de interés de referencia a 9%’’.

Bruno Seminario.

"¿Cuánto durará la inflación? Depende del punto de vista del gobierno y de que este ya no busque medidas fáciles’’.

Javier Zúñiga.

"La creación del Fondo de Estabilización es buena, pero se desactivó en mal momento. Debieron esperar hasta diciembre’’.

Elmer Cuba.

Inflación I

2008-09-08T17:34:00.000-05:00

Inflación golpea más a los pobres

Félix Jiménez, Bruno Seminario, Javier Zúñiga y Elmer Cuba analizan en esta primera parte las causas y los efectos del alza de precios. Veamos.

En debate. Javier Zúñiga (U. Lima), Elmer Cuba (Macroconsult), Humberto Campodónico (moderador), Félix Jiménez (PUCP) y Bruno Seminario (U. del Pacífico).

Haga click en la imagen para ampliar.

HUMBERTO CAMPODÓNICO: De inmediato entremos primero a analizar las causas que hacen que la inflación suba.

FÉLIX JIMÉNEZ (economista de la PUCP): Cuando se asocia a la inflación con el exceso de demanda sobre el producto potencial, no se plantea el problema en su integridad. El crecimiento de la demanda interna tiene otro tipo de efectos y explicaciones.

El crecimiento de la demanda interna está entre 12% y 13% y el del producto potencial entre 7.5% y 8%. Pero cuando uno hace la desagregación de los determinantes del crecimiento de la demanda interna se encuentra que lo que crece más es el consumo privado, la inversión privada y las importaciones. El gasto público en consumo e inversión es muy pequeño, la demanda interna pública es de 11% y la demanda interna privada es de 89%: Lo que hay que discutir es qué provocó el crecimiento de la demanda interna.

Los que creen que la economía está sobrecalentada piensan en un tema de los ingresos. Aumentaron los ingresos, aumentó la demanda solvente y eso presiona al crecimiento de los precios, porque ese crecimiento de la demanda está por encima del producto potencial.

Hay otros factores que influyen en el comportamiento de la demanda, por ejemplo: la política de reducir aranceles, en tres oportunidades y han situado el promedio efectivo en cerca de 1.9%, el tipo de cambio real que se redujo a niveles parecidos al registrado en 1995 y 1996. Esos hechos generaron un incremento sustancial de la propensión a importar. Por ejemplo, la propensión a importar en relación con la demanda interna en junio del 2006 estaba en 19.3% y en junio del 2008 está en alrededor de 22.3%. En conclusión, debemos preocuparnos más por el déficit del sector externo o de la cuenta corriente que, según el BCR, en el segundo trimestre de este año ya alcanzó el 4.5% del PBI.

BRUNO SEMINARIO (economista de la U. del Pacífico): Hay factores exógenos que tienen que ver con la dinámica de los precios internacionales. El precio de los commodities se incrementó sustancialmente. Las exportaciones del Perú, que son commodities, subieron por lo menos 100% o 200% y el precio de los commodities que importamos (alimentos y petróleo) pudo subir 200% o 250%. Existe un indudable componente internacional en la inflación, pero no se manifiesta con la simplicidad que quiere la gente por la sencilla razón que los bienes que importamos son insumos. En el caso del petróleo y energía, el precio de ambos no se siente a plenitud porque el gobierno está subsidiando los combustibles; sin embargo, sí se siente en los insumos y productos asociados, como los plásticos.

En el caso de los alimentos, el proceso puede ser más complicado, porque aparte de que suben los precios de los alimentos suben los productos agroindustriales. Pero al subir el precio de los alimentos, también se da un efecto de sustitución porque la gente cambia hacia los alimentos nacionales, que no necesariamente suben, entonces se incrementa la demanda de los productos nacionales, pero en medida que la producción agrícola no sube también se presenta un incremento en estos productos por la sencilla razón de que son transables.

Otro factor son las exportaciones. En el Perú se exporta alimentos, pero se usa tierras que pueden ser destinadas a cultivos asignados para el mercado interno. La exportación de productos agrícolas hace subir los precios puesto que es demanda, pero no demanda interna.

JAVIER ZÚÑIGA (economista de la U. de Lima): La inflación constituye un tema de coyuntura económica a nivel internacional y determinó el resurgimiento de la inflación mundial. Si comparamos las cifras de inflación del Perú con los resultados recientes del INEI para agosto, alcanzaremos un nivel de 6% a 6.5%, para el presente año. Si analizamos las cifras de inflación para toda América Latina, podremos observar que México es el único país con un resultado inflacionario menor al peruano y todos los demás países alcanzan resultados mayores. Eso no significa que nos encontramos muy bien, pues nuestro resultado anual será el doble del rango meta superior de 3% trazado por el Banco Central de Reserva (BCR).

No se puede dejar de reconocer que hay una proporción de la inflación que proviene de componentes importados, como el precio de los combustibles, el aceite vegetal, el trigo y el maíz. Hay que indicar que el combustible empezó a bajar en el mercado de commodities a nivel internacional de US$ 168 a US$ 106. El trigo y el maíz también bajaron de precio, pero en el mercado local sucede lo contrario, no bajan los precios.

Un reciente ejercicio del BCR señala que un 48% de la inflación proviene del exterior. Pero quienes tenemos la suerte de hacer mercado semanalmente, observamos que todo subió, desde el apio, limón, frutas y más aún el pollo. La reciente decisión de retirar el subsidio a los combustibles (residual, diesel y gasolina de 84 octanos) hizo que todo suba a consecuencia del aumento del costo en el transporte de carga.

ELMER CUBA (socio gerente de Macroconsult): El Perú está recibiendo de afuera un cambio importante en precios relativos que toma la forma de inflación. El IPC que sube, pero no se anticipa una vuelta a procesos inflacionarios de hace unos años porque para que eso pase debe subir el petróleo a US$ 200 o US$ 400, el trigo, maíz y soya. El choque tomó la forma de nuevos precios en alimentos, en transporte, plásticos y ha subido más que el resto. Uno observa algunos bienes no transables que han subido como peluquerías, lavanderías. Eso es una defensa al alza en el precio de los alimentos, no es porque suba la demanda.

Entonces el diagnóstico es que el grueso de la inflación es por el choque de oferta (alimentos y petróleo). Además, el Perú tiene menos impacto que en otros países, algo de bueno han hecho las autoridades económicas o la economía peruana es más resistente que las otras. Ningún pronóstico habla de que la inflación del 2009 será mayor que la del 2008. Entonces si eso va a ser así, no se debería aplazar la inversión por esas razones. Ahora no quita que hay problemas potencialmente serios de cuenta corriente para el 2010.

Hay anidado un problema. Un dinamismo explosivo de la demanda agregada interna que toma la forma de un boom de inversión y consumo que se refleja en una cuenta corriente que está creciendo y abultándose a niveles peligrosos hacia el 2010. Podría ser que en el 2011 entre la caballería, es decir, los proyectos mineros como Toromocho, Las bambas, Quellaveco, todos los grandes proyectos que están madurando y pase lo ocurrido en los 90. O sea que no estalló la cuenta corriente. La otra ventaja es que este grueso de financiamiento es por inversión extranjera directa y no como en fines de los 90 que era por crédito de corto plazo.

CAMPODÓNICO: Ahora enfoquémonos en analizar el impacto macro y micro de la inflación.

JIMÉNEZ: El exceso de demanda es importante por su efecto en el sector externo más que por su efecto en la inflación, y eso no quiere decir que la inflación no debe preocuparnos. Una inflación de 6.3% es, sin duda, social y políticamente importante. Es una inflación que ocurre en una economía que tiene más de 40% de su población en estado de pobreza. Una inflación de 6% o 7% afecta significativamente el valor de la canasta de consumo de los pobres. Pero para mí lo más importante, junto al factor externo, es el tema de las expectativas. Y esto tiene que ver con la forma como se ha gestionado la política monetaria en el país. Después de varios años de manejo pulcro de la política monetaria, tenemos un directorio del BCR, presidido por Julio Velarde, que está haciendo mezclas extrañas y mucho daño al esquema de política que se introdujo en el 2002. Este directorio redujo la meta de inflación sin ningún criterio técnico, y sabiendo que somos una economía estructuralmente inflacionaria, promovió la flotación cambiaria y, por lo tanto, la especulación contra el dólar, y dejó caer el tipo de cambio real. Efectivamente hay un factor internacional. Hay un factor de demanda, por los cuellos de botella, pero lo más importante es que hay una inflación por expectativas que tiene relación con el mal manejo de la política mone-taria del actual directorio del BCR.

SEMINARIO: Hay una enorme diferencia entre el aumento del precio del rubro de alimentos y el de otros bienes, porque depende del peso que tengan en la canasta. Para entender bien este impacto hay que examinar dos cosas: primero, que el peso de los alimentos esté en el nivel de ingreso de las personas. Para los de más altos ingresos es alrededor del 20%, y para los de bajos ingresos el alza de los alimentos está en 60%. Otro punto es que la ponderación de alimentos en el IPC de Lima está sesgado a reflejar lo que ocurre en los sectores de bajos ingresos. Lo que ocurre es que en la ponderación del IPC hubo una serie de ajustes que tienden a aumentar la ponderación de alimentos que ya han sido discutidos. El segundo impacto es que aún no hay aumentos perceptibles de salarios para que sea causa de un incremento de la inflación por la demanda. Los salarios se están incrementando en 1.82%. La inflación crecería a otro ritmo con un aumento de salarios.

En el caso del crédito, este tiene un impacto escaso sobre la inflación. Pueden haber cuellos de botella, pero no creo que sean significativos porque el producto potencial de la economía se incrementó y se puede estimar entre 6 % y 7%. Además hay que tener en cuenta que el grueso del incremento afecta a bienes de capital excepto a materiales de construcción.

ZÚÑIGA: La inflación afecta a los más pobres y más del 40% de nuestros habitantes está en extrema pobreza, y se ubica la mayor parte de ellos fuera de Lima. Para el presente gobierno, la inflación constituye un gran problema, pues les recuerda los resultados que alcanzó en su anterior gestión, es decir, niveles anuales de más de 1,700%. En este sentido, el Ejecutivo busca medidas para reducir el proceso inflacionario. Por la comparación efectuada con los otros países de América Latina, la inflación no es un problema fatal. En este contexto el Ejecutivo ha puesto a la luz del presupuesto para el próximo año un conjunto de medidas para reducir el gasto del gobierno protegiendo el gasto social y la inversión.

En el presupuesto se plantea la reducción de la inversión y la entrega de recursos adicionales se efectuará por el camino del canon, teniendo en consideración que el programa de desembolso del canon tiene un periodo distinto al cronograma del Presupuesto de la República, entonces habrá una reducción del gasto y también una disminución de la inversión por más que el Ejecutivo sostenga lo contrario.

Respecto al frente fiscal, se redujeron los aranceles en el último trimestre del 2007, buscando bajar la inflación a través de la disminución de los precios de los productos importados y estos no dieron resultado, pues los diferenciales de la disminución de los aranceles han quedado en manos de los importadores.

CUBA: Los impactos a nivel de pobreza serán fuertes porque en el 2007 la pobreza cayó en 5%, porque el crecimiento fue 9% y la inflación fue en promedio 2%. Ahora no, se crecerá igual pero la inflación se va a 6% y la pobreza ya no cae 5 puntos más en el 2008. La pobreza no disminuirá en la misma magnitud. Si nos preocupamos porque el PBI potencial crece 7.5% y el real crece 10% puede ser verdad si se parte de una brecha de cero. Pero no creo que partamos de ello. Todavía hay una brecha de producto. Yo no tengo problema con que el PBI crezca a 10% porque hay una brecha. Además, a este ritmo de inversión privada y pública, se puede crecer a 9 o 10 hacia el 2011 sin ningún problema mayor. El crecimiento promedio con Toledo fue 5% y con García se puede llegar a 8%. El siguiente gobierno puede tener 9% o 10% en algunos años.

OPINIONES

"Una inflación de 6.3% es, sin duda, social y políticamente importante. Es una inflación que ocurre en una economía que tiene a más del 40% de su población en estado de pobreza’’.

Félix Jiménez.

"El impacto en la inflación está vinculado al precio que tienen los alimentos. Existe un enorme diferencial entre el aumento del precio de alimentos y el de otros bienes por el peso que tiene en la canasta’’.

Bruno Seminario.

"Para el presente gobierno, la inflación constituye un gran problema, pues les recuerda los resultados que alcanzó en su anterior gestión, es decir, a niveles anuales de más de 1,700%’’.

Javier Zúñiga.

"El impacto será fuerte porque en el 2007 la pobreza cayó en 5%, porque el crecimiento fue 9% y la inflación promedio 2%. Ahora no, se crecerá igual pero la inflación se va a 6%’’.

Elmer Cuba.

LA CIFRA

6.27% es la inflación anualizada de agosto en Lima, según el INEI.

DATOS

Sigue trepando. Como lo adelantaron algunos analistas, la inflación en agosto se volvió a disparar. Es así que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana registró un alza de 0.59%, ligeramente mayor a julio (0.56%), pero muy por encima de similar mes del 2007 (0.14%).

Supera la meta. La inflación anualizada (agosto 2007-2008) subió de 5.79% a 6.27%. En la misma línea, la inflación acumulada en el año trepó al 4.70%, cifra cada vez más lejana del rango meta (de entre 1% y 3%) fijada por el BCR.

¿Más inflación en setiembre?
El propio Instituto Nacional de Estadística eInformática (INEI) reconoció que para setiembre la inflación podría elevarse más si se tiene en cuenta la anunciada alza de tarifas eléctricas (debido al cambio del gas al diesel de las generadoras).
Otro factor que contribuiría a incrementar la inflación durante este mes es la reducción de subsidios a los combustibles, pues la medida del gobierno se tomó a mediados de agosto. Además no se descartan nuevas reducciones al subsidio.
El presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, había adelantado que los resultados de agosto irían al alza e incluso y contrarios a lo que muchas veces dijo, admitió que llegar a 3% de inflación al año (la meta del BCR), podrá darse recién en el segundo semestre del 2009.
Asimismo, admitió que otro detonante para la disparada de la inflación es el aumento del gasto público que en el primer semestre del año llegó a 18.4% frente a un Producto Bruto Interno de 10.3%.

Cambio Climático en los Andes

2008-05-06T19:47:00.007-05:00

El Impacto del Cambio Climático en los Andes

La Región Andina,reconocida por su diversidad biológica, cultural y climática, afronta hoy día la amenaza del Cambio Climático. El retroceso de los glaciales y la disminución en la disponibilidad de agua es el peligro más inmediato, Sin embargo, es evidente que el incremento de las emergencias por inundaciones, sequías,deslizamientos y heladas, se ha duplicado en los últimos siete años, y que estos eventos demuestran cuan vulnerable son los países de los Andes ante el cambio del Clima.

En esta publicación presenta un breve análisis de las características de la región, su vulnerabilidad ante el cambio climático y de sus posibles efectos económicos. Se trata de un primer análisis realizado con el propósito de motivar una investigación más amplia sobre el tema que nos permita a futuro trabajar en escenarios y ofrecer información más documentada que facilite la planificación y la toma de decisiones.

El documento fue coordinado por Carlos Amat y León a solicitud de la Secretaría de la Comunidad Andina.

El documento puede descargarse en la siguiente dirección electrónica:

http://lbseminario.googlepages.com/ElCambioClimaticonotienefronteras.pdf

Encajes en Moneda Nacional en el Régimen de Objetivos de Inflación

2008-05-05T15:13:00.002-05:00

A. El Sistema Financiero

Una versión simplificada del balance del banco central que omite sus pasivos denominados en dólares y otras cuentas de menor interés se indica a continuación:

(1) RIN= RR+CD

donde RIN son las reservas internacionales, RR las reservas requeridas y CD el stock de certificados de depósitos del banco centrales. En esta ecuación la emisión primaria del banco central es igual a las reservas bancarias , pues por simplicidad omitidos los billetes y monedas. Consideramos por esta razón una economía donde la totalidad de los medios de pagos son creados por los bancos comerciales.

Podemos escribir el balance de los bancos comerciales en la forma indicada por la siguiente ecuación:

(2) MO= L+CD+RR

MO indica el monto total de depósitos –oferta monetaria de la economía, L la cantidad de préstamos que esta instituciones otorgan al sector privado y CD el stock de certificados que demandan los bancos.

Para analizar de un aumento del encaje, postularemos que los bancos no mantienen exceso de reservas pero que están obligados por regulación a mantener en el banco central una fracción r de sus depósitos. Podemos indicar este hecho por la siguiente ecuación:

(3) RR= rMO

Asumiremos también que la demanda de depósitos depende negativamente de la tasa de interés de referencia, i, y positivamente del valor del ingreso nominal. Ello lo indica la siguiente ecuación.

(4) MO= m-ci+kY

Postularemos que la demanda de certificados depende positivamente del monto total de depósitos, MO, y de su tasa de rendimiento pero negativamente de la tasa de i

interés , l, que los bancos cobran por sus préstamos. En la ecuación indicamos estos determinantes:

(5) CD= eMO+f (i-l)

En un régimen de metas de fija el valor de las tasas nominales de interés. Indicamos este hecho por la condición:

(6) i= io

La ecuación (7) indica los determinantes de la demanda de Crédito:

(7) L= d+jY- el

Depende la demanda de crédito positivamente del ingreso nominal y negativamente de la tasa activa de interés.

El Costo Económico del Cambio Climático en La Comunidad Andina

2008-05-05T14:21:00.001-05:00

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Todos los estudios que han intentando estimar el impacto económico del Cambio Climático suelen advertir al lector sobre la enorme incertidumbre de los estimados , pero también indicar que pese a ella podemos estar razonablemente seguros de dos proposiciones básicas: la naturaleza irreversible del daño y la probabilidad de que ésta de transforme en catastrófica si no se adoptan las políticas requeridas para mitigar los probables efectos. La imprecisión de las cifras no altera el sentido de ninguna de estas dos conclusiones fundamentales.

Esta incertidumbre posee dos fuentes principales. En primer lugar, aún en los países que cuentan con recursos financieros para financiar los estudios requeridos, es incompleto el conocimiento de los efectos directos e indirectos en un gran número de industrias y actividades económicas. La segunda fuente de incertidumbre tiene mucho que ver con el hecho de que del daño económico se encuentre en el futuro. En efecto, la mayor parte de los estimados del daño económico potencial exigen proyectar la trayectoria de las principales variables económicas con un plazo mínimo de cien años: un ejercicio intelectual que podría ser un verdadero desafío para cualquier economista incluso en los países que cuentan con economías estables y predecibles. No es necesario precisar, al menos así lo pensamos, que estos problemas se multiplican en los países que integran la Comunidad Andina de Naciones., pues en ellos el conocimiento sobre las probables consecuencias económica del cambio climático es incompleta y fragmentado incluso para industrias sensibles a las variaciones climáticas: agricultura, pesca, bosques, agua, y servicios públicos básicos. Tampoco cuentan estos países con un sistema de prospectiva económica capaz de realizar proyecciones económicas que satisfagan el plazo mínimo requerido por el estimado más elemental.

Es claro que bajo estas condiciones sólo podemos ofrecer una educada conjetura sobre la extensión del probable daño. Basaremos esta conjetura en tres fuentes: los resultados que han arrojado los estudios ya hechos para las economías industriales, el conocimiento que tenemos sobre el daño que provocan los eventos extremos, y, el conocimiento de las consecuencias del cambio climático para algunas regiones geográficas que ya cuentan con estudios parciales.

Los Resultados de los Estudios

Para poder derivar un estimado económico del impacto del cambio climático tenemos que ser capaces de definir una función que vincule las pérdidas de producción con el aumento de la temperatura. Como los parámetros de esta función de daño pueden representar efectos diferentes que depende de las particularidades del proceso de producción o del efecto considerado resulta conveniente clasificar los efectos en dos clases fundamentales: impactos de mercado y los impactos que caen fuera de la esfera del mercado. Los primeros incluyen los efectos directos del cambio climático sobre las industrias que son sensibles a los mismos: Agricultura, Ganadería, Pesca Agua y Energía. Pero, también las consecuencias indirectas que podemos derivar de estos impactos directos sobre toda la economía. Los impactos que escapan de la esfera en que actúa el mercado incluyen los efectos sobre la salud, ecosistemas, actividades recreativas y herencia cultural.

Los resultados del los principales estudios nos dicen que el producto bruto interno podría reducirse entre cero y tres por ciento si la temperatura aumentara en tres grados centígrados. Este resultado podría parecer bastante pequeño, pero esta primera impresión puede, por varias razones, no ser correcta. En primer lugar, los modelos subestiman los daños que pueden provocar los eventos extremos, porque sus funciones de daño por diseño nos indican el impacto en un año “promedio”. Sin embargo, los estudios que tenemos sobre el impactos económicos de los eventos extremos nos muestran que los principales impactos económicos tienden a concentrase en los años irregulares. En segundo lugar, los estimados de los estudios, por razones de información, no han podido incorporar todos los efectos involucrados; especialmente aquellos que podemos asociar con la pérdida de la biodiversidad, el efecto de las catástrofes, el riesgo de los eventos climáticos extremos y el impacto de desorden e intranquilidad social. En tercer lugar, los incrementos en la temperatura global en que se basan los estudios son menores a los proyectados en los últimos escenarios del IPCC. Sin embargo, el rango de aumento considerado, puede afectar de modo considerable el estimado, ya que para aumentos pequeños pueden registrarse beneficios si estos fueran mayores.

Los estudios y esto es especialmente relevante para los países que integran la Comunidad Andina de Naciones, muestran que el daño potencial no es uniforme en todo el mundo, pues el mismo puede tener variaciones locales que dependen del país o región considerados.

En particular, el daño económico tiende a ser mayor si la temperatura inicial es mayor a la promedio, ya que en este caso no se materializan los beneficios que podrían provocar, especialmente en la agricultura, pequeñas variaciones en la temperatura. En efecto, si el incremento en ésta es moderado, en los países con una temperatura inicial menor al promedio, podrían registrarse aumentos en la productividad de la agricultura, pero descensos en los países con temperaturas iniciales más altas. También, el aumento de la temperatura reduce las muertes en los países con temperatura menor, pero las puede aumentar en aquellos con temperatura mayor

Además de la temperatura inicial, otro poderoso determinante de la intensidad y de la extensión del daño es el nivel de desarrollo económico. La importancia porcentual en el producto bruto interno de los sectores más sensibles al cambio climático es mayor en los países de menores

ingresos, porque en ellos la agricultura juega un papel fundamental en la generación del empleo y el valor de la producción. En estos países la vulnerabilidad de la población es probablemente mayor, dada la menor disponibilidad de servicios públicos, el menor desarrollo institucional y el poco desarrollo de los mercados financieros. Finalmente, la capacidad de adaptación ante los cambios, debido al menor desarrollo institucional, es menor en los países de inferior desarrollo. Así, como lo podemos comprobar si estudiamos si estudiamos la información que contiene el cuadro, un daño económico estimado entre 1,5 y 2,5 del producto bruto interno en un país desarrollado, podría equivaler, en una economía de ingresos medios, a pérdidas potenciales entre 2,5 y 4 por ciento del producto interno.

Cuando consideramos el impacto por regiones, sugieren los estudios que las más afectadas son: África, la India y los países del sur de Asia, América Latina y Europa, en contraste, serían las regiones con pérdidas menores: China, Estados Unidos, Canadá, Rusia y otras economías industriales de Asia. Parecería por esta razón, que el daño económico potencial está correlacionado negativamente con la intensidad de la contaminación: resulta paradójico que sean los países que generan mayores emisiones por unidad de productos interno, los menos vulnerables a los daños. Para América Latina, el daño estimado para un aumento de un grado en la temperatura oscila entre 0,5 y 2 por ciento del producto bruto interno. Desafortunadamente, aún no existen estudios disponibles que nos muestren a cuanto podrían

ascender los daños, , si los aumentos de la temperatura fuera mayores. Tampoco disponemos de un estimado que discrimine según regiones climáticas, de modo que estos estimados deben ser tratados con gran precaución

El Efecto Económico del Cambio Climático en la Comunidad Andina

Para estimar con precisión el daño económico del cambio climático en los distintos países de la Comunidad Andina se requeriría contar con los resultados de ciertos estudios básicos que aún no existen para los países de la región.

Sin duda, la pieza fundamental es un investigación que precise cuales serían las tendencias futuras de la temperatura y las precipitaciones en los distintos países de la región, porque sin esta información no sería posible precisar el monto del probable daño potencial. Además, son indispensables tres investigaciones que permitan establecer un vínculo entre la información física y la económica. En primer lugar, es necesario estudiar el efecto que podría tener la elevación de la temperatura sobre el rendimiento de los principales cultivos de la región. También, dada la importancia de la industria pesquera sería indispensable un estudio similar para determinar el efecto del calentamiento global sobre la productividad del mar. En tercer lugar, parece indispensable analizar el efecto del calentamiento sobre el fenómeno del Niño. Si aumentara la frecuencia e intensidad de este evento podría elevarse sustancialmente el daño económico que podemos asociar con las catástrofes naturales y así la cifra estimada para el daño total. En cuarto lugar, es urgente conocer con mayor precisión el efecto que podrían tener los cambios sobre las fuentes de agua y precisar a cuánto ascenderían las inversiones necesarias para reemplazarlas si estas se viesen afectadas por el cambio del clima. Finalmente, sería indispensable cuantificar los efectos sobre la biodiversidad, ya que las pérdidas que podrían registrarse por este concepto en casi todos los países del mundo pueden ser considerables.

Aunque sin esta información no es posible cuantificar con precisión el monto del daño potencial, los estudios hechos para otras regiones del mundo nos permiten elaborar un estimado sumamente preliminar del daño del impacto que podría provocar la alteración del clima sobre las economías de los países de la región. Sugieren estos primeros estimados que éste podría ser sustancial y comprometer el potencial de creamiento de todos los países que componen la Comunidad Andina. La cifra total podría llegar en el 2025 a: 29,846 millones de dólares[1] y su impresionante monto puede comprometer el potencial de desarrollo de todos los países de la región.

La distribución de esta suma entre los distintos países depende del tamaño total de cada economía y de su nivel de desarrollo relativo. En Colombia y Perú, las economías mayores de la región, se concentraría la mayor parte del daño potencial, pero en ellas su importancia relativa podría ser menor. Por el contrario, en Bolivia y Ecuador, el daño total sería menor pero mayor su importancia relativa. Se debe este resultado a las diferencias que existen en las estructuras productivas de los distintos países y a la desigual importancia de los sectores sensibles al cambio climático. Son consistentes estos resultados con las cifras que arrojan otros estudios que han intentado estimar el monto económico del daño para los países de ingreso medio.

Tabla 1

Pérdidas debido al cambio climático hacia el 2025

En millones de US$ constantes del 2005

País	PBI Total sin cambio climático (2025)	PBI con cambio climático (2025)	Pérdida (2025)	Pérdida relativa (%) (2025)
Bolivia	35442	32867	2575	7,3%
Colombia	318037	303811	14226	4,5%
Ecuador	90417	84784	5633	6,2%
Perú	225300	215393	9906	4,4%
Total	669196	639350	29846	4,5%

Para obtener estos números es necesario seguir un procedimiento que puede ser descompuesto en tres partes:

a). Proyección de largo plazo de la trayectoria de las los principales variables económicas. Está etapa permite obtener una línea de diferencia que puede ser usada para estimar el probable efecto de l cambio climático.

b). Extrapolar tomando en consideración los resultados de los distintos estudios internacional el impacto directo del cambio climático sobre los sectores productivos sensibles de la economía (agricultura, pesca, agroindustria, agua y electricidad).

C) Estimar, tomando en consideración las características estructurales de las economías el probable impacto del cambio climático del PBI.

En la tabla siguiente, se resumen los supuestos básicos de la proyección económica, los valores correspondientes al PBI de los distintos países, están expresados en dólares de igual poder adquisitivo, y por esta razón difieren de las cifras en dólares corrientes. En esta corrección se utilizaron los “Resultados del Programa de Comparación Internacional para América del Sur”[2], que reporta resultados para todas las economías de América del Sur, incluidas las integrantes de la Comunidad Andina, esta corrección eleva el valor del producto interno de todos los países del pacto andino, en especial el de las economías de menor desarrollo: Ecuador y Bolivia.

Tabla 2

Producto Interno Bruto de los países Andinos y tasa de crecimiento

(En dólares constantes del 2005)

País	PBI real en (2005)	Tasa de crecimiento promedio (2005-2025)
Bolivia	17,6	3,3%
Colombia	137,3	4,0%
Ecuador	44,9	3,3%
Perú	91,6	4,3%
Total / Promedio	291,4	4,0%

Para obtener un estimado de las tasas de crecimiento del producto para el periodo 2005-2025, se tomó como referencia los valores registrados durante los últimos cincuenta años, aunque se introdujeron ciertas correcciones para descontar el impacto de la crisis de la deuda externa y el de la coyuntura internacional actual.

Analizando estos valores, y comparándolo con el gran dinamismo que han tenido las economías de la Comunidad Andina durante los últimos cinco años, puede verificarse que la proyección realizada es bastante conservadora. Valores mas elevados podrían ser aceptables, lo cual elevaría sustancialmente los probables costos del cambio climático.

Para obtener el efecto del cambio climático tomamos como referente el escenario pesimista del estudio: “U. S. market consequences of global climate change”^{^[3]}^. Pues éste proporciona el detalle sectorial adecuado que permite la extrapolación de los resultados para economías en vías de desarrollo, sobre la base de este escenario se obtuvieron los coeficientes de impacto indicados a continuación.

Tabla 3

Pérdida porcentual de la producción de sectores sensibles

Sectores sensibles al cambio climático

Agricultura

Agroindustria

Pesca

Agua y electricidad

10,0%

5,0%

15,0%

11,0%

Estos coeficientes nos indican el impacto directo que podría tener el cambio climático sobre la producción de los sectores sensibles, para obtener el impacto global para la subregión Andina, se aplicaron estos valores a la producción correspondiente de cada país.

Luego, para derivar el impacto sobre el PBI se estimaron de una forma bastante conservadora los impactos indirectos que esta reducción podría provocar, el resultado está resumido en las cifras indicadas por el cuadro que compendia el daño probable. Es necesario decir que esta estimación podría variar significativamente si se realizaran los estudios requeridos para estimar el daño de los sectores directamente, y por ello, debe de ser considerados como una primera y bastante provisional aproximación; la cual, no obstante, tiene la virtud de sugerir que el daño económico potencial podría ser de considerable magnitud.

El Efecto de los Eventos Extremos.

En el pasado, el fenómeno del Niño ha provocado, en todos los países de la Comunidad Andina, daños severos en la infraestructura y abruptas reducciones de los niveles de producción de la agricultura, pesca , y ramas de la manufacturas que dependen de los insumos que producidos en estas industrias. Estudios realizados por instituciones en el Perú, sugieren que aumentará la frecuencia sino también la intensidad de este tipo de eventos. Ello implicaría, que uno de los componentes más importante, del probable daño económica sea el aumento de la probabilidad de ocurrencia de este tipo de catástrofes.

Este aumento en el riesgo asociado a estas catástrofes extremas puede aumentan sustancialmente el impacto del cambio climático, especialmente, si consideramos que el grado de vulnerabilidad de las economías andinas , ante este fenómeno, en vez de reducirse parece aumentar con el nivel de desarrollo económico. Este resultado que puede ser paradójico es una consecuencia del patrón del patrón no sólo del aumento de la población sino del patrón histórico de ocupación del territorio y de la distribución espacial del progreso económico. En los últimos cincuenta años, muchos países aprovecharon las ventajas naturales que dependen precisamente de las condiciones que son afectados por el Niño para establecer industrias cuya productividad este íntimamente íntimamente ligadas a las mismas. Esta inversiones aumentaron la densidad de la población en estas regiones y concentraron las inversiones, de modo que nos debe sorprender este aumento en la vulnerabilidad.

Para poder estimar el daño económico, el Niño en el futuro, es bueno recordar el efecto que provocó, el Niño del 97, sobre las distintas economías que componen la Comunidad Andina . Ascendieron, en ese año la pérdidas a 7545 millones de dólares de ese año ; cifra equivalente a 2,6 por ciento del pbi total generado en estos países. Este porcentaje pues está muy influenciado, por el escaso impacto que este evento tiene en Colombia, en ese año la economía más grande. En los otros países, el Niño produjo perdidas entre 4,5 y 14 por ciento del producto bruto interno.

Tabla 3

Distribución de daños ocasionados por el fenómeno El Niño 1997/1998 en los países de la comunidad Andina

País	Millones	% del PBI
Bolivia	527	7
Colombia	564	0,6
Ecuador	2882	14
Perú	3498	4,5
Daño Total	7545	2,6

Fuente: Las lecciones del Niño, memoria del Fenómeno El Niño 1997-1998: Retos y Propuestas para la Región Andina. CAF, 2001.

Tabla 4

El Fenómeno El Niño 1997/1998: distribución sectorial de los daños en los países de la Comunidad Andina

Distribución	Millones US$	%
Sectores Productivos	3592	48
Infraestructura	1752	23
Servicios Sociales	736	10
Servicios	621	8
Otros sectores	844	11
TOTAL	7545	100

Fuente: Las lecciones del Niño, memoria del Fenómeno El Niño 1997-1998: Retos y Propuestas para la Región Andina. CAF, 2001.

[1] Medido en dólares constantes del 2005.

[2] (CEPAL, 2007)

[3] Jorgenson, Dale, et al (2004) Pew center Global climate change

Fuente de las Figuras:

Fuente: World Economic Outlook , Housing and teh Businness Cycle,

Abril 2008, Fondo Monetario Internacional

Conversatorio Sobre Crisis Económica II

2008-04-07T10:54:00.001-05:00

Hay riesgo en los fondos de pensiones

Cinco expertos explican los efectos de la crisis de EEUU en países emergentes como el Perú. Debe haber una mayor atención del gobierno.

En La República. Humberto Campodónico, Bruno Seminario, Alberto Graña, Eduardo Morón, Vanessa Ochoa, Jürgen Schuldt y Gonzalo García Núñez.

HUMBERTO CAMPODÓNICO: Ahora analicemos cuáles serán los efectos de transmisión que la crisis de Estados Unidos, con todas sus aristas, puede afectar en las economías emergentes.

GONZALO GARCÍA NÚÑEZ: Veamos qué están mirando en estos momentos los Bancos Centrales internacionales. Creo que se enfocan a la quiebra de los fondos de inversión y en especial los fondos de pensiones donde se incrementan los riesgos. Economistas europeos estiman que en octubre comienza una caída generalizada de los fondos de pensiones. Ya en Inglaterra están tomando medidas regulatorias anticipatorias. Si se colocan recursos en esos mercados profundamente perturbados hay riesgo que a través de esos fondos la transmisión del riesgo sea mayor porque se han constituido como instrumentos de acumulación financiera en nuestros países, cuya rentabilidad está en peligro, la volatilidad aumenta junto con el riesgo y compromete el futuro de millares de personas.

La crisis global afectará primero a la esfera financiera y luego seguirá la caída de las tasas sectoriales de ganancias y se irá al debilitamiento de los factores que generará desvalorización del capital y habrá una gran perturbación en el mercado del empleo, que ya se observa en EEUU. Esa preocupación será socialmente peor que antes, porque mucha más gente vive de las remesas del exterior. Además podría haber conflictos intercontinentales de carácter político estratégico.

NEOPROTECCIONISMO

JÜRGEN SCHULDT: La tesis central de Robert Reich (ex secretario de Trabajo de Clinton) señala que hubo una redistribución regresiva muy radical del ingreso, que hizo que el poder de compra de las capas medias y populares no hayan crecido al ritmo de la productividad del trabajo. La teoría del subconsumo me parece la correcta para tratar de explicar por qué estamos entrando en crisis, y comparto la solución de Reich, por lo menos en teoría, aunque me parece utópico, que propone generar poder de compra entre las clases medias y populares que no sólo debe ser temporal sino permanente, porque si la gente considera temporal el aumento de poder de compra, amarrará el gasto, ahorrará más y eso llevará, a través de la paradoja de la probabilidad, a una recesión mayor.

POLÍTICA Y ECONOMÍA

Lo que me parece muy interesante a futuro es la relación entre política y economía. Obviamente, si la tesis del subconsumo es correcta, es muy probable que el neoproteccionismo vuelva a surgir en EEUU. Lo vimos desde las primarias de Ohio, que es un Estado que sufre más la caída del empleo. Lo que deberíamos ver un poco a futuro es el impacto que la crisis puede tener en América Latina. Esta crisis del neoproteccionismo, a mi entender, va a venir porque como Obama va ganando es probable que la gente no vote por él y los republicanos ganarían nuevamente, pues paradójicamente se dice que ganará el Partido Republicano.

EDUARDO MORÓN: Volviendo la mirada de la crisis hacia nosotros, está el tema de su duración. No hay duda que la recesión está con nosotros. Ya Bernanke lo reconoció. Pero qué tanto la crisis puede impactar al Perú está en cuánto durará. Lo que las autoridades ven es que se trata de una crisis breve como las anteriores, de sólo 8 meses, cuando en realidad toda la naturaleza de la crisis es bastante distinta a las dos últimas, pues esta nace de una crisis del sistema financiero que no se arregla rápido, y donde no hay claridad respecto a cómo se puede resolver, y buena parte de los impactos que tenemos que discutir estarán asociados a la naturaleza de la crisis.

Creo que en el segundo semestre del año vamos a ver un realineamiento de prioridades de los dos BCRs (de EEUU y de Europa). Probablemente eso quitará la presión del dólar hacia aquí. Si hay señales de los BCR de querer rescatar al dólar podría aliviar en algo la situación de la crisis.

Cifras de inversión extranjera: 1990 - 2005. Haga click en la imagen para ampliar.

ALBERTO GRAÑA: Hay crisis financieras que no impactan en el sector real, pero esta gran crisis parece extenderse en todo el sistema real de producción, empleo, ingresos y a "espacios que antes se sabían protegidos", como escribió el New York Times el 19 de marzo. En estos momentos la economía de EEUU está estructuralmente débil, no solo las empresas sino también las familias y, en estas circunstancias, la conjunción de tres tendencias: 1) el inicio del fin de la desregulación, 2) el final del ciclo del crédito barato iniciado por Alan Greenspan y el inicio de un período de iliquidez y de grandes "correcciones" del mercado, y 3) la coincidencia de estas dos tendencias anteriores con el ciclo descendente de largo plazo, no solo de la economía de EEUU, sino de las mayores economías de occidente y Japón, podrían convertirse en procíclicas y acelerar el proceso recesivo.

Esta crisis tiene elementos del 1929 (crack de la bolsa y recesión), elementos de 1970-1980, 81 y 82 en adelante (estagflación), y también de la crisis del 1987. Pero el elemento que podría hacer detonar una crisis de mayor alcance sería el aumento de presiones neoproteccionistas para caminar hacia una crisis de escala global.

DEPRESIÓN CON DEFLACIÓN

BRUNO SEMINARIO: Generalmente una crisis financiera de la magnitud que se insinúa no viene con una etapa inflacionaria sino está acompañada de fuertes tendencias deflacionarias. Desde esta perspectiva, las alzas de precios que observamos en el mundo de hoy son fenómenos transitorios. Cuando se expresen a cabalidad los efectos de la crisis es probable que se registre un descenso importante en el precio de todas las materias primas en el mundo. Con ello puede desaparecer con rapidez el problema de la inflación.

Esta caída en los precios internacionales será el principal canal de transmisión de la crisis. Muchos esperan que ese descenso no llegue a materializarse, sustentado en el nuevo papel que tiene China en la economía mundial. Estas expectativas puede estar exageradas. En la actualidad China compra, por ejemplo, el 25% del cobre del mundo y no puede compensar el efecto combinado de un descenso de la demanda de Japón, EEUU y la UE. Creo que cuando se produzca la baja en los precios internacionales puede provocar una fuerte caída en el valor de las exportaciones internacionales y en el valor del PBI peruano en dólares corrientes. Actualmente, las exportaciones representan acaso 30 puntos porcentuales del PBI en dólares corrientes, una caída descenso de las mismas de 20%, sin contar efectos indirectos, puede provocar una caída de casi 6 puntos porcentuales. Cuando contamos los efectos indirectos, estos con facilidad podrían provocar un descenso en el valor del PBI mayor al 10% en dólares corrientes.

En venta. La crisis del sector hipotecario pone en serio aprieto a la economía de los Estados Unidos.

Los efectos indirectos operan mediante dos canales: a) fiscales; un descenso en los ingresos de los precios internacionales provocará un fuerte descenso en los ingresos fiscales y la aparición de un sustancial déficit en el gobierno central y los gobiernos regionales. Ello puede determinar una fuerte retracción del gasto público. b) El segundo canal es el impacto que esta caída puede tener sobre los flujos de inversión directa extranjera. Una parte importante de los mismos es la reinversión de utilidades, la cual está correlacionada con el aumento de los precios. El descenso de la inversión extranjera puede tener un impacto sobre la inversión privada. Si descendiera tanto la inversión pública como la extranjera, es probable que también lo haga la inversión nacional.

AL PERÚ NO LE IRÁ MAL

GONZALO GARCÍA: Perú tiene la suerte de contar con una canasta de materias primas bastante diversificadas. Cuando cae una cosa sube otra y da un balance. En mi opinión, si hay una deflación internacional, habrá un poco más de capacidad de respuesta. Por eso es muy importante el uso y manejo de los recursos naturales. Se vuelve estratégico en el contexto de la crisis internacional. O seguimos en la posición de dejar pasar o el Estado despertará y descubrirá que hay un tema de economía de la regulación. Allí hay un tema de importancia en el futuro inmediato para limitar el efecto de la transmisión de las crisis globales sobre la economía. Es una tarea del MEF.

JÜRGEN SCHULDT: Estoy de acuerdo en que nos espera depresión con deflación, y a pesar de eso creo que al Perú no le va a ir mal. Y es que nuestra balanza en cuenta corriente se va a ir yendo al tacho, no solo por caída de precios sino por una salida creciente y tendencial de las utilidades. Creo que en el Perú existe una clásica enfermedad holandesa (un proceso donde entra mucho capital que hace que el dólar baje y se importen más cosas baratas que compiten con la producción local). El punto fundamental tiene que ver con cuestiones geoestratégicas sobre todo de China y de India. China ya se prepara para el próximo ciclo largo y eso consiste en invertir en materias primas en África y América Latina. Entonces, mi hipótesis es que no nos va a ir tan mal por el lado de la cuenta de capitales porque vendrá inversión extranjera de China y probablemente de la India, que va a ser espectacular, obligará profundizar aún más la enfermedad holandesa, aunque en parte será minimizada por el déficit en cuenta corriente que vamos a tener el próximo año, porque siguen creciendo espectacularmente las exportaciones y lo van a hacer este año. Al final, probablemente, vamos a terminar el año con un tipo de cambio por debajo de S/. 2.50.

EDUARDO MORÓN: Yo esperaría un manejo donde se priorice el peor escenario, no donde sea dándole una probabilidad nula. Existe complacencia de las autoridades y en general decir que al Perú le irá bien acentuará esa complacencia. Lo que más siento es la falta de acciones del gobierno, inconsistente con el escenario internacional. Eso es lo que más puede costarnos, no tanto en el impacto de la crisis, pero sí de repente en términos de forzar un tipo de acción como sacrificar nuestro ministerio de Medio Ambiente a China por la búsqueda de inversión urgente en algún momento de crisis. Creo que esas cosas no terminamos de manejar en términos de política económica, poniendo el escenario peor como más presente.

ALBERTO GRAÑA: Creo que hay un mecanismo que no se percibe cuando se produce la crisis del Bear Stearns, los capitales buscan refugio en el oro y los commodities. No se toma en cuenta que el precio de los commodities tiene ahora que ver con movimientos de capitales especulativos. Además hay otro fenómeno que no se toma en cuenta: las RIN de los países superavitarios llegaron a niveles nunca vistos en la historia. El 35% del PBI de los países superavitarios están en dólares. Esta gran composición de divisas en dólares puede hacer que, si ocurre algo como en 1971, una devaluación mayor del dólar (más allá de lo que ha venido devaluándose en 5 años) depreciaría los activos en dólares que tienen los bancos centrales.

CUIDADO CON EL DÓLAR

BRUNO SEMINARIO: El BCR está en un gran problema porque no puede utilizar su instrumento de política monetaria, que es la tasa de interés de referencia. Cuando lo hace (hacia arriba), ingresan al Perú masivas sumas de capitales. Si ahorita sube la tasa de interés, y como bajó el riesgo país a grado de inversión, entrará un gran número de capitales de corto plazo que harían imposible sostener el tipo cambio, excepto si el BCR toma medidas complementarias, que puede que su directorio no esté dispuesto a tomar. No dudo que debe haber en el BCR un sistema de intervención más inteligente; hay, sin duda, que ejecutar una intervención preventiva. Julio Velarde (presidente del BCR) entiende que es muy peligroso dejar bajar el tipo de cambio ya que si permitimos que eso suceda, en el futuro se puede experimentar una fuerte devaluación. Si examinamos los comunicados del directorio del BCR, la intención de ejecutar una política monetaria más restrictiva es evidente.

CLAVES

"En Europa se anuncia que para octubre comienza la caída generalizada de los fondos de inversión y de pensiones".

Gonzalo García Nuñez
Ex director del Banco Central de Reserva.

"El secreto de cuánto puede impactar esta crisis en Perú está en cuánto durará y la visión que tienen las autoridades".

Eduardo Moron
Director del Centro de Investigación U. del Pacífico.

"Estoy de acuerdo en que al Perú le espera depresión con deflación, pero aun así no nos va a ir mal".

Jurgen Schuldt
Economista de la Universidad del Pacífico.

"Una crisis como la que se espera no viene con una etapa inflacionaria sino con tendencia a deflación".

Bruno Seminario
Economista de la Universidad del Pacífico.

"Una mayor baja del dólar depreciaría los activos en dólares que tienen los bancos centrales en el mundo".

Alberto Graña
Economista. Profesor de la UARM-IEP.

Conversatorio Sobre Crisis Económica

2008-04-07T10:52:00.001-05:00

Mesa Redonda en La República

La crisis de EEUU empezó en Irak Mesa redonda en La República (I). Y se ahondó por la masiva entrega de créditos para vivienda sin respaldo de pago. Aquí cinco expertos dan su opinión.

En La república. Gonzalo García, Jürgen Schuldt, Eduardo Morón, Alberto Graña, Bruno Seminario, Humberto Campodónico (moderador) y Rumi Cevallos.

HUMBERTO CAMPODÓNICO: Para saber qué efectos tendrá esta crisis lo primero es ahondar en cuáles fueron sus causas.

GONZALO GARCÍA NÚÑEZ: La aventura terrorista en Irak y Afganistán que emprendió EEUU generó, entre otras causas, un inmenso déficit fiscal y, por consideraciones de política económica estrictamente, un gigantesco déficit en cuenta corriente. Estos déficits gemelos provocaron la necesidad de ajustes como el alza progresiva de la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED) desde un nivel de 1% a 5.25 % y luego, ante la crisis de los créditos hipotecarios, subprime, el reajuste de esta política en el periodo de Ben Bernarke con el descenso a 2.25 %.

La gran perturbación mundial que crea la política de ajuste gringa se manifiesta a través de varios canales de transmisión comercial, productivos y financieros entre los distinto bloques internacionales. Cabe destacar "el tira y afloja comercial" básicamente entre China y EEUU, sobre el tema del tipo de cambio del yuan, que el año pasado fue uno de los puntos centrales de discusión y que resultó en una victoria de la política financiera estatal China, por cuanto los EEUU están obligados a mantener una presión a la baja del dólar que está generando desequilibrios financieros en el mundo.

CARNAVAL DE CRÉDITOS

De otro lado, la liberalización financiera total suponía que la movilización del ahorro internacional sería relativamente sencilla y automática desde los países excedentarios a los deficitarios, pero hubo imperfección. ¿Cuál es el resultado? El desgaste del sistema bancario. La semana pasada se anunció que el UBS, un emblemático banco suizo, perdió US$ 19 mil millones y la lista sigue.

JÜRGEN SCHULDT: El gran problema es el carnaval que ha festejado EEUU, durante los últimos 8 años. El déficit externo se debe a su política monetaria y fiscal que hizo que los norteamericanos, no solo los inversionistas, sino sobretodo los consumidores, vivan (gasten) por encima de sus posibilidades.

El PBI de EEUU creció a tasas relativamente altas con un déficit externo que llegó a más de 6%, prácticamente el promedio a lo largo de ese periodo. Cuando reventó la burbuja del internet en el 2001, la recesión solo duró de 8 a 9 meses y nuevamente comenzó el carnaval gracias a las bajas tasas de interés. La siguiente burbuja reventó en el 2007 donde artificialmente se permitió el crecimiento de EEUU para tapar "la jarana". Entonces, el déficit externo y fiscal, por varios motivos también, permitió un crecimiento que satisfizo a todos, hasta que reventó la reciente burbuja hipotecaria. Dentro del tema financiero, que nos interesa, quiero recurrir a la hipótesis de la línea de estabilidad financiera que define tres tipos de deuda que pueden asumir las empresas: la primera donde la cobertura de la deuda está asegurada, pues las empresas pueden financiar con sus flujos de caja tanto el capital como sus intereses; una segunda fase que se debe a la fiesta que vivió EEUU, donde las empresas pueden pagar con sus flujos de caja los intereses, pero no el capital; y la más grave es la tercera fase, la que estamos viviendo, que es donde las empresas no pueden financiar ni los intereses ni el capital, y se rompe la cadena porque ya nadie quiere refinanciar el carnaval.

–EDUARDO MORÓN: Creo que de la visión que tiene Jürgen algunas cosas no entran bien. ¿Hablamos de empresas o de familias? No vemos noticias de empresas, salvo que sean financieras, cayendo en default.

Producto de la drástica reducción de la tasa de interés, saliendo de la recesión del 2001, se generó esta situación que de alguna manera, creo, es la culpable de la crisis: el haber dejado tanta rienda a las instituciones financieras para buscar formas de generar ingresos que terminaron con esquemas cada vez más perversos de financiamiento muy fácil, ligado a las hipotecas.

Allí empieza el esquema en que se deja de pagar la cuota inicial, se paga una parte muy pequeña, o los extremos en que hay periodos de gracia en la tasa de interés en los primeros años. Es cosa de locos y es ese mercado el que se derrumbó y en el que inicia la crisis y que está jalando al conjunto de la economía de EEUU.

Pero el problema deja de estar solo en las hipotecas. Lo complicado ahora es lo que viene hacia adelante, el qué hacer para que esos riesgos que fueron tan mal evaluados sean bien evaluados, porque vamos a volver a tener una situación de largo periodo de tasas de interés bastante bajas, muy similar a lo que vimos al inicio de la crisis y no sé qué cosa hace que vayamos a estar más tranquilos la siguiente vez, si es que no vemos ningún cambio en este problema de valuación de riesgo, que creo fue fundamental.

CAMPODÓNICO: Dices que estuvieron mal evaluados los subprime, pero hay quienes dicen que no había cómo evaluarlos por la misma legislación que se está corrigiendo ahora, pero también se acusa a muchos funcionarios de estos bancos de haber empaquetado, a propósito, créditos que no tenían validez propia. Se avanza al hecho de que hubo fraude…

MORÓN: Puede ser, y es que a cualquier chico que le enseña finanzas sale con la idea de que puede valuar cualquier activo. Imagino que los tigres de Wall Street todavía más. Pero más allá del tema que pueda haber algún tipo de fraude, digamos que han visto la oportunidad de deshacerse de muchas cosas que ellos mismos no estaban creyendo. De repente los primeros que cambian la valuación y la expectativa con respecto a esos activos son ellos mismos.

PRÉSTAMOS "NINJA"

Esquina del movimiento. La crisis se hace evidente en Estados Unidos.

Haga click en la imagen para ampliar.

SCHULDT: Cuando se entregan los créditos hipotecarios a la mayoría de gente de la clase media de EEUU, comienza lo que se llama los créditos "Ninja" por sus iniciales de "No income, no job or assets", es decir, que se entregaban a personas sin ingresos, sin trabajo y sin activos. Todo el mundo que presta asume que las propiedades no pueden caer, y esa fue la idea que tenían los prestamistas en esa época hasta que se encontraron con el problema de los subprime, entonces , ¿qué hicieron? Empaquetaron préstamos que no eran subprime tipo AAA hasta A con préstamos BBB hasta B y eso lo volvieron a vender a todo el mundo. Solo una nota al margen, yo no me refería a las empresas, sino a todo el mercado hipotecario.

ALBERTO GRAÑA: En este asunto de las tasas con interés bajo es parte del manejo de la política monetaria de EEUU que, en mi opinión no va a seguir funcionando, después de la crisis casi sistémica del Bear Stearns. Aquí se inició el fin de lo que empezó en 1981, que se llamó un proceso de desregulación financiera, securitización, en un marco mayor de globalización financiera. En este momento, sí hay tasa de interés de referencia bajas en EEUU, pero si miran atentamente las tasas que enfrenta la pequeña y mediana empresa, los municipios locales y demás mortales de a pie, se darán cuenta de que las tasas son altísimas, muy por encima de las tasas preferentes. Para resumir, se está armando una especie de "trampa de liquidez" que ya afecta a amplios niveles sociales y locales, los más desprotegidos de esta crisis.

A nivel regional la crisis impacta básicamente en el sur de California y la costa del Pacífico, donde las propiedades bajaron en un año, en algunos condados en 45% del valor que tenían, lo cual a su vez crea todo un efecto de encadenamiento perverso en la economía de las personas, porque una persona que tenía una casa que valía US$ 200 mil y después termina valiendo US$ 120 mil o los créditos que puede conseguir son menos, las garantías son más complicadas, entonces la crisis está pegando.

El crédito barato, efectivamente, está siendo implementado vía ventanilla de emergencia, pero lo que ha pasado con el Bear Stearns es que es un banco de inversión y no un banco que recibe depósitos del público; en consecuencia, la legislación vigente no contemplaba una situación de esa naturaleza. Prácticamente obligaron al JP Morgan a comprar el Bear Stearns, este hecho es un hito histórico que marca, para mí, el final de esta era de desregulación y las autoridades monetarias tienen necesariamente ahora que entrar en otro tipo de política monetaria que no sea la ortodoxa, de subir y bajar la tasa de interés de referencia, porque el mercado no está funcionando.

–BRUNO SEMINARIO: Aunque las finanzas y la política económica son lo más aparente, no son necesariamente lo más importante. Creo que se debe enfocar esta crisis desde la perspectiva de un ciclo de larga duración que se inicia a finales de los 70, pues así podremos comprobar que esta nueva crisis no es muy diferente de las que ocurrieron en el pasado.

Hace algunos días apareció en internet un artículo de Robert Reich, secretario de Trabajo de Clinton, que adopta estas perspectivas, más estructural y alejada de la parte propiamente financiera. Según este economista, los mecanismos que regulan la distribución del ingreso y la riqueza no permiten que las familias de EEUU cuenten con los ingresos suficientes para poder comprar todos los bienes que la economía puede producir. Si bien en el corto plazo el problema puede solucionarse con el endeudamiento de las familias, en el mediano plazo esta estrategia no funciona.

Los problemas de la economía estadounidense de hoy tienen mucho que ver con la maduración de la revolución de la información y el proceso de sobreinversión que se registró en los 90, en las industrias de alta tecnología. Lo podemos comprobar con relativa facilidad si analizamos el comportamiento de la inversión en el sector corporativo. A pesar de la política monetaria y la reducción en la tasa de interés, la inversión en este sector nunca se ha recuperado. Desde hace cinco años, las grandes corporaciones estadounidenses generan excedentes financieros. Y estos son un componente importante que alimentan los circuitos especulativos en el mundo. De otro lado, la tasa de innovación tecnológica en el sector industrial ha disminuido. Al parecer, hemos iniciado la onda ascendente del ciclo de larga duración.

Todo esto sugiere que hay un problema en el sector real, una clara caída en la rentabilidad del capital. Quizás, por ello, la inversión, en estos últimos años se concentró en el sector de construcción residencial y en otras ramas del sector terciario de la economía. Las empresas no tienen problemas financieros porque en los últimos 5 años no han tenido muchos incentivos han sido superavitarias en fondos. Todo esto sugiere que lo que en realidad estamos presenciando es el agotamiento de la revolución tecnológica, y que la única forma de salir de la crisis será con otra revolución tecnológica. Algo que no ocurrirá inmediatamente.

ENDEUDAMIENTO MASIVO

En caída. Bancos importantes como el Bear Stearns están en problemas.

El otro punto importante son las tendencias regresivas de la distribución funcional del ingreso en EEUU. Se registra en ese país un fuerte descenso de la participación de la mano de obra en el ingreso. Los ingresos corrientes de la mayor parte de la población están estancados desde hace varios años . Como estos son esencialmente para garantizar un crecimiento sostenible del consumo, el esquema de organización institucional de EEUU parecería generar las condiciones típicas de una crisis de subconsumo. Aunque en el corto plazo, la expansión del crédito puede solucionar el problema, si no se soluciona, lo que se provoca es el sobreendeudamiento masivo. Los últimos datos, por ejemplo, indican que los ingresos corrientes de un trabajador adulto de 30 años son menores hoy que el de este mismo trabajador hace 30 años. La deuda no puede solucionar este problema.

El otro punto importante que al parecer cambiará en los próximos años es el modo de regulación del sistema. La fase neoliberal del capitalismo parece terminar al iniciarse otra fase que supone un aumento considerable de la intervención del Estado en la economía. Es probable que esa fase se extienda, tanto a nivel interno como externo, los controles a los flujos de capitales.

continúa mañana...

LA CIFRA

2.25% es la actual tasa de interés de referencia que la FED estableció el pasado martes 18 de marzo .

EL DATO

Costo social. Según el economista Alberto Graña, la agencia Bloomberg ha citado que el costo financiero adicional atribuible a la crisis financiera, solo para los municipios locales en EEUU, asciende a US$ 90,000 millones. En tanto, según Unicef, para los países de la Organización para la Cooperación Económica y el Desarrollo (OECD por sus siglas en inglés), Estados Unidos tiene el 20% de niños viviendo debajo de la línea de pobreza (solo México tiene el índice más alto).

LA DEBACLE DE LA BANCA EN EEUU

Tomando el caso del banco de inversión Bear Stearns, es que desde el 2001 a la fecha, estos han operado "libremente" en operaciones altamente riesgosas en mercados no regulados. En el 2005 esta banca ha invertido en derivados financieros, según el BIS de Basilea, un total de US$ 500 trillones, que equivale a 40 veces el PBI de los EEUU.

Sólo en el 2005, los 10 bancos más importantes de EEUU prestaron para distintos fines (swaps para riesgo de tipo de cambio y tasa de interés) más de US$ 102 mil trillones. Entonces la importancia del Bear Stearns es que ha caído un nexo entre la banca formal y la banca en la sombra que amenaza con tirarse abajo la banca formal.

Entrevista con Bruno Seminario sobre coyuntura económica

2008-04-03T17:01:00.000-05:00

Por: Luis Hidalgo Suárez (Diario Gestión: Lima 2 de abril de 2008)

Por ahora la crisis financiera internacional nos ha afectado por el lado monetario (inflación y tipo de cambio). ¿ Nos puede afectar más?

Claro que si, la crisis recién esta empezando en EE.UU. En la medida que continué y se extienda a todo el mundo se van a comenzar a notar los efectos en los precios de los metales.

Pero la economía nacional sigue muy dinámica en el primer trimestre, según anuncio el ministro de Economía...

La dinámica de la economía peruana no refleja todavía los efectos de las alteraciones de la coyuntura económica internacional. Para que los refleje tiene que caer el precio de las materias primas, evento que todavía no ha sucedido, pero no implica que no va a ocurrir.

¿Este riesgo para nuestra economía se puede revertir?

Si no hacemos nada para enfrentar esa eventualidad, se puede provocar una recesión acá.

¿Qué deberíamos hacer en su opinión?, ¿ Que plan de contingencia deberíamos preparar?

Lo primero que yo haría es tratar de provocar un descenso leve en la tasa de crecimiento de la demanda interna, a unos niveles más manejables. Creo que ahora esta por el orden de 14% y deberíamos conducirla por lo menos a un nivel de 7%. De lo contrario estamos aumentando severamente la vulnerabilidad de la economía. Y estas política hay que tomarlas ahora.

¿Y que se necesita para bajar el ritmo de la demanda interna?

Eso requiere una política monetaria restrictiva y también una política fiscal más restrictiva. El BCRP ya esta tratando de ir en esa dirección y lo que se necesita es una política fiscal más restrictiva.

El ministro de Economía (Luis Carranza) ha anunciado que se elevara el superávit fiscal para este año a 2% del PBI...

El ministro no puede pretender tener un superávit fiscal de 2% después de que el precio de los metales ha subido tres veces. Actualmente el superávit fiscal debería estar bordeando el 4% o 5% del PBI.

Considera entonces que el MEF debería ser más restrictivo en el gasto...

Si, la política fiscal es demasiado expansiva y debe corregirse si se quiere preparar la economía para una crisis internacional más severa porque cuando se produzca un descenso en el precio de los metales se va a caer la recaudación tributaria y el superávit fiscal de 2% se va a convertir en un déficit de 4%

¿Se requiere alguna otra medida preventiva para enfrentar los probables efectos de una crisis mayor?

La restricción fiscal y monetaria es fijándonos en el largo plazo, para evitar los efectos de la crisis y de por sí son medidas complejas. Pero estamos ya demasiado tarde, implementar políticas monetarias y fiscales restrictivas bajo las condiciones actuales es un poco complicado. Si hubiésemos hecho esto hace un año hubiese sido mucho más sencillo. Pero, a pesar de ello, esto es urgente hacerlo.

Hay que hacerlo de todas maneras entonces...

Si, porque de lo contrario el riesgo es una recesión muy fuerte.

El MEF ha anunciado que aumentara US$ 1,000 al Fondo de Estabilización Fiscal (FEF)...

Si, pero es totalmente insuficiente. Para lo que se viene se necesita por lo menos que este fondo tenga por lo menos unos US$ 5,000 millones o US$ 6,000 millones el próximo año porque sino no va a tener ningún efecto.

Inflación

En el corto plazo, los temas que más preocupan son el aumento de la inflación y la caída del dólar. ¿ Considera que el aumento de la inflación es un problema?

El diagnostico de la inflación es clave. La inflación es importada, viene de las condiciones que se han generado en el mercado internacional de alimentos. Es decir tiene poco que ver con la demanda interna. A mí me parece que el diagnostico que hizo el BCRP es correcto. Lo que uno puede discrepar es cuanto tiempo va a durar este incremento transitorio de los precios.

¿Y cuanto va a durar?

Yo pienso que va a durar más de lo que dice el Gobierno y por lo tanto los precios de los alimentos (en el mercado interno) van a ponerse más altos. Por lo menos tiene para un año más la inflación internacional. El gran problema que tiene el BCRP es que al principio dio a entender que no le preocupaba mucho que la inflación escape de la banda (meta entre 1% y 3% anual) y encima cometió el error de bajar la meta (explicita) de la inflación. Con la meta antigua, la inflación (anual del 2007) estaría dentro del limite superior y no habría problema. El problema se lo buscó el BCRP.

¿Qué recomendaría usted ahora?

Si el BCRP no puede cumplir con la meta que estableció, que vuelva a la banda antigua y con ella puede cumplir con facilidad y recuperar la credibilidad.

¿No cree que retornar a la meta de inflación antigua haría que pierda credibilidad?

No. ¿Cree usted que ahora tiene credibilidad? Si no ponen la meta antigua van a pasar doce meses más con la inflación fuera de la meta. Yo prefiero que el BCRP intente una política útil y factible que una política no factible. De la misma manera que revisaron la meta de inflación hacia abajo, ahora pueden volverla a subir y con eso se ganan un horizonte de que efectivamente la inflación va a estar dentro de la meta, con la banda antigua.

¿Por qué cree que el BCRP ha perdido credibilidad ahora?

Muy simple, hay que examinar cuanto tiempo esta la inflación fuera de la meta. En casi todo el régimen de Alan García la inflación ha estado fuera de la meta. Ese es el problema, creo que solo tres veces ha satisfecho la meta. Y el problema se comienza a registrar justo cuando se les ocurre bajar la meta. Y esta baja no tenía ningún sentido.

Pero aun cuando la inflación interna ya superó la meta, sigue siendo baja, ¿por qué entonces se ve tanto laberinto?

Es algo difícil de entender, primero porque el publico peruano no sabe sobre la inflación de otros países de la región y segundo, probablemente porque están subiendo los precios de los alimentos. Hay mucho diferencial de precios, están subiendo mucho los precios de los productos básicos.

Y eso afecta más a los sectores bajos...

Si, y la canasta (familiar) del INEI es muy antigua. Puede ser que la mayor parte de la gente este experimentando una inflación efectiva más fuerte de lo que dice la canasta del INEI. El otro gran problema ha venido por el lado del ejecutivo.

¿Cómo así?

Como el BCRP no quería hacer nada especto a la inflación, el MEF ha usado cualquier instrumento que se le ha ocurrido. Ha bajado los aranceles con motivos antiinflacionarios y eso no es una política antiinflacionaria correcta. Además ha comenzado a extender o anunciar subsidios. Un gobierno que ya provocó una hiperinflación por subsidiar el precio de la gasolina y de los alimentos, no puede pretender repetir las mismas políticas sin afectar las expectativas (inflacionarias). También esta desnaturalizando algunos sistemas que tenían una función útil.

Usted señala que se están desnaturalizando algunos sistemas ¿podría explicar a que se refiere?

El Fondo de estabilización del precio de los combustibles se creo para impedir que las fluctuaciones en los precios internacionales del petróleo provocaran fluctuaciones en la inflación interna, para financiar los aumentos transitorios en los precios del petróleo, no fue concebido para dar subsidios permanentes.

Y además el Gobierno también anuncia subsidios...

Si, al precio de los alimentos y también un fondo de estabilización para el precio de estos productos. Estas políticas no funcionan.

¿ Y que opina de la disminución del ISC a los combustibles como parte de las medidas que ha dado el MEF para ayudar a controlar el aumento de los precios?

Podría tener efectos positivos. Pero el BCRP tiene un instrumento, la tasa de interés, que no puede usar porque el MEF actúa en posición contraria.

¿Cómo es eso?

El BCRP tendría que haber aumentado (más) la tasa de interés nominal para controlar el crecimiento de la demanda interna, pero si lo hace ingresan capitales y se nos cae el tipo de cambio. Entonces, la única forma de impedir eso era que el MEF hubiese ayudado al BCRP con una política fiscal restrictiva para que el BCRP no tenga que comprar los dólares sino el MEF. Ahora el MEF hace todo lo contrario y amplifica la presión a la baja sobre el tipo de cambio.

¿El aumento de la inflación va a continuar?

Si, va a ser más prolongado. Probablemente ahora descienda un poco por la cosecha agrícola que se realiza en el segundo y tercer trimestres. Calculo que a partir de abril o mayo la inflación va a comenzar a disminuir.

La economía sigue creciendo a 9% en el primer trimestre, pero el descontento de la gente se refleja en la desaprobación del Presidente en las encuestas. ¿Cómo explica esta paradoja?

Bueno, basta examinar las cifras sobre salarios nominales de la gente, que no han subido.

¿Estamos creciendo 9%?

No he visto últimamente los datos del INEI, pero las cifras sobre el PBI peruano son deficientes. Que estamos creciendo sí, pero a 9% no se.

¿Es un crecimiento sano el que tenemos?

Es un típico crecimiento centrado en el sector no transable (construcción, manufactura para el mercado interno,, servicios y comercio) de la economía y es el tipo de crecimiento que normalmente en el pasado predijo los problemas y las crisis de la balanza de pagos. Estructuralmente no es un crecimiento muy sano.

¿Y diría usted que es un crecimiento que esta mejorando la distribución de la riqueza en el país?

Asumamos que el crecimiento es de 9%. Es obvio que un crecimiento de esta magnitud aumenta el ingreso y probablemente haya disminuido la cantidad de pobres absolutos. Y como es un crecimiento basado en el mercado interno es probable que haya aumentado el empleo. Pero paralelamente es posible que se haya generado un fuerte incremento en la desigualdad relativa. Hay indicadores. Por ejemplo en la balanza de pagos se observa que las utilidades de las empresas multinacionales han subido a 8% del PBI y los indicadores de salarios que tenemos muestran que estos no han subido, a pesar de los incrementos en la productividad. Entonces, eso índice que hay un fuerte incremento de la participación del capital en la distribución del ingreso.

El Regreso de la Inflación

2008-03-02T15:28:00.003-05:00

(Primera Parte)

Bruno Seminario

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En el último año, ha aumentado la inflación en el Perú, pero también lo ha hecho en todo el Mundo: América Latina, Estados Unidos , Asia y Europa. En el mes de febrero del presente año, según el Instituto Nacional de Estadística, el índice de costo de vida en Lima Metropolitana, registró un aumento anual estimado en 4,82 por ciento y aunque aún no conocemos el valor de la inflación nacional, es probable que éste sea superior al que corresponde a Lima

Incluye el documento del INE, el gráfico que reproducimos , ya que éste muestra con claridad que la tendencia hacia aumento parece ser un fenómeno persistente, es decir, que no cabe esperar , sin una cambio en la política económica, una reversión inmediata los valores establecidos por el banco central en su programa monetario.

Ante estos desarrollos , cabe hacer tres preguntas fundamentales. La primera de ellas tiene que ver con las causas que explican este fenómeno; la segunda con las consecuencias que puede tener en la economía ; y, la tercera con las políticas económicas que pueden permitir una reversión a los valores establecidos por el banco central.

Desafortunadamente, por razones de espacio, no podemos contestar a todas estas preguntas en este breve artículo. Por esta razón, discutiremos en esta oportunidad sólo los factores que pueden explicar el aumento de la tasas de inflación y dejaremos para otra oportunidad las otras preguntas.

En los últimos meses, se ha vuelto popular entre los especialistas en cuestiones macroeconómicas, la hipótesis del sobrecalentamiento, un misterioso término que intenta describir a una economía que opera bajo condiciones de pleno empleo y en la que se registran presiones inflacionarias de índole diversa: sustanciales aumentos en los salarios nominales y en el precio de todas las mercancías básicas para el funcionamiento del aparato productivo.

Para quien cree en esta hipótesis, la principal fuerza que explica el aumento de los precios serían el acelerado crecimiento de la demanda interna, que no haría sino reflejar el efecto combinado de una política monetaria y fiscal expansiva. Aconsejan, por esta razón, restringir la tasa de aumento de la demanda interna mediante una elevación de la tasa de interés y el estricto control del gasto público.

Aunque en un país que ya ha experimentado una hiperinflación pueden existir miedos ancestrales a toda política expansiva y por esta razón este tipo de explicación puede con facilidad convertirse en favorita; cabe, sin embargo, preguntar cuán razonable es esta tesis y si ésta caracteriza adecuadamente la situación de nuestra economía.

Es claro que la evidencia que citan a su favor todos aquellos que piensan que la economía esta sobrecalentada parece tener una carácter accidental , pues se limita a indicar cómo la inflación, el año pasado, escapó del rango señalado por el banco central y cómo la inflación subyacente, una medida alternativa que excluye del índice de precios a los productos que muestran un comportamiento volátil, ha repuntado.

Como es natural, hay otro grupo de economistas que no encuentran convincente la evidencia presentada por los defensores de la tesis del sobrecalentamiento, ya que cuando la inflación es baja, una tendencia hacia el incremento de los precios no necesariamente tiene que reflejar el efecto de un aumento de la demanda interna sino la acción de otros tipo de determinaciones como la inflación internacional , el efecto del clima, el aumento del precio de los servicios internos generados por los aumentos de la productividad , etc.

En realidad, para demostrar que una economía se encuentre sobrecalentada es necesario indicar que se satisfacen dos condiciones: (a) el nivel de producción debe encontrarse muy cerca al nivel de pleno empleo; (b) los salarios nominales registrar aumentos medidos en términos reales superiores al aumento en la productividad del trabajo.

Si bien los estudios empíricos que tenemos disponibles sobre la evolución de la capacidad de producción en el Perú, se apoyan en información fragmentaria e incompleta, todos ellos sugieren que aún la Peruana no opera baja condiciones de pleno empleo. El producto de pleno empleo no es una variable estacionaria sino que aumenta todos los años por la acción conjunta de tres fuerzas: la inversión, el incremento de la productividad y el aumento en el tamaño de la fuerza de trabajo. Según el Banco Central, estos factores, en el Perú actual, pueden generar una tasa de cremiento del producto de pleno empleo que podemos estimar en 6,9 por ciento anual. Por esta razón, a pesar de que la economía Peruana, desde hace dos años, registra tasas anuales mayores al ocho por ciento anual, aún no opera bajo condiciones de pleno empleo. Otros estudios realizados por otros centros de investigación arrojan resultados similares.

Por ejemplo, en el gráfico representamos la trayectoria que ha seguido la tasa de utilización de la capacidad de producción en los últimos 27 años, según un estudio realizado por el centro de investigación de la universidad del Pacífico. Puede comprobar el lector que esta variable refleja con bastante precisión la marcha del ciclo de los negocios. Cuando ocurre una recesión, experimenta un abrupto descenso y un claro e inmediato aumento ,cuando se inicia una nueva expansión. En los 1980s, por ejemplo, el valor de esta variable ascendió a una cifra mínima de 70 por ciento para toda la economía. Sin embargo, esta volvió a subir en años 1990s y alcanzó, en 1997,un nuevo valor máximo , cuando la crisis asiática volvió determinó un nuevo descenso. Durante el gobierno de Toledo, el comportamiento de este indicador exhibió un comportamiento bastante estable, una reflexión, de las prudente política esa administración, que logró conseguir un crecimiento que mantenía un balance entre la tasas de crecimiento de la producción y las que correspondían al producto potencial. Sin embargo, con el nuevo gobierno de Alan García, hay un claro aumento en el valor de esta variable, que refleja , sin duda alguna, el efecto de los precios internacionales y de una política económica más expansiva. Aunque el valor de esta variable, aún no alcanza los niveles de 1990s, es indudable que este estilo de crecer ha aumentado sustancialmente el riesgo de que ocurra una abrupta corrección.

Tampoco, parecen registrarse en el Perú aumentos en los salarios nominales superiores a la tasa de crecimiento de la productividad del trabajo. Por el contrario, las encuestas realizadas por el INE, sugieren que el aumento en los salarios y el ingreso de los trabajadores independientes ha sido bastante modesto . Me pregunto, por esta razón, ¿cómo una economía , en la que los salarios experimentan un aumento inferior al de la productividad puede estar sobrecalentada?

Sugieren, en efecto, estos dos hechos que la causa del aumento de la inflación no puede ser explicada , en su totalidad, por un incremento de la demanda interna, sino que parece obedecer a las peculiares condiciones que prevalecen en la economía mundial, es decir, al incremento en el precio mundial de los alimentos en el Mundo. Y, no es claro, que la mejor forma de responder ante estos desarrollos sea con un incremento en la tasa nominal de interés.